Javier Benito  

JBGP (68º) 

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JBGP
20:41 el 20 enero 2012

GOOGLE ¿OCASO U OPORTUNIDAD DE COMPRA?

Google publicó sus resultados correspondientes al 4T11 anoche, tras el cierre de Wall Street.   Las cifras se sitúan claramente por debajo de lo que esperaba el consenso y ponen de manifiesto que cliquear en los “adds” desde el móvil no tiene el mismo valor que hacerlo desde un terminal fijo, al menos para los anunciantes. Prueba de ello es la caída del -8% en el “cost per click” pese al aumento del +17% en los "paid clicks", ambos datos, respecto al trimestre anterior.

 

Si la peor evolución de las ventas se explica por la evolución de los precios, la caída de los márgenes es lo que justifica el menor beneficio. Básicamente los nuevos negocios están siendo menos rentables que los de la búsqueda tradicional.

 

A continuación mostramos la comparativa entre lo que se esperaba de Google y los resultados publicados:

 

 ConsensoReportadoMejor / (Peor) est.
Ventas (bn$)8,48,13-3,2%
Ebitda (bn$)4,514,5-0,2%
EPS ($)10,499,5-9,4%

 

En términos interanuales el crecimiento de las ventas es de un +25% y del +9% a nivel intertrimestral:

 

 

En cuanto a la parte baja de la cuenta de resultados, el BPA aumenta un +8.6% respecto al dato del mismo período del año anterior. Lo más negativo, como comentábamos antes, son los márgenes; abajo 20 puntos básicos en el último año:

 

Conclusión : Los resultados han invitado a las casas de análisis a rebajar el precio objetivo de Google.  Morgan Stanley ha sido especialmente duro en su informe “Entering the post-Google era?” En el que además de reducir su precio objetivo un 8% hasta los $590 se plantea la posibilidad del ocaso de la compañía.

 

Nosotros creemos que aunque las cifras suponen un toque de atención, la tesis de inversión sigue intacta. Por lo tanto, aunque sea previsible que vayamos a asistir a un tiempo de mayor debilidad en el valor, no podemos olvidar que el modelo de negocio de Google se fundamenta en la publicidad y que para aumentar las ventas tienen que fortalecer su posición en el segmento móvil aunque eso implique reducir los márgenes.

 

¿Estáis de acuerdo con nosotros y pensáis que la bajada, un 8% ahora mismo, presenta una oportunidad de compra o podemos asistir al ocaso de esta compañía?

 

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5 comentarios
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Yo opino que ni es el ocaso ni todavía una oportunidad de compra. Creo que veremos a la gran G en los 500$. Yo entraría en los 450$.
Buen informe, espero que caiga un poco y luego rebote.

Tras la caida de 8.4% de ayer cotiza a $586, puede seguir sufriendo presión vendedora tras los resultados pero por debajo de los $500 a mi se me hace muy dificil verla.  

Los resultados han sido pero de lo esperado pero no son nada malos y al final sigue siendo una empresa que muestra datos muy fuertes de crecimiento, con importantes márgenes y una gran cantidad de caja (que aunque no espero, deseo que un día empiezen a repartir entre los accionistas).

@Ocobriga @Esteban muchas gracias por vuestras comentarios

Sin ser un especialista en análisis de valores creo que deberíamos ver un análisis de la competencia.
¿Cómo va la competencia móvil?
¿Cómo está influyendo Facebook como competidor de publicidad?
¿Que los márgenes sean menores implica que la empresa no siga creciendo?
A mi, llamar la era postGoogle, me parece tendencioso más que otro tema.
Está claro que Google es un lider, Facebook es otro y sólo nos queda ver el siguiente que salga. Internet a día de hoy está falto de ideas innovadoras y el crecimiento tendrá que empezar a reducirse necesariamente.
Esto no significa que los líderes sean desbancados, significa que el crecimiento no puede ser tan brutal.
Google está en un lateral, en 500 es una buena compra, siempre y cuando el Nasdaq esté por encima de 2000.
Saludos

Google ya tiene una posición de dominio en muchos aspectos.

Aún así, nadie se cree que se pueda crecer a un ritmo de 25% interaunal eternamente. En algún momento se moderarán las cifras de crecimiento. A parte del impacto de la competencia de nuevos modelos de negocios, cuando ya tienes una posición de dominio y de saturación, las cifras de crecimientos son más difíciles de cumplir.

No creo en el ocaso de Google. Tampoco me parece una oportunidad de inversión. Debería bajar más para poder entrar.

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