Esteban (6º) 

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Esteban
13:44 el 14 febrero 2011

Artículo de Expansión sobre BESTINVER

Os copio para los que no hayais leido expansión el artículo:

“Bestinver no va a invertir en bancos y cajas de ahorros a corto plazo” Menéame

Los gestores de la firma independiente aconsejan cautela ante el optimismo hacia la bolsa y prefieren evitar el sector financiero.

“No sabemos lo que está haciendo la bolsa hoy, nunca la miramos hasta el cierre”. Esta frase, de Francisco García Paramés, director de inversiones de Bestinver, y Álvaro Guzmán de Lázaro, gestor de la firma participada por Acciona, da una idea del carácter de largo plazo que imprime en todas sus inversiones la mayor gestora independiente de España.

Esta firma afronta un complicado 2011 en un momento muy dulce, con tres de sus siete fondos en máximos históricos de valor liquidativo y, sobre todo, con las lecciones aprendidas de la crisis.

En este contexto, los gestores de Bestinver descartan, en una entrevista con EXPANSIÓN, invertir en empresas del sector financiero a corto plazo, a pesar del nuevo papel que van a poner en circulación las cajas de ahorros durante los próximos meses.

“Ya dijimos al comienzo de la crisis que los problemas no se resolverán hasta que no se refleje en los balances de bancos y cajas toda su exposición inmobiliaria. La última reforma va en la buena senda, sobre todo en cuanto a la transparencia que imprime, pero no tenemos intención de invertir en el sector financiero a corto plazo”, afirman Paramés y Guzmán.

El director de inversiones de Bestinver, conocido como el Warren Buffet español a nivel internacional, y Guzmán aseguran que la gestora que dirige tan sólo tiene exposición al sector a través de dos pequeñas posiciones, “simbólicas”, en Mapfre y Catalana Occidente.

Bestinver tampoco tiene posiciones en bancos extranjeros, “por las dificultades de leer sus balances”, explican.

ReformasDe igual forma que con el cambio regulatorio para las cajas, el director de inversiones y Guzmán consideran que el Gobierno “está afrontando los problemas” con medidas como la reforma de pensiones. Aun así, echan de menos “mayor flexibilidad en el mercado laboral, menor intervencionismo y medidas que faciliten las cosas a las empresas que están creando valor añadido”. “Se trata de que una empresa alemana tenga a España en mente a la hora de abrir una nueva fábrica”, añaden los gestores.

A pesar de ello, la evolución de la economía española preocupa relativamente poco en su estrategia a Paramés y Guzmán, ya que tan sólo 800 de los 5.500 millones que gestionan están invertidos en España. El resto está sobre todo en empresas europeas con negocios a nivel global.

Estos gestores se muestran cautelosos ante la ola de optimismo que hay hacia la renta variable en las principales casas de análisis y entidades de banca privada, ya que consideran que un trasvase muy rápido de dinero hacia las bolsas aumentaría la irracionalidad de las mismas.

Bestinver es una firma reconocida a nivel internacional por su estilo de gestión valor, que busca compañías baratas en el parqué independientemente de si gana más o crece a un mayor ritmo que sus competidores. Por tanto, Paramés y Guzmán consideran que la crisis y las caídas que ha provocado en la renta variable han sido una gran oportunidad. “Hemos comprado a precios casi regalados. Nuestra cartera cotiza a un 50% de descuento después de haber subido un 100% en los dos últimos años. Nunca habíamos tenido una cartera tan buena como ahora”, aseguran.

Una de las lecciones que han aprendido estos gestores en la crisis es que mejor tener pocos títulos en cartera muy bien analizados que muchos algo menos supervisados. Por ello, Bestinver ha pasado de invertir en 130 valores antes de la crisis a 49. “Como dice Buffet, hay que tener todos los huevos en la misma cesta y vigilarlos de cerca”, destacan.

Mayores apuestasEntre las mayores posiciones de la firma controlada por Acciona se encuentran la automovilística alemana BMW, la multinacional holandesa Wolters Kluwer, el hólding de la familia Agnelli Exor y el grupo suizo especializado en ascensores y escaleras mecánicas Schindler.

