Javier Benito  

JBGP (68º) 

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JBGP
09:20 el 28 mayo 2012

REPSOL, PARA ANTES O DESPUÉS DE LA PRESENTACIÓN ESTRATÉGICA ?

Los fuertes recortes que han venido asediando al valor tras la expropiación de YPF han provocado que toda la atención se centre en la presentación estratégica 2012-2016 que tendrá lugar mañana martes, 29 de mayo.

 

Los temas a tratar abordarán tanto el entorno operativo como el financiero. En cuanto al primero, se espera que reiteren la sostenibilidad del crecimiento en producción por encima de la media del sector (>4%). Y en cuanto a la situación financiera, el foco estará en la estrategia a seguir para mejorar el perfil crediticio.

 

La clave está en el nexo entre uno y otro punto, y pasa por establecer un dividendo que permita seguir creciendo en upstream sin “retar” al accionista.

 

El consenso contempla una rebaja del 12% en el dividendo de este año, desde 1.16€/acc hasta 1.02€/acc.   Nosotros pensamos que en la medida en que la compañía logre convencer al mercado de que la rentabilidad de sus inversiones en exploración & producción será superior al importe del dividendo rebajado (coste de oportunidad), sus títulos deberían reaccionar positivamente.

 

¿Pensáis que es buen momento para anticiparse a la presentación estratégica y tomar posiciones en Repsol o esperaríais a que se despejara la incertidumbre en torno al dividendo?

 

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Según dijo Brufau el dividendo aumentaría anualmente un 10% hasta 2.014. En 2.011 y 2.012 (suponiendo que en Julio cumpla con el complementario) lo estará cumpliendo. Entonces no se sabia nada de YPF por lo que dadas las circunstancias igual lo bajan o dejan de subir. Yo creo que introducirán el pago en acciones y cumplirá con el compromiso que asumió con los accionistas.
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