ElTurko (43º) 

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ElTurko
07:39 el 24 febrero 2009

Incomprensible

No hay valor.No hay criterio alguno de valoración aplicable a los mercados de renta variable. Los índices de renta variable s encuentran la mayoría en mínimos de los últimos 6 años. No hay un motivo objetivo para ello. Es todo subjetivo, es decir , no es otra cosa que el temor de los inversores de que dados los últimos datos macro conocidos, los esfuerzos del Gobierno (americano) no van a conseguir evitar una profunda y duradera recesión. El comportamiento de la renta variable desde principios de año, roza la irracionalidad. Las financieras americanas hacen mínimos de 1994 y vuelven a caer. No es normal que Citi caiga en una semana un 46 por ciento, o Bank of America un 35 por ciento...... no es lógico. Pongamos una prueba más cercana de la irracionalidad del mercado. Enel compra a ANA su 25 por ciento de Endesa al precio de 41,95 por ciento , sin necesidad de lanzar una OPA de exclusión sobre el 100 por cien de Endesa para atender también al 8 por ciento que hay de minoritarios. Sin duda es una buena noticia para ANA y mala para los accionistas de ELE.; ANA baja hoy UN - 7 por ciento y ELE sube un 2 por ciento. Quién nos lo explica. Y un último ejemplo, el caso de CITI. Partiendo de la base de que soy corto de entendederas los mercados han abierto hoy al alza, y fundamentalmente el sector financiero, por la noticia-rumor de que semi-nacionalización de Citi. El Gobierno Americano va a controlar aproximadamente el 40 por ciento del capital de Citi mediante la conversión de las acciones preferentes que tiene del banco , en acciones ordinarias. Esto es indudablemente una buena noticia para el bonista de Citi; también para el propio banco porque mediante esa conversión se evita el tener que pagar el cupón o interés de las acciones preferentes, PERO PARA EL ACCIONISTA DE CITI . Acaso, no va a ver diluido el valor de su acción. Quien por tanto va a querer comprar acciones de bancos.
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Yo sÌ le veo racionalidad. Precisamente por las lÌneas finales de tu post, que considero muy acertadas. El problema est· en que los accionistas de los bancos est·n dando por hecho que el Gobierno va a nacionalizar o preprivatizar los bancos, y normalmente los bancos p˙blicos son muy, pero que muy difÌciles de valorar (aunque visto lo visto, no sÈ si m·s o menos que los privados). Con esta espada de democles pendiendo sobre el sistema financiero, la incertidumbre es total. Se evidencia que el modelo de valoraciÛn que tenemos hasta la fecha no vale ya, que la fÛrmula de valorar los beneficios deja de ser v·lida, porque el ciclo va a ser radicalmente distinto. Pero con esto no quiero decir que los mercados se vayan a hundir todavÌa m·s, sÛlo quiero decir que no tengo tan claro que estÈn baratos ni caros. No soy capaz de valorarlos ahora mismo, aunque sÌ creo que hay acciones cuyos beneficios se deberÌan mantener. Y la lÛgica indica que sus caÌdas, por lo tanto, son oportunidades.
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