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FJCD1
16:34 el 06 febrero 2014

"History never repeats itself but it often rhymes"

Análisis de Bankia

 

Claves:

-Bankia obtuvo un beneficio de 608 millones de euros y BFA de 818, durante el ejercicio 2013, volviendo a la senda de los beneficios una vez completado el fuerte proceso de saneamiento que llevó a cabo durante el año 2012.

-Bankia concede más de 14.903 millones de euros de financiación en especial al sector empresas, un 50% más de lo esperado.

-El capital Basilea III fully loaded marcado para el 2014 por la entidad es superior al 10%.

-Identificamos como mayor foco de riesgo, la gran proporción de ingresos financieros procedentes del carry trade, ya que son de carácter no recurrente.

 

Análisis:

En cuanto al margen bruto destacar que se produce una variación negativa en el trimestre (-3,49%) derivado de los menores ingresos del Rof (-59,5%) a pesar de las ventas de importantes participaciones (NH Hoteles, Banco Inversis y Bankia Bolsa), y las mayores cargas de explotación (+248,3%), no obstante destacamos el mejor comportamiento de las comisiones netas en el trimestre (+5,06%), en términos anuales (935 Mill.€) estas siguen siendo todavía un 8,4% inferiores a las del ejercicio  2012.

De este modo podemos observar como e margen de intereses más las comisiones suponen un 92.84% del margen bruto, por lo que destacan en la presentación que más del 90% del margen es resultado atribuido al negocio bancario, pero debemos matizar este dato, ya que en el margen de intereses se incluyen los rendimientos derivados de la operativa del carry trade, que según parece el 50% del margen proviene de esta operativa no recurrente, en la presentación solo hicieron referencia a que la cartera Alco contribuye un 20% de los ingresos financieros del grupo, pero no desglosaron más detalles.

En lo relacionado con los costes de explotación, Bankia ya ha llevado a cabo casi todo el proceso de restructuración, con 1100 oficinas cerradas (38%), y realizando el 90% del ajuste en la plantilla que tenía previsto, esto le ha llevado a reducir  los costes en el año 2013 un 16,9% respecto del ejercicio anterior.

Por último, las provisiones y las pérdidas por deterioro se redujeron de una manera extraordinaria en este ejercicio, debido al completo saneamiento que la entidad realizó en el año 2012 consecuencia de los reales decretos.

 

En recursos minoristas, destacamos que Bankia concedió 14.903 millones de euros en financiación, lo que supone un 50% más de lo previsto, esta financiación fue mayoritariamente para el sector empresas (76%), seguido de la vivienda (19%) y por último consumo (5%) .

En lo referente al riesgo de crédito, la tasa de morosidad se eleva hasta 14,7% (+1,66 pp vs. 4T12). Este efecto fue derivado fruto de la reclasificación de prestamos refinanciados a dudosos (1.404 Mill.€) por la nueva normativa, y por la reducción de balance, en términos recurrentes, el saldo dudoso se reduce en 1200 millones respecto 2012.

Por último, continúa el reforzamiento de la posición de solvencia del grupo, situándose el capital principal Core Tier I EBA en el 11,71%, en el 4T13% (vs 9,62% 2012), generando más de 200 pb de capital, entre crecimiento orgánico, gracias a la reducción del gap comercial y reducción de APRs, por las desinversiones de activos no estratégicos.

En términos de phase-in, el capital se situa en el 10.7%, manteniendo el objetivo de acabar 2014 con un ratio fully loaded por encima del 10%.

BFA termino el ejercicio con un Core Tier I EBA de 11,81%, (vs 9,44% 2012).

Destacamos también la compra de Mapfre a Bankia del 51% de Aseval y Laietana Vida, así como el 100% de Laietana Seguros Generales, por lo que Mapfre se convierte en el proveedor exclusivo de seguros de vida y no vida, sin que esto suponga un impacto en los resultados de Bankia, destacando que la gestión de los planes de pensiones la sigue conservando este último.

Por último, destacar la operación que podría estar planteándose el FROB y que comentó su director (Antonio Carrascosa) consistente en la venta por concurso a un banco de inversión de una parte (17%) de la participación que mantienen en Bankia, (actualmente el 68% del capital), quedándose con el 51% restante para conservar la mayoría absoluta.

En general, y sin tener el dato confirmado de cuanta parte de margen de intereses proviene del carry, me parece que es una de las entidades que menos ha utilizado el ROF para disimular los resultados, y está realizando una gestión bastante eficiente, pero a la vez tiene grandes riesgos, ya que dada la cantidad de deuda soberana que aun tiene en balance, podría tener graves problemas en los test de stress, ya que se penalizará la tenencia de deuda pública.

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