Javier Benito  

JBGP (68º) 

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JBGP
18:17 el 27 mayo 2011

Emergentes ¿Burbuja u Oportunidad Única?

Desde hace ya varios años vemos un desarrollo impresionante en las economías de los países emergentes.   El mundo actual parece dividido en dos grandes áreas, por un lado las economías desarrolladas en las que vemos tímidos crecimientos y por otro las economías emergentes que se siguen mostrando una gran fortaleza.

 

Ahora mismo el mercado está dividido y parece que no hay término medio. Unos piensan que los emergentes son ya una gran burbuja y otros que el gran desarrollo a todos los niveles que estamos viendo en estos países no se está viendo reflejado en los mercados.

 

Este año parece que los primeros han empezado tomando ventaja sobre los segundos.   El riesgo de sobrecalentamiento y la reacción de los gobiernos tomando medidas económicas restrictivas han provocado grandes salidas de capital sobretodo en los 3 primeros meses del año.

 

Nosotros pensamos que esta salida de capitales presenta una oportunidad para reiterar nuestra apuesta por estos mercados atendiendo a las atractivas valoraciones y al mayor potencial de crecimiento.  Nos gusta especialmente la zona del Sudeste Asiático. Seguro que veremos grandes oscilaciones en los precios pero creemos que está apuesta será muy rentable en el medio plazo.

 

 

 

   

Fuente: Morgan Stanley

 

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La bolsa refleja las perspectivas de crecimiento de los beneficios empresariales a corto y medio plazo. Según la tabla que adjuntas, las bolsas de China e India seguirían bajando más, al caer el crecimiento un 50%. Nada comparable con el palo que se llevarían Brasil y Rusia, cuyo crecimiento caería un 80%.

Las economías desarrolladas también acusarán un frenazo importante de los beneficios empresariales durante los próximos meses, pero en menor escala, con lo que la caída de la bolsa sería menor.

yo tambien opino lo mismo
Mi opinión es que en los mercados emergentes hay que estar. Otra cuestión es el porcentaje de la cartera que destinemos a estos mercados o si lo hacemos directamente o bien a través de compañías europeas o americanas con exposición de sus ventas a estos mercados.
En estos momentos, personalmente tengo un 10% aproximadamente de la cartera con exposición a emergentes y pienso ir aumentandolo de forma progresiva (sin prisa pero sin pausa).
Es cierto, que en determinados mercados puede haber algo de sobrecalentamiento o "burbuja", pero el crecimiento está en estos paises y de cara a los próximos años seguirán siendo los grandes beneficiados.

La cuestión no es el porcentaje de la cartera que hay que dedicar, sino si estamos comprando caro o barato. Brasil desde luego está muy caro. China algo menos, pero cara, al fin y al cabo (no me creo que el PER de 2011 sea un 11,5; debe andar por 20 o más). India y Rusia los descarto, porque su crecimiento lo veo menos sostenible a medio y largo plazo.

Al hilo de lo que comenta Jorge_Alarcon: hay que estar en los emergentes. No hacerlo supone perderse buena parte del crecimiento de la economía mundial. Otra cosa es que periódicamente se formen burbujas. Esto sucede en todos (o en la mayoría) de mercados financieros. Lo que dice oraculo tiene sentido: si estamos comprando caro, el rendimiento será menor.

@Oraculo si nos creemos los números y se cumplen las perspectivas que nos da Morgan Stanley no creo que ni Brasil ni Rusia tengan tanto margen de bajada. Podría haber sustos pero tampoco hay tantas economías que estén registrando crecimientos de beneficios con PER <10.

Yo estoy con Jorge_Alarcon, parece lógico que haya que estar en emergentes... A partir de ahí, si te crees esos números comprar en estos niveles sería razonable, pero si no te los crees es normal que pueda parecer caro.

Dicho esto, China no cotiza con PER 20x ni valorando a cero los cuatro últimos meses del año.

Personalmente creo que conseguir una cartera equilibrada entre emergentes y mercados desarrollados es una manera, sino la mejor, de conseguir buenas rentabilidades a largo plazo, tratando siempre de diversificar nuestro capital.

El mal arranque de año de los países emergentes yo creo que procede del recalentamiento producido por las medidas de relajación cuantitativa de USA, iniciadas el año pasado y que han ido a parar en gran medida a los países emergentes.

La evolución de los países emergentes dependerá en buena medida de la decisión que adopte la FED respecto al QE3. Una excesiva liquidez en estos mercados incrementará el recalentamiento ya existente en estas economías.

Otro frente más a tener en cuenta de cara a los próximos meses.....

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