Juan Vicente Pitarch Monraval  

Auyere (628º) 

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Auyere
16:45 el 06 marzo 2011

Asesor Fiscal especializado en planificación fiscal y empresa familar

Así me fue en el 2.010

Centro mi trabajo en buscar y elegir empresas de forma individual, sin tratar de  predecir lo que hará el mercado, ni fijarme tampoco en variables macro. Hace unos días un amigo me preguntaba ¿cómo va la bolsa?; un día baja y otro sube, le he contestado. La verdad es que no sé ni a qué nivel se encuentra el Ibex, ¿en los 9.000?¿en los 10.000? ¿o está en los 11.000? De verdad que lo desconozco y pasan un par de semanas sin dónde se sitúa el índice; y si alguien ya me pregunta por el Dow o Eurostoxx, no sabría decir nada de dada, vámos que no tengo ni una referencia aproximada ni de su nivel, ni de su tendencia.

Mi filosofía de inversión es  comprar negocios en vez de acciones  y tomar mis decisiones alejándome lo más posible del ruido de los mercados.  Supongo que para el inversor value habría que cambiar el viejo refrán y decir "si no puedes con tu enemigo, ¡¡aléjate de él !!". Mi objetivo, no perder, y partiendo de ahí, conseguir una rentabilidad consistente en el largo plazo. Vaya, que si fuera entrenador de fútbol empezaría construyendo el equipo desde la defensa. La creencia subyacente: si compro buenos negocios con el suficiente margen de seguidad, el mercado (precio) terminará recogiendo lo que la empresa vale (valor).  Value Investing = sentido común.

¿Y que considero un buen negocio? balances fuertes, sólidos, sin deuda, o con el menor nivel posible, y con una buena capacidad de transformar ventas en cash flow. Si a esto añadimos amplios márgenes y capacidad futura de crecimiento ya tenemos todos los ingredientes necesarios para realizar una buena elección.

El 2.010 ha sido un gran año si nos fijamos en la revalorización del precio del acciones que componen la cartera, pues la rentabilidad obtenida ha sido de un 14'75%.

 

Esta misma mañana he recibido un correo electrónico comercial, de una entidad de la que soy cliente, en el que se me ofrecía la posibilidad de diversificar mediante la contratación de  Renta Variable Global  y me ofrecen la posibilidad de hacerlo a través 4 fondos de inversión: 

  • AC Inversión Colectiva
  • Amundi International
  • Carmignac Investissemt E
  • Franklin Mutual Global Discovery N

Cómo estaba escribiendo precisamente este post, me ha surgido la idea de comparar el comportamiento de mi cartera de acciones respecto a la de estos 4 respetables y bien gestionados fondos. Os dejo los cuadros comparagtivos desde enero de 2010 hasta la fecha, 14 meses:

Acciones con valor vs ac inversión selectiva

Acciones con Valor  vs  AC Inversión Selectiva

Acciones con Valor  vs  Amundi International

 

Acciones con Valor vs  Carmignac Investissemt

Acciones con Valor  vs  Franklin Mututal Global Discovery N

Como veis, la Cartera "Acciones con Valor" ha batido a estos grandes fondos de inversión en los últimos 14 meses, entre ellos el Carmignac Investissemt nombrado mejor fondo de Renta Variable Internacional Expansión 2.010. ¿Suerte?, seguro, entre cosas claro. ¿Podré seguir la la racha? No lo sé, y supongo sinceramente que no. Sé que corro el riesgo al compararme con estas gestoras de inversión que se me tache de presuntuoso, pero el verdadero motivo por el que lo hago es para mostrar el ejemplo de una persona, un particular, que con un poco de preparación financiera y empresarial y con los medios de información disponibles para cualquier inversor individual, puede gestionar un dinerito sin acabar siendo "carne de cañón". Eso sí, Prudencia y Margen de Seguridad.

A pesar de esta buena rentabilidad, pienso que la cartera se encuentran todavía infravalorada y todas las empresas mantienen un margen de seguridad suficiente respecto de su valor, así que soy optimista para el futuro respecto a la evolución del precio de las acciones.

Pero lo que de verdad importa no es el gráfico de la valoración de las acciones, y si ha subido o no un 14 o un 15% el último año. Lo que de verdad importa son los BENEFICIOS, con mayúsculas, de las empresas. Ese es el DATO. Lo que nos debe interesar es que Telefónica, o Caf, o Medtronic o Stryker aumenten sus beneficios y al mismo tiempo ver de reojo el precio que pagamos por estas empresas. Si sube un 20% o baja un 20% en un año es un dato irrelevante, pues a largo plazo el mercado recogerá fielmente el valor de estos beneficios.

