Esteban (6º) 

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Esteban
23:43 el 26 noviembre 2009

Conferencia de Francisco G. Paramés (Bestinver) en ESADE

He asistido esta tarde, a la conferencia que ha dado Francisco G.Paramés (director de Inversiones de Bestinver), dentro del ciclo de Finanzas para sus asociados de Esade, como siempre muy claro en sus ideas sobre la Renta Variable, que dice es la única inversión que sale a flote, si hay , una catastrofe del tipo de la de Argentina, Japón, etc...

Habló luego de las eficiencias e ineficiencias de los mercados, hay que aprovechar las ineficiencias, siempre que se busquen bien las empresas y tener "paciencia" hasta que las reconoce el mercado y suben a su valor.

Hay que saber valorar un activo: "Cuanto pongo y cuanto me va a dar".

Para encontrar "VALOR" en una empresa, tiene que ser un buen negocio, facil de entender, tiene que tener un excelente equipo gestor y  además y más dificil, un buen precio.

Suelen ser empresas familiares, que estan siempre más infravaloradas, pues los mercados no las quieren.

El descuento mínimo que analizan es del 30 al 40 %.. Cita el ejemplo de Schindler (ascensores) 2ª empresa del mercado mundial, tiene un PER 7,7, mientras Zardoya tiene 24,l 30% de Capitalización en Caja, viene del 7% y va hacia el 12 en 2010 de beneficio.

De vez en cuando cambian de empresas en sus carteras, ó porque llegan a objetivo y ven otras cosas mucho más baratas en PER, ó por OPAs, como ahora con OCE, les dan el doble de su inversión.

A una pregunta sobre la Economía y la Banca española, nos ha contado el caso de Japón que tardó 7 años en reconocer que sus bancos estaban mal, pues nosotros estamos mucho peor, pues ni siquiera queremos reconocerlo. Grecia está mal, pero lo ha reconocido y pone medidas.

A mi pregunta sobre donde invertir en esta situación, dice en Empresas que tengan todo su mercado fuera de España y que tengan Valor.

A la pregunta de INDIA, CHINA, dice que cuanto más lejos mas dificil y ademas el PER de sus empresas es 20, cuando la media debe ser 15, su oficina en Shangai, es para evaluar la competencia de los mercados y de sus competidores, no para invertir de momento.

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8 comentarios
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Veo que continua viendo muy mal a la economía española, y especialmente a los bancos.

Un detalle resumirnos las ideas que este hombre ha expuesto.

Saludos

Gracias Esteban, soy inversor técnico pero siempre me parece interesante saber qué dice un fundamental con tan buen hacer como el Sr. García Paramés.

Efectivamente, muy interesante. Mil gracias por el resumen Esteban. Eso de empresas que tengan todo su mercado fuera de España implica que sigue siendo tremendamente pesimista con la situación económica.

Dio cifras del PER medio de su cartera ahora o de últimas compras?

P. D.  Qué pocos gestores hay por aquí que tengan las cosas tan claras como Paramés.

Dijo que había subido algo el PER de sus carteras, pero no dijo exactamente cual era, habló de 30 empresas en España y 60 Internacionales y no era nada facil el encontrar chollos, que los hubo, hace meses, pero muchos se han recuperado.

Una reflexión sobre su gestión: todos sabemos que en este rally bajista de mercado para algunos o cambio de tendencia, los mayores beneficiados han sido los bancos, no?. Igualmente, los mercados emergentes también se han visto muy revalorizados (hay fondos de Rusia con más de un 130%).

Si Bestinver Internacional podemos decir que es un fondo de small caps de Europa y America principalmente (aunque con excepciones) y sin tener ningún banco ni valores de países emergentes en su cartera, ¿cómo han conseguido esa rentabilidad que llevan?.

Recuerdo para quienes no lo sepan que este año 2009, Bestinver Internacional acumula un +70%.

S2.

Datos de Per de los distintos fondos a 30 de noviembre de 2009:

Bestinfond --- PER: 6,4 --- Potencial: +135%

Bestinver Internacional --- PER: 6,1 --- Potencial: + 147%

Bestinver Bolsa --- PER: 7,3 --- Potencial: + 105%

S2.

