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18:56 el 16 octubre 2012

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"Fiscal Cliff" time

Para entender el concepto de "fiscal cliff" debemos ponernos primero en contexto. En Europa estamos escuchando constantemente términos como "austeridad" o "reducción del déficit" mientras que en EEUU han optado primero por crecer para luego ir realizando los ajustes progresivamente. La realidad es que si miramos a sus ratios, la situación americana es bastante peor, en lo que se refiere al equilibrio presupuestario, que la de países como España o Italia. Su ratio Deuda/PIB supera ampliamente el 70% y el déficit fiscal - sí, ese que nosotros tenemos que llevar al 3%- se sitúa en niveles del 9%. A pesar de esto, el mercado no está tan encima de ellos ya que tienen mucho más margen de actuación debido básicamente a cómo están organizados. A diferencia de Europa este tipo de decisiones no tiene que pasar por los distintos parlamentos y la reserva federal suele ser más práctica que nuestro BCE -además de también tiene como objetivo el crecimiento económico-. 

 

 

 

Techo de Endeudamiento

El pasado 16 de mayo de 2011, la deuda de EEUU tocaba su límite de 14.294 billones de dólares, lo que le impedía tomar prestado más dinero para financiar sus operaciones. A lo largo de la historia, y a medida que el país ha ido creciendo, ha habido que ampliar bastantes veces este límite que ellos mismos se autoimponen, para así poder negociar los temas referentes a ingresos y gastos.  Para no detener las funciones del gobierno y seguir pagando, la administración de Obama tuvo que recurrir a “medidas extraordinarias” que durarían hasta el 2 de Agosto de 2011. Afortunadamente el 31 de Julio se aprobó un complejo acuerdo entre el partido Repúblicano y el partido Demócrata para elevar el techo de deuda ratificado por el presidente Barack Obama en el Budget Control Act of 2011. El " Fiscal Cliff", como lo denomino Ben Bernanke hace unos meses, es producto de aquel acuerdo ya que ambos partidos acordaron a través de un " Super committee" - compuesto por Republicanos y demócratas-, aprobar un plan de reducción del déficit antes de enero de 2013.  El " Fiscal Cliff" es como se denomina a una serie de medidas automáticas destinadas a reducir el déficit fiscal.

 

¿Que medidas son estas?

Básicamente se trata de no prorrogar los beneficios fiscales a personas físicas - tanto empleadas como desempleadas- y empresas así como reducir varias partidas de gasto. Por el lado de los ingresos se encuentran  recortes en las bonificaciones del IRPF -alrededor de un 2%-, el final de exenciones fiscales aplicables a las empresas, el inicio de impuestos relacionados con el programa de medicare impulsado por Obama. Muchas de estas bonificaciones venían de la época de George W. Bush cuando en 2001 y 2003 impulso sendos programas en los que temporalmente se aprobaron recortes fiscales y que en 2010 cuando vencía el presidente Obama decidió prorrogar por dos años más. Por el lado de reducir los gastos, comienzan recortes de gastos acordados en el marco del acuerdo de techo de deuda de agosto de 2011 referentes a Defensa, al programa Medicare etc...

 

Implicaciones económicas

Si se llevan a cabo las reducciones automáticas planteadas, se lograría reducir el déficit fiscal entre este y el próximo año debido a que los ingresos serían considerablemente mayores en el 2013 en relación con 2012 y el gasto en el 2013 sería menor que en el año previo. Según estimaciones de la oficina del presupuesto del congreso - CBO-, la aplicación de éstas políticas reducirá el déficit fiscal en 607,000 millones de dólares, o 4% del PIB entre el año fiscal del 2012 y 2013, logrando un importante avance al pasar de un déficit fiscal estimado de 7.6% en el 2012 a 3,8% en el 2013. Este cambio fiscal tendría un destacado efecto favorable en las cuentas públicas, pero, al mismo tiempo, un fuerte efecto contractivo sobre el crecimiento económico, según la Oficina Presupuestaria del Congreso, CBO, organismo de referencia en temas fiscales. La CBO estima que el crecimiento del PIB real se iría al -0,5% en el 2013, con una tasa de paro del 9,1% - frente al 8,1% en agosto-.

 

En esta situación, lo lógico y deseable es que los dos partidos políticos lleguen a un acuerdo, por el que se busque el equilibrio de las cuentas públicas en un medio-largo plazo sin introducir en este momento todas las medidas automáticas, que supondrían un fuerte lastre para la economía americana que en este momento no se puede decir que este pasando por su mejor momento. Lógicamente este acuerdo no se producirá hasta pasadas las elecciones de noviembre.

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