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18:37 el 29 enero 2014

Oportunidades en renta fija para 2014 (II Parte)

En nuestro último post, ( Oportunidades en renta fija para 2014) analizábamos la situación actual de la renta fija. A pesar de movernos en un entorno poco amable, sí que tenemos una serie de alternativas que pueden ser una buena opción para aquellos que desean invertir en esta clase de activos.

1.- Pon un Equity Market Neutral en tu cartera: sí, no es una estrategia de renta fija pero en términos de nivel de riesgo se asemeja y pude ser una alternativa interesante.

Estos fondos toman posiciones largas (ganan si sube el valor) y cortas (ganan si cae el valor) en acciones, con una exposición neta cercana a cero, es decir, si compran 1.000€ de un activo venden 1.000€ de otro, por tanto no se exponen a las subidas o caídas del mercado si no al comportamiento relativo de 2 valores, por ejemplo: el gestor piensa que las acciones de NH están baratas versus a su comparable SolMeliá que está caro. Por tanto, compraría NH y Vendería SolMeliá ( IMPORTANTE: es un ejemplo, no entro si tiene sentido la operación). También se puede hacer valores frente a índices (arbitraje de índice).

NUESTRA APUESTA: GLG European Equity Market Neutral

2.- Gobiernos Periféricos: aquí estamos jugando diferenciales de crédito en Gobiernos de países periféricos (caídas de primas de riesgo). Principalmente estamos jugando la caída de primas de riesgo en economías periféricas de Europa, fundamentalmente España e Italia junto con unos “cupones” altos, tal y como señalábamos en nuestro post , “ Ganar dinero con la prima de riesgo“.

NUESTRA APUESTA: Generali Is Euro Short Term Bond

3.- High Yield: en un contexto en que los activos libres de riesgo y los bonos corporativos de menor riesgo (investment grade) poco pueden ofrecer, high yield es una clara alternativa, especialmente en un contexto económico como el actual (menor riesgo de crédito, CDS). Podemos decir que estos activos ofrecen tires todavía atractivas. Además podemos añadir a esta estrategia riesgo de duración o eliminarlo (preferimos). Jugando con la duración del fondo, quizás baja duración sea más prudente.

NUESTRA APUESTA (tramos cortos): Pictet-EUR Short Term High Yield-P

NUESTRA APUESTA (tramos largos): Fidelity High Yield Europe; Fidelity High Yield US

4.- Depósitos extratipados: ¿cómo? pero si ya no existen…cierto pero sí en las carteras de determinados fondos. Las ventaja es que la volatilidad de estos productos es muy baja, sabemos lo que vamos a obtener (rentabilidad) con el paso del tiempo, podemos salir cuando queramos sin penalización y podemos optimizar la fiscalidad. Es una cartera de depósitos, por lo tanto hay una diversificación y el coste de la comisión de gestión se ve compensada por el mayor poder de negociación que tiene un fondo versus un particular (no es lo mismo suscribir 4.000.000€ en depósitos que 4.000€). En todo caso la clave está en la diversificación y la nada atractiva oferta actual de depósitos bancarios.

NUESTRA APUESTA: Aviva Corto Plazo (no es un Fondepósito)

5.- Renta Fija Alternativa: hablamos de fondos donde el gestor tiene libertad para tomar posiciones en términos de curva y crédito así como de apalancamiento. Un fondo de Alpha es ahora claramente una mejor oportunidad frente a un fondo de Beta que replicará más o menos lo que hará el activo de renta fija (activo agotado en términos de rentabilidad). Por ejemplo, un gestor de alpha puede ponerse largo en la curva americana en tramos 1-3 años y vender el 3-5 años, comprar un bono de Telefónica de un rating X y vender otro bono de Telefonica con mejor rating buscando una reversión de su valor relativo y, por finalizar con el ejemplo, la exposición neta de la cartera puede estar en -10% (Compro +100 y Vendo -110).

NUESTRA APUESTA: M&G Optimal Income ; Threadneedle Credit Opport . J.P.Morgan Income Opportunity .

6.- Bonos Convertibles: En Bull4All preferimos etiquetar esta categoría como renta variable pero podemos decir que en términos de riesgo (volatilidad) está la categoría a caballo entre la renta fija y la renta variable.

El funcionamiento general es el siguiente: si la bolsa cae, el fondo (en promedio) cae 1/3 y si sube, sólo se lleva 2/3 de la subida. Como me dice un cliente, es un muelle: vamos caer menos que su índice de bolsa de referencia (MSCI, S&P500, etc) y si sube, subiremos menos. El contexto para estos productos es idóneo debido al bajo nivel de volatilidad y el menor riesgo de crédito.

NUESTRA APUESTA: M&G Global Convertibles Euro (RV Europa); Salar Fund (RV Global/MSCI)

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