Yo también asistí a la conferencia e hice un resumen, muy atropellado y con errores, pero os lo adjunto por dar otra perspectiva que complemente la de Esteban si os ayuda:

A ver si puedo hacer un resumen sencillo:

Primero hizo una presentación (yo no he visto nunca una de sus charlas en la presentación a inversores, supongo que es parecido, aunque ésta algo más general) temas:
1.- Defensa de la bolsa como mejor sistema de inversión:
- La bolsa ha dado más rentabilidad durante la historia mejor que la renta fija, el oro o cualquier otra inversión (gráfico que lo demuestra creo que de un libro de Peter Lynch)
- Cuando la cosa se pone fea la bolsa es mejor. Según el en los últimos 100 años todos los paises del mundo han quebrado al menos una vez (incluye en concepto de quiebra la hiperinflacción y cambio de moneda). Por tanto cuando la cosa se pone muy mal los paises no son capaces de pagar su deuda y la bolsa mantiene su valor. Es posible que la bolsa baje y mucho, pero siempre vale algo, es más liquida y después vuelve a subir. Bastantes datos para demostralo.

2.- Definción y defensa del value investing:
Dentro de la bolsa los que mejor rendimiento han obtenido son los value investors: Buffet, Lynch, Greenwald, Bestinver, etc.


3.- Explicación sobre los fondos de Bestinver
Cómo se han comportado durante la crisis comparados con otros. Cuánto han perdido, cuánto ha recuperado. 
Explicó alguna de las inversiones que tienen como Ascensores Schindler o BMW y por qué creen que en el futuro serán buenas inversiones. En general escogen las empresas que tienen una ventaja competitiva clara para el futuro.
4.- Preguntas
Situación en Japón: Japón tenía una bolsa con un PER 80.
Banca en España: No le gusta invertir en banca porque considera que es un negocio que no es entendible. En Japón hubo bancos quebrados que nadie se enteró hasta 7 años despúes. Especialmente negativo a Banca española por los créditos a promotores.
Un inversor dijo que él llevaba años trabajando con ellos pero que había salido en octubre y entrado en abril otra vez, que lo hacía gracias a software que es capaz de predecir comportamiento de la bolsa.
En el futuro piensa seguir con Bestinver porque hace lo que le gusta.
Se habló de diversos value investors famosos de los que he comentado antes.
Aguno de los presentes quería llegar a ser analista de value investing.
Han contratado una persona en China para que siga lo que pasa allí, pero ellos no van a invertir directamente allí o en USA, cada kilómetro que te separas de tu casa para invertir es más complicado valorar y conocer las empresas.
Criticó el intervencionismo de los gobiernos y habló de la escuela austriaca y del problema de los bancos que prestan mucho más de lo que tienen.

Añado ahora con más perspectiva que sinceramente lo mejor para mi de la charla fueron los punteros a otros sitios, como me interesa el tema los apunté y los  estoy siguiendo, el mejor de todos fue el libro (arriba digo un gráfico de Peter Lynch, pero no, es de Jeremy Siegel)

Stocks for the Long Run de Jeremy Siegel:

http://www.amazon.co.uk/Stocks-Long-Run-4th-Definitive/dp/0071494707/ref=sr_1_1?ie=UTF8&s=books&qid=1266010870&sr=8-1

Me ha parecido muy bueno, con un análisis tremendo de la historia de dos siglos de bolsa, desde todos los puntos de vista. Yo tendré que ir releyendo apartados con el tiempo. Pero lo recomiendo para cualquiera que no lo haya leído (no sé si está en español). Creo que es un avance sobre El inversor inteligente de B. Gratham.

También saqué los libros de Peter Lynch:

One Up on Wall Street: 

http://www.amazon.co.uk/One-Wall-Street-Fireside-book/dp/0743200403/ref=sr_1_2?ie=UTF8&s=books&qid=1266011071&sr=1-2

Beating the Street: 

http://www.amazon.co.uk/Beating-Street-Peter-Lynch/dp/0671891634/ref=sr_1_1?ie=UTF8&s=books&qid=1266011071&sr=1-1

Filosofía también Valor en general, muy orientados para aquellos que quieran saber cómo elegir las mejores acciones en la bolsa. 

Y ahora voy a por Greenwald, Value Investing: From Graham to Buffet and Beyond: http://www.amazon.co.uk/Value-Investing-Buffett-Finance-Editions/dp/0471463396/ref=sr_1_1?ie=UTF8&s=books&qid=1266011182&sr=1-1

 

Mis dos céntimos, un saludo. 

Valor

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