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Abante
12:23 el 09 julio 2013

Talento y dedicación al servicio de los que quieren profundizar en el conocimiento de su relación con el dinero e invertir bien

Carta del Gestor - Junio 2013 - Alberto Espelosín

Adjuntamos un breve extracto de la Carta del Gestor de Alberto Espelosín, gestor de Abante Pangea, correspondiente al mes de junio.

Abante Pangea salió a luz el 17 de mayo y durante su puesta en marcha los mercados de renta variable y renta fija han tenido una importante corrección ante el miedo inicial de una posible retirada gradual de los estímulos monetarios de la FED. Una salida de flujos monetarios de emergentes con fuertes depreciaciones de sus divisas y reducciones de balanzas por cuenta corriente han sido elementos adicionales que han provocado el mal comportamiento de los mercados. La renta fija ha experimentado subidas de rentabilidades y caídas de precios que han puesto de manifiesto que todavía quizás el mercado no está preparado para retirar las máquinas de liquidez de los bancos centrales. Sólo Japón, inmersa en el mayor ejercicio de expansión de liquidez de la historia de la economía ha visto subir su bolsa en el mes de Junio gracias a la constante depreciación del yen que ha quedado cerca de la zona psicológica de los 100 USD/JPY. La actividad económica sigue presentando una atonía preocupante en Europa aunque se aprecian signos de estabilización en España, ligera mejora de Estados Unidos gracias a la reactivación del inmobiliario y signos claros de desaceleración en emergentes que se ha visto traducido en importantes caídas de materias primas a nivel global excepto el petróleo que continúa alto ante las incertidumbres de Oriente Medio. Portugal y Grecia están volviendo a ser foco de incertidumbre ante de la pasividad del Banco Central Europeo que creo tiene una oportunidad fantástica para tomar alguna decisión de ayuda o compra de bonos que despeje a futuro el compromiso de la Unión Europea.

La rentabilidad del fondo desde el comienzo ha sido de un +1,68% frente a una caída del -7,64% del Eurostoxx 50. La flexibilidad del fondo que permite estar invertido al 0% o 140% ha sido utilizada para poder obtener este resultado que se ha conseguido gracias a tener una exposición prácticamente nula a los activos que más han caído. Hemos tenido un peso en acciones en torno al 30/45% el cual hemos cubierto con venta de futuros de Eurostoxx 50 y DAX, lo que ha permitido no tener caídas e incluso generar algo de rentabilidad positiva por la aportación de las coberturas. También, durante el período hemos mantenido una posición larga de dólares que ha tenido resultados positivos. En la composición de la cartera de acciones hemos incrementado de manera notable el peso del sector telecomunicaciones que pesa un 24% y que nos reporta un PER por debajo de 10x con una rentabilidad por dividendo superior al 7%. Un mejor entorno regulatorio, menores caídas de ingresos, mayores inversiones en 4G, recorte de dividendos ya realizados y un posible movimiento de consolidación en el sector son razones para pensar en un excelente comportamiento en los próximos años. Eléctricas alemanas y holdings con importantes descuentos frente a sus razonables valoraciones ( CIR, Vivendi y Bouygues) son otras ideas que hemos implementado.

Leer Carta del Gestor completa [PDF]

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