Miguel Castillo Holgado  

Aranea (101º) 

Este artículo ha sido marcado como molesto Deshacer
Aranea
19:27 el 22 enero 2009

Cintra sin suelo

Llevo todo el día queriendo escribir un post sobre Cintra después de ver el castigo de los últimos días. Hoy ha cerrado con una caída del 9% y al final me he decidido a compartir con vosotros lo que pienso del valor. En realidad llevo hablando más de un año de Cintra a mis amigos. Empecé a seguirlo cuando en Diciembre de 2007, en una reunión de inversores organizada por Credit Suisse, el banco recomendaba invertir en bolsa y en especial recomendaban Cintra como valor “seguro”. Aún conservo el papel con la recomendación del valor cuando cotizaba cerca de los 12 euros. Lo guardé por que estaba convencido de que se acercaba un ciclo bajista y quería comprobar las predicciones del banco. Desde entonces seguí preguntando regularmente a los gestores de CS por el valor. Cuando en verano el valor tocó los 6,5 euros, pregunté con tonillo sarcástico, si el banco todavía lo recomendaba. El gestor desplegó todas sus armas de buen vendedor para convencerme de que era un valor segurísimo, que el banco lo había recomendado en todo momento. Las palabras textuales fueron “lo recomendábamos cuando estaba a 8,5 y ahora que está a 6,5 mucho más”. A partir de ahí empezó toda una disertación del gestor sobre lo bueno que es el negocio de Cinta, lo estable de los ingresos (yo esto no lo comparto pero bueno) y la conclusión era que la bolsa se estaba comportando de forma irracional y que Cintra volvería a su valor objetivo de 13,5 en breve. Mi contestación es que nunca le he pedido a la bolsa que se comporte de forma racional por que nunca lo ha hecho; y que prefería esperar otro año a ver que pasaba. Hoy Cintra ha cerrado a 3,76€. Si en Diciembre del 2007 hubiera hecho caso al banco perdería un 70% en un valor que era “seguro”. Menos mal que apliqué mi criterio y no el del banco. Nunca me he alegrado tanto de no comprar una acción. Acabo de recibir un mail de Renta4 que proyecta caídas teóricas hasta los 2,3€. Puestos así el suelo claro es el 0, pero seguro que se para antes. Yo pienso que el suelo de Cintra está cerca aunque no sé decir dónde y creo que nadie lo puede calcular. Aún así todavía no me atrevo a comprar. La sombra de absorción por parte de Ferrovial es el principal motivo. También pienso que no hay que comprar un valor en caída libre pensando que se va parar por ciencia infusa. El caso es que la colocación de Cintra me recuerda demasiado a la salida a bolsa de Terra. No dudo que Cintra, a diferencia de Terra, tiene activos reales. Pero hoy por hoy lo que mas tiene Cintra es DEUDA! Creo que Ferrovial va a esperar a que Cintra caiga todo lo posible para reabsorberla y en esa operación dudo que se pueda ganar dinero si no tienes información de dentro de cuando y a que precios. Que alguien me diga que ganó dinero con la caída de Terra a los infiernos o en la absorción por parte de Telefónica. Vosotros que pensáis? Seguro que muchos de vosotros a esos precios quiere comprar “activos tangibles” a buen precio. Por esto es un claro ejemplo de que la bolsa no se comporta de forma racional, ¿verdad?
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1 comentario
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Gran post Aranea, gracias por compartirlo! Yo tengo un muy buen amigo que siempre decÌa que Cintra era el mejor plan de pensiones, que le iba a comprar a su sobrino unas cuantas para cuando fuera mayor. A priori, el argumento parece de cajÛn: el tr·fico siempre va a estar ahÌ, y las concesiones son para muchos aÒos, pero la realidad luego demuestra que el peso de la deuda puede ser excesivo, como ocurre ahora. Y nadie se libra. Y menos en un contexto de desapalancamiento, y si te toca renegociar alg˙n crÈdito gordo, que no sÈ si es el caso. Enhorabuena por tu prudencia. A mi no me atrae por el tema de la deuda, pero no est· de m·s ponerla en el radar.
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