Javier Benito  

JBGP (68º) 

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JBGP
19:13 el 27 abril 2011

Jazztel, una Historia de Crecimiento en Tiempos de Crisis

 

Jazztel acaba de presentar los resultados correspondientes al primer trimestre del año 2011 y pensamos que ha cumplido con las altas expectativas que el mercado tenía puestas en el valor.

 

Esperábamos un fuerte crecimiento de las altas de clientes, un aumento de los ingresos cercano al 30%, una continuidad del apalancamiento operativo y 6 millones de euros de beneficio.

 

Empezando por arriba, las 65k altas de clientes reportadas creemos que superan las expectativas de la mayoría de los analistas. La propia guía de la empresa espera alcanzar una base de clientes total de 1.03-1.05MM para el final de 2011, esta podría quedarse corta si tenemos en cuenta que la media estimada por trimestre serían 48k altas netas adicionales.

 

La cifra de ingresos se ha situado ligeramente por debajo de lo esperado por el consenso alcanzando los 175MM€ (+28%). Esto no nos extraña ya que debido a la enorme competencia del negocio en España las operadoras tienen que competir vía precios, erosionando el ARPU (Average Revenue Per User).

 

Como consecuencia de ello, hemos prestado especial atención a la evolución de los márgenes y nos ha sorprendido positivamente. Un margen EBITDA del 18.4% vuelve a poner de manifiesto que Jazztel tiene la estructura de costes de una empresa madura pero con gran potencial de crecimiento en resultados.

 

El EBITDA de este primer trimestre “dobla” el correspondiente al mismo periodo del año anterior   y gracias a una reducción del Capex, el Cash Flow Operativo alcanza los 13.7 MM€ vs 7.8MM€ del trimestre anterior.

 

No sabemos como reaccionará mañana el mercado ante estos resultados ya que el valor se ha calentado mucho en las últimas sesiones. No obstante sirven para confirmar nuestra apuesta por el valor.

 

Vemos en Jazztel una compañía sólida con un claro plan de estratégico basado en el crecimiento, pensamos que la compañía continuará beneficiándose del entorno de crisis que tenemos en España. Además Jazztel puede ser un claro objetivo para las grandes operadoras internacionales.

 

Esperamos una revisión al alza de las estimaciones de consenso y algo más de detalle en la conference call de mañana (16.00h). Los principales puntos de atención serán el entorno regulatorio, la competencia a nivel de precios y el plan de inversiones.

 

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3 comentarios
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La verdad es que lo está haciendo bien, y lo digo no como inversionista , sino como cliente, hace 10 dias, me ha regalado por ser usuario de ADSL de telefono fijo, 120 minutos mensuales de llamadas a telefonos móviles y eso se agradece.
Siendo jazztel un chicharrin, quiero decir que llamé por teléfono y le spedí si me podían rebajar la factura, que tenía ofertas tentadoras.
El caso es que me la rebajaron, en total un 10 % la parte fija. asi que contento.

Si, la verdad es que Jazztel es uno de los operadores alternativos mejor valorados por sus clientes según las estadísticas del Ministerio de Industria...

Por cierto, acaba de terminar el conference call, no se han atrevido a subir la guía pero esperan que el Ebitda se sitúe en la parte alta del rango previsto para el conjunto del año.

 

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