Renato  

Fabala (14º) 

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Fabala
22:38 el 25 julio 2012

Currante de los mercados

ORO: Por favor haz algo !

Comento una operación   sobre el ETF del oro (GLD) que he abierto hoy para mi cartera de Casco Commodities Hedge Fund.

 

La gran mayoría de mis operaciones son de venta de opciones, pero hay circunstancias especificas como esta donde veo oportunidad de compra de opciones.

 

La operación es muy simple: una compra simultanea de una CALL y una PUT   con strike 155, parecido al precio de cotización del subyacente en el momento de abrir la operación, y con vencimiento Marzo 2013 (STRADDLE).

 

La idea detrás es aprovechar el momento de baja volatilidad de este activo, para abrir una operación que entra en beneficio si el oro,y consecuentemente el etf que lo replica (GLD),  empiezan a tener un movimiento significativo tanto a la alza como a la baja.

Tengo una ligera idea de cual es el movimiento mas probable en este periodo para el oro, pero es muy facil que pueda ocurrir el contario y con esta operación me olvido de intentar acertar la tendencia,   y lo único que importa es que el oro haga algo y se mueva con fuerza en algun periodo durante los próximos 5 meses.  

 

ANALISIS HISTORICA

En los últimos 7 años durante el periodo inicio Agosto / inicio Diciembre , el movimiento más fuerte al alza de GLD ha sido del 27% y el movimiento más pequeño ocurrido en el periodo de observación fue del -12,4%, siendo la media de todos los movimientos = 20%.

 

Un análisis de esta misma operación en los últimos 4 años, durante este periodo (Agosto Diciembre) muestra  que una operación construida exactamente como la que he abierto hoy, en el año de menor rentabilidad,  ha tenido un resultado del +28,3% y el año de mayor rentabilidad, del +68,3%.

El movimiento mas bajo durante estos 4 años ha sido del – 18,7%, aunque luego la operación ese año haya entrado en beneficio del 28,3%.

 

DATOS DE LA OPERACIÓN

Subyacente : GLD

Precio 155,07 (en el momento de abrir la operación)

Compra CALL 155 Marzo 2013: 10,55 = 1055 $

Compra PUT 155 Marzo 2013: 10,00 = 1000 $

INVERSION : 2055 $ por cada lote.   

 

OBJETIVO: rentabilidad del 20% del primer lote;

Para los restantes lotes se buscaran objetivos mayores (30%, 40% y 50%), poniéndolos en punto de equilibrio en el momento que se alcance el objetivo del primer lote, para garantizar beneficio de la operación.

 

STOP LOSS:

1) 30% de la inversión;

2) Diciembre 2012: En Diciembre cerraremos la operación aunque no se hayan alcanzado los objetivos o stop loss, para evitar la perdida de valor temporal de las opciones compradas que se produce en los últimos meses de vida de la misma.

 

Volatilidad Implicita GLD 17,52 % en el rango bajo del ultimo año. (máximo últimos 12 meses 37,05; mínimo últimos 12 meses 14,10%); esto es uno de los factores fundamentales que apoyan la abertura de una operacón de compra de opciones, porqué cualquier incremento de volatilidad, durante los próximos meses ayudará a incrementar el resultado de la operación.

 

Haré un seguimiento mensual de la operación o cuando haya algún evento significativo.

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10 comentarios
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Estaremos atentos a la operación.

Muy interesante la operación, la seguiré en detalle.
Me parece una excelente idea que vayas informando puntualmente de los movimientos de "Casco Commodities Hedge Fund". Seguiremos el movimiento y espero poder aprender el apasionante mundo de las opciones.
Interesante explicación de la estrategia y la posición. Gracias por compartirla!

@Bolsay mercado,

te contesto con un poco de retraso, ya sabes el porqué ;-)

No sigo mucho a Rankia, asi que no conozco el analista que comentas.

Tienes razón diciendo que el problema de esta estrategia es que si no pasa nada se pierde; pero como he comentado, perderlo todo en mi caso no será posible porqué primero he fijado uno stop loss del 30% y cuando se alcanze ese nivel saldré de la operación y segundo porqué en Diciembre , en cualquier caso saldré de la operación, para que la perdida de valor temporal de las opciones, que se materializa de forma mas importante en las ultimas semanas de vida de las misma , no me afecte.

Actualizo la estrategia un poco más de un mes después de su abertura:

El etf del oro GLD ha subido un 5,9% en este periodo, por lo cual la pata CALL ha pasado a valer 14,30 desde el 10,50 inicial, mientras que la pata PUT pasa de 10,00 a 5,40.

Como resultado global, la estrategia pierde actualmente 60 $ por lote , es decir un -2,9% sobre la inversión.

Lo que explica el resultado no muy favorable hasta el momento es la tendencia de la volatilidad que se ha quedado en tendencia lateral bajista, desinflando ligeramente el valor de las opciones.    

De cara al futuro la operación puede estar bien encaminada y entraría en beneficio con la superación del precio de 165$ de GLD, sobre todo si continua el repunte de volatilidad que se nota en el grafico de volatilidad abajo.

Grafico de volatilidad

GLD ha llegado a 172$ desde los 155 $ donde hemos hecho la entrada (+11%); sin embargo la volatilidad, que es una de las componentes que forman el precio de las opciones ha subido ligeramente a finales de Agosto y ahora vuelve a bajar, lo cual no ayuda a la posición.

Recuerdo que la operación era bidireccional, que entraría en beneficio tanto si GLD subiera como si bajara, y tendría perdidas si el precio de GLD se mantuviera alrededor de los 155 $ iniciales.  

Hace pocos días el precio de la estrategia se ha acercado al primer objetivo que teníamos (+20%), sin alcanzarlo. 

Prefiero ser cauto y cierro los lotes a 2185 $ (+10,6%) respecto al precio de compra (2055 $), y dejo solo 1 lote abierto protegendolo a nivel de entrada para no tener perdidas.

Hay tiempo todavía hasta quel la perdida del valor temporal de las opciones  compradas sea importante, sin embargo si la volatilidad esta actualmente bajando, lo que perjudica a la posición,  y es suficiente una pequeña correción del precio de GLD para perder gran parte de las ganancias.

Se hubiera podido hacer algun ajuste para defender la posición o exprimirla un poco más pero no he querido complicarla demasiado.  

    

Gracias por los updates. La verdad es que sigues teniendo las tendencias contrapuestas, con oro al alza y vola a la baja.

En algún momento repuntará la vola y lo hará con fuerza, pero no sé cómo te irá con el timing para las opciones...

@Kaloxa

Gracias por rescatarme de la soledad de mis opciones ;-).

Como bien dices, la tendencia de la volatilidad no ha acompañado la tendencia alcista del subyacente.

Cuando abrí la operación la volatilidad estaba en su rango mínimo del ultimo año y allí se ha quedado durante todo el verano.

De haber seguido una tendencia parecida al subyacente, la rentabilidad de esta operación, con este mismo movimiento del GLD, hubiese podido alcanzar el 30 o 40 % sin muchos problemas, como se ha visto en la análisis histórica que hice antes de abrir la operación.

Me quedo con este 10% de rentabilidad y cuando la volatilidad se decida a repuntar supongo que la operación estará totalmente cerrada, porqué ya no hay mucho tiempo en el cual es oportuno mantenerla abierta.  

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