En España, Bestinver opta por invertir en compañías con negocios muy estables de los sectores de la alimentación, el eléctrico y las telecomunicaciones. Sus mayores posiciones son Ferrovial, Corporación Alba y Gas Natural.

Tres de sus siete fondos están en máximos históricosBestinver puede dar casi por superada la crisis que le sacudió junto con el resto de gestoras españolas en 2008. Tres de los siete fondos de la firma controlada por Acciona –el Bestinver Mixto Internacional, el Bestinver Renta y Bestinver Hedge Value Fund– ya están de nuevo en máximos históricos, y el Bestinver Internacional, uno de sus productos más reconocidos, está cerca de alcanzar esa meta.

Francisco García Paramés y Álvaro Guzmán de Lázaro reconocen la dureza de 2008, principalmente por el enfado de clientes que no esperaban “una caída tan grande y tan rápida”. Aun así, sacan pecho al explicar que, aún en el peor momento, sus fondos ofrecían entonces una rentabilidad media durante los últimos diez años del 4% anual. Para los gestores de Bestinver el momento más duro fue en 1999, “cuando no sabíamos en qué invertir” por los altos precios a los que cotizaban las acciones.

La firma de Acciona se distinguió por no invertir en compañías tecnológicas. Y el tiempo le dio la razón cuando un año después estalló la burbuja puntocom. Al igual que en este sector, Bestinver no invierte en empresas proveedoras de software y biotecnológicas, ya que “no entendemos el negocio”.

Con la mirada puesta en ChinaEl milagro chino no resulta indiferente a los gestores de Bestinver. A pesar de que Francisco García Paramés y Álvaro Guzmán de Lázaro prefieran invertir en empresas cercanas que puedan visitar en un plazo relativamente corto, la gran evolución de la economía china y de sus compañías cotizadas hacen que cada vez se planteen más seriamente invertir allí.

Por ello, la gestora de inversión controlada por Acciona ha decidido abrir en los últimos años una oficina en Shanghai dirigida por Herman Chan y cuyo cometido es analizar oportunidades en ese mercado.

“El crecimiento de China es sostenible y estamos analizando la manera de sacar partido de ello. Estamos evaluando diferentes compañías y cuando nos topemos con algo interesante invertiremos”, explican Paramés y Guzmán.

Lejos de la burbuja que muchos gurús temen que pueda estar originándose en la potencia asiática, los expertos de Bestinver sostienen que este país tiene fundamentales sólidos. “El crecimiento de China está basado en el ahorro y el trabajo. BMW no tenía financiera allí porque allí todo se paga al contado”, añaden.

El hecho de tener oficina en Shanghai permitirá a Bestinver una cierta cercanía con las empresas en las que invierta, algo que priman en la firma de inversión. “Cuantos más kilómetros tienes que recorrer, peor es el análisis”, afirman Paramés y Guzmán.

A pesar de que todavía no tiene ninguna inversión directa en China, los fondos de Bestinver están expuestos indirectamente (a través de los negocios que desarrollan las compañías europeas en las que invierten) en un 13% de sus activos gestionados a los mercados emergentes. La zona euro representa un 50%; Estados Unidos, un 13%; Reino Unido, un 12%; y Suiza; un 7%.
Dentro de la zona euro, la región que más peso ocupa es la de centro Europa, representada por Francia y Alemania, principalmente.

Como veis el artículo es interesantisimo y nos da una pauta de donde invertir por el momento, Europa Central( Francia y Alemania).

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25 comentarios
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http://www.expansion.com/2011/02/13/mercados/1297631043.html

Si la CNMV impide , que es lo que entiendo, cerrar el fondo digo yo que se debería intentar que las condiciones de entrada se modificasen.

Algo tan sencillo como pasar la aportación inicial mínima desde los 6000 € a los 2.000.000€ y poner fuertes barreras de salida.

