Arturo Benito Olalla  

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ArturoBenito
15:53 el 04 marzo 2015

Ficha Mensual Febrero 2015 Avance Global

Buenas tardes,

Avance Global obtuvo una rentabilidad de +3,1% en el mes de Febrero y acumula un +6,5% en el año 2015 y un +9,9% en los últimos 12 meses.

Tras un mes de enero de resultados mixtos, el mes de Febrero fue muy propicio tanto para la renta variable como para la renta fija a nivel global. Los mercados europeos obtuvieron las mejores rentabilidades con subidas del 7,4% (Euro Stoxx 50), mientras que Estados Unidos se apreció un 5,5%. Sin duda alguna, los principales factores que llevaron a dichas subidas fueron (1) el lanzamiento de la nueva ronda de QE por parte del Banco Central Europeo, (2) los buenos resultados empresariales en EEUU y (3) la mejora de las perspectivas para empresas europeas debido a la debilidad del euro contra la mayoría de las principales divisas.

A pesar del posicionamiento defensivo de Avance Global - mantuvimos durante febrero una exposición media a renta variable del 23% así como un 34% en liquidez - el fondo pudo aprovechar las subidas del mercado debido al buen comportamiento de la renta variable de la cartera así como de nuestras posiciones de renta fija high yield. Dentro de las posiciones de renta variable del fondo, las que mejor comportamiento presentaron fueron los bancos como Nomura Holdings (+15,8%), o Deutsche Bank (+13,9%), y empresas de servicios financieros como Fortress Investment Group (+12,6%) Och Ziff (+11,1%) y Discover Financial Services (+12,1%). También vimos fuertes subidas en sectores cíclicos como energía en Estados Unidos con Valero Energy (+16,7%) y Western Refining (+26,9%), y autos BMW (+15,0%).

Pese a los buenos resultados del mercado, y del optimismo generalizado entre inversores, hemos aprovechado las fuertes subidas para retomar un posicionamiento incluso más conservador a la espera de posibles correcciones en el corto plazo. Desde un punto de vista de análisis fundamental y del sesgo valor que caracteriza nuestro estilo de inversión es más complicado encontrar valores en Europa y Estados Unidos en los que tengamos un nivel alto de convicción.

En su conjunto, creemos que los mercados bursátiles siguen al alza principalmente por factores técnicos (el exceso de liquidez / la falta de alternativas en la renta fija) casi sin factores fundamentales que sustenten estos niveles máximos. Hoy existen oportunidades más interesantes en mercados infravalorados como los emergentes o, por ejemplo, determinados segmentos de la renta fija corporativa de sectores más castigados como los bonos de empresas de energía. Ante este entorno se mantiene el posicionamiento conservador, concentrado en las limitadas áreas del mercado donde vemos valores que presentan un buen equilibrio entre su expectativa de rentabilidad y riesgo asumido.

Avance Global - Informe Mensual FEB 2015.pdf

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