Javier Benito  

JBGP

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16:01 el 27 abril 2012

RIESGO DE SALIDA DE PAPEL EN EL IBEX

 

El difícil entorno económico actual está obligando a muchos grupos empresariales a deshacerse de su cartera industrial para sanear su estructura financiera. Detectamos un riesgo evidente en este sentido por parte de las cajas, no obstante, creemos que es igualmente extrapolable a otros sectores. De hecho los recientes movimientos entre ACS, OHL y Abertis despiertan nuestras sospechas de que pueda iniciarse un proceso de reorganización accionarial entre importantes empresas españolas. Los precios parecen cada vez más atractivos y siempre hay compañías con suficiente músculo financiero dispuestas a aprovechar las rebajas. Gana el más fuerte.

 

Destacamos algunos ejemplos en los que la actual estructura accionarial podría impulsar futuros movimientos corporativos:

 

Iberdrola: mantienen participaciones significativas ACS con un 16.8%, BBK un 5.4%, Qatar Holdings un 8.3% y BFA (Bankia) un 5.3%.   Vemos riesgo de salida de papel (adicional) en ACS y BFA.

Gas Natural: mantienen participaciones significativas CaixaBank con un 36.6%, Repsol con un 30% y Sonatrach con un 3.85%. Vemos riesgo de salida de papel por parte de Repsol.

Repsol : mantienen participaciones significativas CaixaBank con un 12.8%, Sacyr con un 10%, Pemex con un 8%. Vemos riesgo de salida de papel por parte de Sacyr.

REE : mantiene participaciones significativas la SEPI con un 20%. Vemos riesgo de salida de papel (confirmado un 10%) por parte de la SEPI.

Enagas : mantiene participaciones significativas la SEPI con un 5%, Cajastur 5%, Sagane 5%, Oman Oil 5%, HSBC 4.3%. Vemos riesgo de salida de papel por parte de Cajastur principalmente.

Ebro Foods : mantienen participaciones significativas la familia Hernández con un 15%, la SEPI con un 10%, Damn 9.7%, Alba 8%. Vemos riesgo de salida de papel  

Mapfre : mantienen participaciones significativas la propia Fundación Mapfre con un 65% y BFA con un 15%. Vemos riesgo de salida de papel por parte de BFA.

¿En qué otras empresas encontráis riesgo de este tipo? ¿Creéis que se puede tomar ventaja de este contexto?

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7 comentarios
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@JBGP: más que riesgo, yo hablaría de oportunidades. Las manos fuertes devienen débiles. Qué cosas. Buen resumen de la situación actual. Sobre el tema Gas Natural/Repsol/CaixaBank, este artículo publicado en CincoDías: Repsol se plantea fusionarse con Gas Natural para capear la crisis de YPF. Es difícil pillar a CaixaBank (la Caixa) con el pie cambiado. :-)

@xiscom gracias por el artículo.

Sinceramente no creo que una fusiónh de REP y GAS fuese bueno para los accionistas pero solo el tiempo nos dirá. Veo que puede tener más sentido vender GAS para invertir en su core business.

Excelente observación.

¿Crees que necesariamente supondrá una rebaja de valor o puede ser que lleguen a acuerdos para "cambiar estampitas"?

Algunas de esas empresas pueden ser una buena opción de compra.

Gracias por la información, hay que tenerla muy en cuenta.

Para mí aquí hay dos puntos a considerar. 

- Consecuencias a corto plazo. Vas a tener presión bajista, y puede que mejores precios para comprar, si eres un inversor de largo plazo. Si haces trading, complicado. Los precios se van a mover a bandazos gordos en función de los paquetes de acciones que se vayan colocando.

- Si eres un inversor de largo plazo, siempre ha sido un buen negocio comprarle a alguien que tiene urgencia de vender. Siempre pongo el ejemplo de los pisos. Si tu vecino necesita como sea deshacerse del piso de enfrente, y estás interesado en comprarlo para ampliar el tuyo o para tus hijos, podrás hacerlo a muy buen precio.

La clave, en realidad, debería ser saber cuál es el buen precio para comprar. Si se llega a él por urgencias vendedoras de los accionistas, siempre será mejor que si se llega por cualquier otro motivo, como problemas en la gestión o en el modelo de negocio.

Yo creo que hay que tener mucho cuidado con empresas en las hay mucha gente que quiere vender, el comprador sabe de la necesidad de venta y puede esperar pacientemente hasta  que el precio represente una oportunidad.
Muy buen artículo.
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