Estoy de acuerdo con Jandro.
Lo más relavante es que llevan un tiempo intentando cerrar el paso a nuevos clientes ó al menos, parece ser que estan volcando su interes en recibir a partir de estos momentos "capital de calidad" y de participes que sean capaces de soportar un -50% en 8-12 meses sin despeinarse.
Este perfil parece se que tan solo lo tienen en grandes instituciones, fondos de pensiones, é inversores particulares "cualificados" capaces de soportarlo todo, todo... que visto lo ocurrido en el pasado 2008, son/somos más bien pocos.
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Por cierto, el documento que comenta Jandro es este . De todos los modos, no creo que toda la culpa del Catacrok del 2008 lo tuvieran "los cobardes que abandonarón el barco en aquel momento" , que por cierto y como siempre, eligieron el peor momento para hacerlo, sino, de como tambien reconocen los propios gestores, no haberse centrado sus carteras en una selección de valores mucho más reducida y de calidad de la que mantuvierón durante esos años (120 valores en vez, de los 50-60 que tiene ahora)
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Por lo demas, pues un poco lo de siempre... ;-)
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Agures varios.
Luis
Jandro perdona! Te he leido despues de mi ultimo escrito.
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Si pones ese tope de los 2mill de € como barrera de entrada (quien los tuviera por cierto!! ...al menos en liquidez y disponibles para poder ser invertidos ;-), no se si arreglariamos el asunto... porque efectivamente, tendrian a partir de ese momento menos entradas de clientes de 6000€ pero en cambio, cada salida de estos nuevos cliente de 2mill. en los "malos momentos", nos seguirian haciendo "pupa" a los que nos quedamos... "las gallinas que salen por las que entran, vaya"
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Personalmente y con la información que yo pueda tener creo, que todavía es un poco pronto llegar a tomar ese tipo de acciones... En BST gestionan en total unos 7000mill. de €, que colocan en un 70-80% aprox. en mercados europeos...
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Bueno veremos lo que pasa, pero creo que lo suyo sería que antes de que fuese a hacer algo así, al menos a los que ya estamos dentro nos informaran.
Más que ná, porque siempre tienes algun pariente, amigo que aprecias, a quien puedes animar... de los de 6000€, claro!! ;-)
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Salud
Luis.
Efectivamente lovolive, eso mismo he pensado yo , pero creo que es más fácil que le de el yuyu al que ha metido 6000 € por consejo mio y vea como  se le quedan en 4000€ , que a la persona con grandes conocimientos de finanzas y fortísimo patrimonio para el que 2 millones de euros el un 20 % de su capital.Pero es verdad lo que dices que si ese se sale es grave.

@ jandrobroker, @ lovolive, yo no lo sé, pero me gustaría preguntar si estáis seguros que Bestinver quiere cerrar los fondos por miedo a que entre dinero que no se mantendrá en los mercados bajistas como decís vosotros o si es por no tener el problema de escala.

Quizás es una mezcla de los dos, pero a nivel personal creo que es posible que por el estilo de inversión de Bestinver el problema de escala pueda ser más dañino, especialmente ahora que ha decidido concentrar más sus inversiones.

Me gustaría oír vuestras opiniones al respeto.

Alovse:estoy seguro que hay fondos value más grandes que Bestinver, ahora bien , de todos es conocido que ellos prefieren centrase en empresas europeas a las que pueden analizar fácilmente.Un gestor value de EE.UU tiene un universo mucho mayor para moverse , y es posible que a Bestinver un aumento desmesurado del patrimonio bajo gestión les afectase.
Jandro, das por hecho que alguien con 2mill./€ en el bolsillo debiera de tener mayor cultura financiera ó conocer las particularidades de una buena inversión value... Ummm!! Sin entrar en detalles demasido personales, digamos que eso no es así!! ;-)
Alovse, estoy de acuerdo con el último comentario de Jandro. De todos los modos reitero, que el universo de BST por Europa es muy grande todavia para querer cortar la vía a pequeños inversores... sobre todo claro esta, pensando en el montante que gestionan que creo, no es demasido alto.
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Saludos a ambos!
Luis.
Es cierto , más dinero no es igual a más cultura financiera.