La composición de la cartera a fecha de hoy es:

  • Caf 18'64%
  • Schindler 15'48%
  • Telefónica 15'09%
  • Noble 9'51%
  • Stryker 5'50%
  • Medtronic 5'07%
  • Total System Services 4'81%
  • Gilead 4'70%
  • Johnson & Johnson 4'52%
  • Aeropostale 4,33%
  • Cisco 4'02%
  • Western Digital 1'99%
  • Liquidez 6'34%
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11 comentarios
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Buen artículo, muchas gracias. Yo la conclusión que saco a primera vista es que su cartera está fuertemente correlacionada con las de los fondos con que las compara, pero aún así, yo también lo haría como Vd. lo hace.
Coincido con arturop: gracias por el artículo y ciertamente existe fuerte correlación entre tu cartera y los fondos indicados. Es de admirar que un particular como tú se tome la molestia de construirse una cartera así. Por lo que sé por haber leído bastante a otros gestores value como Bestinver, gran parte del valor lo construyen rotando adecuadamente la cartera: recalculan el valor de sus acciones y si han subido mucho las venden para comprar otras acciones más infravaloradas. Supongo que ya lo sabías. Será interesante ver la evolución de tu cartera. Ánimo y saludos.
La verdad es que me ha gustado mucho tu sistema, pensaba hacer una cosa similar ya que soy inversor desde hace poco más de un año, exactamente desde Noviembre del 2009, cuando salí de los depósitos a plazo fijo.
Enhorabuena por la idea y precisamente, cuando recomendábamos empresas para el F.I. de Unience, dí dos nombres de empresas japonesas, concretamente Honda Motor y Pioneer, de electrónica de consumo y precisamente, llevan una revalorización en lo que vá de año del 10,26 % y del 26,98% respectivamente. Esto me ha hecho reflexionar sobre el tema de comprar tú mismo las acciones y tener una cartera de 15 ó 20 títulos y hacerle un seguimiento semanal, por si hay que cambiar alguno, por decirlo de alguna manera, tener tu propio fondo de inversión a tu medida y olvidarse de las grandes gestoras, que algunas , como Carmignac, son carísimas.
Afectuosos saludos de Mistol.
Muy buen artículo, pero yo que estuve mucho tiempo haciendo lo que tu haces, llegué a la conclusión, que aunque se consigue una buena rentabilidad, se vive mucho más tranquilo, con una cartera en fondos "value" como Bestinver, con un poco de picante además en emergentes y al final consigues como yo el año pasado un 25%, las acciones por muy "value" que sean, a veces fallan ó surgen imponderables que te amargan tu cartera.

Hola arturo, gracias, y sí, la verdad es que están muy correlacionadas las carteras y eso que no tienen nada que ver, pero bueno, ya que son los fondos comparados son todos buenos no sera mal no? :-)

Saludos

Hola Xiscom, gracias por tus comentarios. Efectivamente yo también voy vendiendo algunas empresas cuando se acercan a su valor intrínseco. Aunque ya ya he realizado la compraventa, pondré a titulo de ejemplo en otro artículo la compraventa de Gymboree.

Hola Mistol, ¡¡vaya rentabilidad de las empresas que recomendaste, eso se avisa !! je, je. Lo cierto es que yo estoy bastante desengañado de las industrias de los fondos de inversión y de los fondos de pensiones. Al final opté por asesorarme a mi mismo :-). Pero hay que reconocer que dependiendo del tiempo que uno tenga, pues si no tienes demasiado se hace una tarea muy difícil.

Saludos

Hola Esteban, como le decía a Mistol, estoy desengañado de la industria de fondos de inversión y pensiones, pero sí, existen algunas excepciones en las que puedes confiar a largo plazo, y Bestinver es una de ellas. Supongo que de momento tengo todavía el gusanillo de gestionarlo yo, veremos dentro de un tiempo ....

Saludos.

Pues sigue con ello y animate como @Joigar a crear un buen fondo "value" y rápidamente te apoyamos.
En general me parece un buen articulo y una muestra de "negro sobre blanco" de cual fue tu trabajo y el rendimiento del mismo durante los últimos 14 meses... Que los compares con los fondos que haces no esta mal, pero a "corto plazo" (y 12 meses lo son!) te puede salir cualquier "churro" ...bien pa rriba, bien pa bajo... ;-)
Lo que tiene gracía y merito y como tu mismo bien aportas, son track-records de años, incluso decadas que ofrezcan unos rendimientos notables, sobresalientes y ahí amigo, el cielo estan reservados a 4.
.
Por lo demas, comentar que estoy de acuerdo con las opiniones de Xiscom y Esteban.
Saludos juanvi y decirte que ya te tengo en "el punto de mira" :-)
.
Luis.

Gracias Luis, ya iremos comentando futuros movimientos. Ya te anticipo que he entrado en Microsoft. Publicaré post sobre el tema.

S2

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