Carlos Torres Blánquez  

Invesgrama (212º) 

Este artículo ha sido marcado como molesto Deshacer
Invesgrama
18:39 el 11 enero 2016

Soy economista independiente, inversor y profesor colaborador de la Universidad de Andorra. Dedico buena parte de mi actividad profesional a investigar sobre economía y finanzas y a escribir.

Banco Santander: duros a tres pesetas

“Nadie da duros a cuatro pesetas“ es una antigua expresión que hoy traduciríamos por “nadie da euros a ochenta céntimos“. Sin embargo, son muchos los que dan duros a cuatro y hasta a tres pesetas (o sea, euros a sesenta céntimos). Eso es lo que vienen haciendo los que venden acciones del Banco Santander y de otras entidades financieras cotizadas en la bolsa española. Muchos de los que lo han hecho han tomado una decisión muy sensata. 

Las acciones del Banco Santander tienen actualmente un valor contable de 6,34 €, el resultado de dividir el patrimonio neto atribuible a la sociedad por el número de acciones de su capital social. Al precio al que cerraron el 8 de enero (4,04 €), los títulos valen 0,64 veces su valor contable. O sea, las acciones del Banco Santander son duros a tres pesetas.

La tabla siguiente indica las cotizaciones al 8 de enero de 2016, el valor contable (VC) a junio de 2015 de las entidades financieras cotizadas en el IBEX, así como la relación entre ambas magnitudes. Vemos que todas las entidades, salvo Bankinter, son “duros devaluados“. El caso más llamativo es del Banco Popular, que cotiza a menos de la mitad de su “valor teórico“.

Muchos inversores tienen la idea de que unas acciones que cotizan por debajo de su valor contable son una buena oportunidad de compra. Sin embargo, comprar acciones del Banco Popular a 0,80 veces su valor contable, lo que habría parecido una “ganga“, habría dado como resultado una minusvalía cercana al 50%. Incluso cuando esa proporción era de 0,60 veces, la “ganga“ se hubiera convertido en una ganga mayor todavía.

El error es creer que una sociedad vale lo que tiene cuando en realidad vale por lo que hace. El Santander es una entidad en claro declive desde el punto de vista del accionista. En 2007 obtuvo un beneficio por acción de 1,32 €. Hoy, casi 10 años después, su beneficio por acción es de 0,52 €. El banco ha crecido mucho, de forma espectacular, pero ha menguado para el accionista. Y eso es lo que valora el mercado.

 

 

Publicar Ocultar ¿Quieres hacer públicos tus favoritos? Publicar No por el momento
Productos relacionados:
7 comentarios
3 veces compartido

Estimado @Invesgrama

En mi opinion ,  una sociedad vale lo que los concurrentes en el mercado estan dispuestos a pagar por ella, no por lo que hace.

Si la mayoria de los participantes en el mercado creen que esta barata respecto a su valor contable, es probable que haya mas demandantes que vendedores y el precio de la accion subira. Da lo mismo si hace tornillos que si hace motores de fusion de hidrogeno.

@rinimi, totalmente de acuerdo en la primera parte de tu afirmación, pero por “hacer“ no me refería a la actividad o sector sino a las decisiones que toma y a los resultados de esas decisiones.  Saludos

 

 

El otro día ví que Morningstar le ha metido en la lista de valores europeos favoritos para este año. Me sorprendió, la verdad. Igual nos puede contar más @fernandoluque 

Y hoy también se ha sabido que BNP le ha subido la recomendación de vender a comprar por su baja valoración y porque cree que no destruirá más capital.

Parece que está cambiando el aire.

Hace ya tiempo hubo un bloguero que tituló un post sobre ING NV "Duros a cuatro pesetas" alabando lo acertado de sus expansiones, su cartera de productos, bla, bla, bla. Pocos meses después el banco central holandes le tenía que inyectar 10.000 M€ y resultó que los "duros a cuatro pesetas" no valían más de dos y pico. Lo que dices del Popular, una ganga que se convierte en un desastre.

La relación precio / valor contable, aunque era uno de los criterios recomendados por Benjamin Graham, ha perdido utilidad. Acertada tu observación sobre ING, @Yordomo.

@Kaloxa, mejor no fiarse demasiado de los analistas. Un ejemplo: “La firma estadounidense (JP Morgan) eleva el precio objetivo de Telefónica desde los 15 hasta los 16 euros por acción“ (Expansión 11-08-2015). Ahora están a 9,5

 

Estoy de acuerdo en parte, @invesgrama, pero en esta ocasión concreta hay que tener presente que el analista en cuestión estaba en recomendación de "vender" hasta ahora. Es una diferencia muy importante respecto al caso que comentas. 

Entiendo la diferencia @Kaloxa. Los 4 € del Santander marcaron un suelo importante en 2009 y 2012, al que siguieron revalorizaciones espectaculares al año siguiente (12 € en 2010 y 6,5 € en 2013). Veremos qué pasa esta vez.

 Comentar

Artículos relacionados en Finect

Deutsche Bank, la caída en bolsa que no cesa

Kaloxa


El que en su momento fuera mayor banco de Europa por capitalización, Deutsche Bank, vuelve a vivir hoy una jornada negra en bolsa, con un desplome superior al 8%. Esta vez, por una nueva reclamación que llega desde...

Una hucha en la que tu hijo paga comisiones, la cuenta 1,2,3 mini

Kaloxa


¿Te imaginas que cada mes le cobraras un euro de comisiones a tus hijos por guardarles el dinero en la hucha? Pues eso va a hacer el Santander con su nuevo producto estrella para niños, la cuenta 1,2,3 mini. ¿Pero le...

El nuevo ajuste en banca dejará la red a nivel de hace 36 años

scribe


Cinco Días: artículo  de Ángeles Gonzalo Alconada: El nuevo ajuste en banca dejará la red a nivel de hace 36 años. Tras el anuncio el jueves pasado del Santander del próximo cierre de 450 oficinas en España,...

El valor contable como criterio de selección

Invesgrama


Las acciones son tanto un  activo real como financiero. Son un activo real porque dan un derecho de propiedad sobre los activos de la empresa y son un activo financiero porque dan derecho a participaren los benefi...

Últimos artículos del blog de Invesgrama

Las empresas más rentables del IBEX desde 2007
0 Comentarios
Los detalles de la ampliación de capital de ArcelorMittal
2 Comentarios
El valor contable como criterio de selección
0 Comentarios
¿Vale la pena comprar gangas en la bolsa?
4 Comentarios
Ampliaciones de capital: un truco de magia
3 Comentarios
Las tres dimensiones del desplome
0 Comentarios
Indices para seguir las bolsas europeas
3 Comentarios
Siempre es buen momento para vender los malos valores
0 Comentarios
Qué va a ocurrir en la bolsa
3 Comentarios
Rentabilidad de la cartera “total return“ de Goldman Sachs
1 Comentarios

app version

Wed Nov 02 13:34:35 CET 2016

2221

79dd84889bae13e7769f41dc060a3ba472981ca5