El nivel de patrimonio actual se explica por la recuperación del valor liquidativo. No parece que haya entrado mucho dinero nuevo. La debacle de 2008 todavía está en la memoria y la gente es más cauta que antes.

Si ha entrado dinero nuevo, entre ellos yo,que saqué casi todo en Octubre 2007 y ahora mismo tengo un 50 % más de lo que tenía en aquella fecha y no todo es benficio.
@lovolive
Estoy de acurdo con lo de
De todos los modos, no creo que toda la culpa del Catacrok del 2008 lo tuvieran "los cobardes que abandonarón el barco en aquel momento", ningún gestor es perfecto, ni siquiera los de Bestinver (ni Carmignac ni nadie!), por mucho que estén muy por encima de la media. Otro, a mi jucio fallo fue que en los fondos mixtos podrán haber disminuido la exposición a bolsa un poco para luego ir incrementándola. Vale que sabemos que no son partidarios de market timing pero si un fondo mixto siempre tiene un 70% en RV y un 30% en liquidez/Rf pues para eso te coges el Bestinfond y el resto a un monetario
Gracias, Esteban: Son buenos los de Bestinver.
¿Son manías mías o también vosotros tenéis la sensación de que a algunos gestores de Bestinver (y no sólo de Bestinver) les vendrá bien un poquito de humildad?
Resulta que, en mi caso, soy partidario de hacer una gestión activa de los fondos de inversión, pues tenía el Bestinver internacional que había comprado en 2005 y cuando bajaba con fuerza las bolsas a principios de 2008, sin "efecto enero"  lo he traspasado a un monetario de JP Morgan con una rentabilidad anual de un 4% y luego en abril de 2009 cuando he visto que los mercados de renta variable se recuperaban lo he vuelto a traspasar a Bestinver internacional y la operación me ha resultado excelente con una rentabilidad desde el último traspaso de un 75% aproximadamente, de no haber hecho estos movimientos estaría saliendo de la bajada de 2008.
 
@paus, hiciste un "market timing" ideal, ¡qué envidia!
Paus,
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En mi opinión, usted acerto en esta ocasión... no se si tambien lo ha echo en otras ocasiones.
Lo que seria interesante, es que tuviera usted los demoles de anunciar tambien por aquí, aquellas ocasiones en las que no acierta y qué consecuencias le trae ese "error"... que en mi humilde opinión, creo que van a ser las más...
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Suerte!!
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Luis.
La verdad es que yo siempre he sido un desastre en market timing
... Manolo, que te pase eso es lo habitual ; lo anormal, es lo que le paso a Paus.
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La otra tarde en BCN, a Paco Paramés le preguntaban sobre "que le parecia la estrategia de Trading, y que tipo de Stop/Loss utilizaba en su operativa habitual" ...que ya hay que tener cojones para andar así y preguntarles cosas de estas... Ante esta pregunta Paco, cogio aire, respiro profundamente, se tomo unos segundos y mirando a Alvaro Guzmán que lo tenia a su izquierda, le pregunto: ¿...stop/Loss, que es eso...? A lo que el otro tambien extrañado le digo, no tengo ni idea! .
Las carcagadas entre los asistentes al Palau fueron generalizadas y creo, que todavia se escuchan en la sala... :-))
Que grandes!!!!
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Saludos pues!
Luis.
Lo de entrar y salir creo que se puede resumir así:
Tienes una o varias medias móviles y funciones de ellas. Si ajustas mucho los días de la medias, tienes señales falsas continuamente y si no lo ajustas soportas un X% importante de la bajada antes de salir y te pierdes otro Y% de la subida.
Solo es útil en tendencias largas y sostenidas -que son las menos- para que se  minimice la pérdida de salida y la pérdida de entrada, pero claro, nunca sabes a priori cuanto va a durar la tendencia.
No, si yo renuncié al market timing. En todo caso si tengo liquidez hacer aportaciones adicionales despues de algún recorte.
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