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13:07 el 30 noviembre 2011

El BCE y el desequilibrio en la compra de Bonos

Quizá no era del todo sorprendente ver que el BCE no se evade totalmente de las compras de bonos como ayer hizo. De hecho, hemos escrito acerca de los riesgos antes del evento y las razones por las que esta vez ha actuado pueden ser al menos tres. En primer lugar, la cantidad pendiente es casi tres veces mayor que la de hace un año. En segundo lugar, la diferencia entre los tipos medios de oferta de préstamo a 7 días y la tasa de depósitos a los que remunera el BCE se ha reducido y actualmente se sitúa en sólo 10pb. El promedio ha sido 38pb este año, por lo que ha sido un incentivo digno de amarre de excedente de caja. Finalmente, las tensiones en los mercados de capitales son muy superiores y, sobre todo en los swaps de moneda. Esto también probablemente hará que aumente la preferencia por la liquidez en el final de año. Hasta el momento, es probable que no deba cundir el pánico. Es más probable que resulte ser un bache en el camino, pero sí la compra de bonos del BCE sigue creciendo (como es probable), entonces podría haber un desequilibrio de carácter más permanente. Esto equivaldría a un QE por accidente, en lugar de diseño o intención.

Departamento Análisis FxPro

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