Javier Benito  

JBGP (68º) 

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JBGP
11:49 el 07 marzo 2014

La “esterilización” del SMP

Ayer el BCE decidió mantener los tipos en el mínimo histórico del 0,25%. Se especuló mucho con la posibilidad de que se llevara a cabo una nueva rebaja de tipos (0,10% ó 0,15%), situar la tasa de depósitos en negativo o incluso que se implantara un QE a la europea. Una de las bazas que contaba con más opciones en las quinielas era que el BCE dejara de esterilizar el SMP pero, ¿en qué consiste esto exactamente?

El 10 de Mayo del 2010 el BCE empezó a comprar deuda soberana bajo su programa SMP (Securities Markets Programme).

De forma semanal, el BCE esteriliza la liquidez adicional creada con la compra de bonos a base de ofrecer un depósito a 7 días a los bancos ,en una subasta que no puede superar el tipo "refi" (0,25%). Por otro lado, estos depósitos a tipo fijo pueden ser utilizados como colaterales por los bancos para obtener liquidez.

Los bancos depositan su exceso de liquidez en una cuenta del BCE. La parte que tienen que depositar como requerimiento de reservas por ley se remunera al tipo "refi" (0.25% actualmente), mientras el exceso se remunera al tipo del "deposito" (actualmente 0%).

Dejar de esterilizar el SMP consistiría en dejar de ofrecer esos depósitos al 0,25% generando un exceso de liquidez en los bancos con el objetivo de transferirlo a la economía mediante un aumento del crédito.

En cualquier caso, los efectos de suspender la esterilización del SMP serían muy reducidos para la economía real, ya que el corredor de tipos es muy estrecho (0,25% - 0%).

¿Creéis que el BCE hace bien en no hacer nada para contener los riesgos de deflación en Europa?

 

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4 comentarios
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Yo es que el problema que tengo es que no creo que los BBCC sepan/puedan controlar nada. Otra cosa es que creen la percepción de que pueden pero ya sabemos cómo acaba eso históricamente.

Lo que no acabo de entender, yo que no estoy muy versado en macro, es cómo ese dinero que el BCE le da a los Estados acaba en los bancos, o en qué % lo hace (puedo pensar en mecanismos claro)

Añado mi  intento de explicar la esterilización hace unos cuantos meses. 

Lo cierto es que el mercado no espera demasiadas medidas por parte del BCE... O al menos quiere comprobar sus límites... El euro ya ha superado los 1,39 dólares

Os dejo artículo que he publicado hoy con mis reflexiones sobre la decisión de ayer y las perspectivas de largo plazo del EURUSD, además de tratar de explicar ex post la fortaleza del Euro.

Muy buena la explicación @Kaloxa. Mire que intento "atarle en corto" suscribiéndome a su blog, pero siempre aparecen artículos "por otras partes".

Mi error ha sido suponer que era "el mismo dinero" jeje.

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