Javier Benito  

JBGP (68º) 

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JBGP
14:13 el 15 abril 2011

Comentario sobre los Resultados de Google

Google gana un 33% más en Beneficio Neto pero menos de lo esperado

 

A nivel orgánico: MEJOR .

 

  • Estados Unidos se queda flat con una ligera pérdida de cuota de mercado. Según los últimos datos publicados por Comscore, la compañía acapara el 65.7% de las búsquedas  frente al 66.4% de cierre de año.

 

  • UK y RoW crecen a doble dígito e impulsan el crecimiento del buscador por encima de lo que esperaba el consenso.

 

  • La ventas netas (Total revenues - Traffic Aquisition costs) alcanzaron los 6.53bn$ vs 6.3bn$ estimados.

 

A nivel neto: PEOR .

 

  • Los costes operativos han aumentado un 54% fundamentalmente por la parte del marketing y los gastos de plantilla. Prevén seguir con la política de intensidad en capex y contratación de personal enfocada a atraer talento, lo que asumen va ligado a mayores salarios. Esto lleva tiempo penalizando los títulos de Google.
  • El BPA ha quedado en 8.08$/acc ligeramente por debajo de los 8.12$/acc. que esperaba el consenso.

 

En balance : la caja asciende a 36.7bn.

 

Históricamente el mercado ha reaccionado en el corto plazo según el earnings story  sin cotizar la solidez de los ingresos, aunque esto último es lo que ha funcionado como indicador adelantado del precio por acción:

 

 

P ensamos que lo que penalizará al valor en la sesión de hoy es un posible cambio en la estrategia a nivel de Opex y Capex. No obstante hay que tener en cuenta que para hacer sostenible la recurrencia de los ingresos y su crecimiento a futuro es necesario reforzar las inversiones en el presente.

 

Las casas de análisis ya han empezado a reducir sus precios objetivos. Morgan Stanley por ejemplo lo ha rebajado un 14% suponiendo una erosión a perpetuidad de los márgenes de la compañía.

Sin embargo aprovecharíamos cualquier recorte significativo en la cotización para incrementar posiciones en el valor puesto que a día de hoy nuestra tesis de inversión permanece intacta:

 

1)      Mercado Oligopolístico en todos los países

 

2)      Inversión publicitaria en internet creciendo exponencialmente e incluso durante de la crisis

 

3)      La compañía es líder indiscutible a nivel mundial en búsquedas en la red

 

4)      El Know How y la fuerte inversión necesaria para entrar en este negocio suponen una barrera de entrada natural

 

5)      Potencial de crecimiento a nivel de banda ancha móvil a través de smartphones

 

6)      Crecimiento del beneficio a doble dígito

 

7)      Márgenes elevados

 

8)      Alta generación de caja

 

9)      Endeudamiento cero

 

10) Está barata teniendo en cuenta que tiene un PER net of cash cercano a 13X y el crecimiento del beneficio rondará el 20% en 2011 (PEG ratio 0.64x).

 

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3 comentarios
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Pues me parece que hay oportunidad para aprovechar... porque el recorte efectivamente está siendo muy significativo.  Más de un 6% cae hasta niveles de octubre...

A mí me parece un pedazo de compañía... con fuerte presencia tanto en la red... fija como en la móvil, con Android.

No me importaría nada volver a comprar cerca de 500 USD si sigue cayendo.

Un 8,26% ha caído al cierre...

Vicente,

Poco a poco Google se acerca a 500 USD, es imposible acertar con el timing pero me parece que a estos precios Google es una compra clara.

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