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Abante
11:35 el 31 octubre 2012

Talento y dedicación al servicio de los que quieren profundizar en el conocimiento de su relación con el dinero e invertir bien

Morning Meeting 31/10

 

Buenos días a todos,

José Ramón Iturriaga, Gestor de Okavango Delta y Kalahari Alphacomenta la actualidad de estos dos días en la bolsa americana que ha permanecido cerrada. Comenta que los efectos que pueda tener  Sandy -  puedes seguir la actualidad de Sandy aquí  en la economía americana serán muy limitados, al igual que sucedió en el caso de  Japón Fukushima. Los dos principales serán el de las inversiones derivadas de la reconstrucción de las zonas afectadas y el descenso del consumo provocado por el cierre de tiendas o la acumulación de alimentos y otros consumibles.  Obama “es mejor para las bonos” por su amistad y comunión con la filosofía  Bernanke pero no está tan claro en la renta variable ya que, si bien es verdad que los  QE han impulsado a las bolsas, no está claro el efecto en la economía real. Por ello,  José Ramón considera que la lectura es mixta.

En  EuropaGrecia alcanzó un acuerdo internamente que refrendará hoy frente a la troika en una conference call por el que se establecen los mecanismos necesarios para que el país reciba los tramos ayudas siguientes. Como señala Iturriaga, existe riesgo moral pero hoy en día es lo mejor para todos. Un win-win entre  Grecia y el resto de  Europa. En este contexto macroeconómico europeo, las empresas están publicando resultados razonablemente buenos y en muchos casos por encima de las expectativas, algo más bajas de lo normal por los datos macro conocidos en los últimos meses y por el sentimiento general de mercado.

En  España, el camino cada vez está más claro, la hoja de ruta parece definirse y encima hacerlo bien. Como comenta  José Ramónel déficit hasta septiembre hace pensar que podríamos alcanzar el objetivo de déficit anual aunque teme por el impacto que el déficit de la Seguridad Social pueda tener. Esta mejora se debe a los ingresos extraordinarios contabilizados en dicho periodo.

Otro de los temas que están en el candelero  es el  Banco Malo Sareb. Éste es un paso fundamental en la restructuración del sistema financiero. El dato clave, el tema más discutido es el de los precios de transferencia de los activos a la sociedad de gestión de activos. Los precios que se han plateado son los que se contemplaban en el peor escenario de los presentados por  Oliver Wyman en su informe, algo que  José Ramón considera muy bueno porque genera confianza y atractivo para los inversores. “Es mejor pasarse que quedarse corto” en el recorte de las valoraciones y  poder ofrecer o estimar retornos elevados que aunque no traigan consigo mucho inversor extranjero, si atraerán a inversores nacionales tal y como puede verse en las última noticias. De hecho, mientras que el ROE de la banca española se sitúa en el 3%, el ROE estimado para el  Sareb es del 15% según la información que tiene el Frob. La banca sana podría tener que provisionar si el mercado se lo exige pero el  Banco de España ya ha dicho que no lo exigirá.

Las empresas españolas están teniendo resultados mejores de lo esperado en una buena parte de los casos y salvando a la banca que ha tenido que provisionar mucho. José Ramón menciona empresas como  Mapfre Catalana Occidente en el sector asegurador y  Jazztel en telefonía e internet. José Ramón comenta la situación de las empresas españolas y la percepción que hay sobre ellas en su artículo de Unience.

Para esta semana destacamos los datos de empleo en  Estados Unidos, el último dato antes de las elecciones y los datos de balanza por cuenta corriente que se publicarán hoy. No puede olvidar que  Carmignac, “una de las grandes”, está entrando en activos españoles e italianos…

 

Twitter@JRIturriaga

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