Josep Prats Orriols  

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08:12 el 18 octubre 2013

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Antiguos monopolios públicos

18 de octubre de 2013

Ayer conocíamos que, definitivamente, Carlos Slim retiraba la oferta para hacerse con el control de la operadora de telecomunicaciones holandesa KPN. La oposición de las fuerzas vivas locales (por no decir simple y llanamente del poder político) representadas por la fundación que, hoy por hoy, es la principal accionista de la compañía le han hecho desistir del intento. Las acciones de KPN registraban marcados recortes en bolsa para desgracia de aquellos que pudieran estar especulando sobre una espiral de ofertas y contraofertas que dinamizaran la cotización.

La bolsa europea tiene, entre sus grandes compañías, un buen número de antiguos monopolios públicos. Las operadoras tradicionales de telecomunicaciones, las eléctricas, las gasistas, las suministradoras de agua, los servicios de correos, o las petroleras son, en buena parte antiguos monopolios públicos. O si no eran explícitamente públicos (como es el caso de algunas compañías eléctricas españolas) sí que operaban de facto en régimen de monopolio en determinadas zonas geográficas y con una cuenta de resultados fortísimamente condicionada por la voluntad de los poderes públicos. Plantearse ofertas hostiles, contrarias a la voluntad (muchas veces no explícitamente manifestada, pero sabida) del gobierno de turno en estos sectores no es realista. Recuerden las idas y venidas de candidatos a propietarios, propietarios coyunturales y propietario final en Endesa como ejemplo de que los políticos, en estos temas, todavía pintan bastante. Al final del proceso, la eléctrica pública española, ha pasado a ser una filial de la eléctrica pública italiana, tras un proceso en el que absorbió a diversas eléctricas privadas. En las mismas fechas en que Enel se hacía con el control de Endesa, Telefónica empezaba a configurarse como accionista de referencia de Telecom Italia. Puede ser una simple coincidencia cronológica. Pero tengan por seguro que si Telefónica terminara por hacerse con el control de Telecom Italia no sería contra la voluntad del gobierno italiano. Como tampoco será verosímil que Eni se convierta en accionista de referencia en Gas Natural Fenosa (compañia resultante de la fusión de dos privadas, pero con tarifas reguladas) sin la aquiescencia del gobierno español.

Mucho habría que hablar sobre los procesos de privatización e incentivación de la competencia en los que se conocían tradicionalmente como monopolios naturales. Sobre si tiene sentido triplicar o cuadruplicar esfuerzos inversores en activos fijos, gastar en publicidad y call centers, y si todo ello redunda en una mejor calidad y precio del servicio para el consumidor. Otros días habrá para hablar de ello con más detenimiento.

Don't fight the Fed es la expresión más conocida en el mercado para señalar los riesgos de pelearse contra el que manda. La opa hostil es un concepto no aplicable a las compañías cuya cuenta de resultados depende en buena medida de la voluntad del regulador.

Josep

 

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6 comentarios
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Buenos días, Josep,

No sé si has visto estas declaraciones del CEO que recoge Reuters:  KPN: Reuters reports CEO said: "I'm not going to say which price we wanted because there is a possibility that we will be sitting around the table again," Blok said on a conference call with journalists.  "I have said internally that it seemed like America Movil wanted front-row seats for a dime," Blok said.

Me parece a mí que no está terminada la jugada. Slim es mucho Slim, el primer accionista "privado" y no creo que se retire tan pronto.

Por cierto, si nuestros cálculos no fallan, su precio medio de compra (Slim), tras la ampliación, no creo que supere por mucho los 3€/acción

JLM_II

Buenos días José Luis

Quizás tengas razón y no esté todavía todo escrito. En todo caso, creo que estarás de acuerdo conmigo en que, en estos temas, el componente político es importante, y tiene en la práctica poder de bloqueo. No digo que Slim, o cualquier otro inversor privado no pueda hacerse con el control de un antiguo monopolio público. Lo que sí digo es que no lo hará contra la voluntad de los políticos. Aunque, a priori, no sé cuál pueda ser esa voluntad, ni por qué medios es posible cambiarla. Aunque todos sabemos que las convicciones de los políticos no suelen ser ni tan profundas ni  tan inalterables como sus programas electorales. Si alguien les convence que es para el bien común...

Josep

No puedo estar más de acuerdo. No hay convicción política, por fuerte que ésta pueda ser, que un buen razonamiento en aras del bien común no pueda doblegar...

JLM-II

Claro y elegante, José Luis

 

Los Gobiernos, esa lacra.

No puedo evitar acordarme de Iberia
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