Josep Prats Orriols  

JPrats (20º) 

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JPrats
08:55 el 04 julio 2013

Gestor de Abante European Quality

Business as usual

4 de julio de 2013

Ya les decía ayer que esperáramos a ver cómo ponderaban los americanos los sucesos en Egipto, que ellos eran los que tenían criterio sobre estos temas. En media jornada lo dejaron zanjado: mercado estable, marginalmente al alza. Y es que, realmente, en todos los ámbitos, estamos volviendo a la normalidad. Lo que en inglés se conoce con la expresión business as usual. 

El, hasta ayer, presidente egipcio, ha sido citado en el ministerio de defensa para una sesión de  brainstorming tras la cual, muy probablemente, llegue a la conclusión de que no es bueno para él, ni para los demás miembros de su hermandad, si quieren excluir el riesgo de un derramamiento de sangre, dedicarse a la política. Se convocarán nuevas elecciones, en las que es de esperar que los ciudadanos voten correctamente. Este es el deseo de la comunidad internacional. Cuando los manifestantes y el ejército van de la mano, las protestas siempre son menos violentas.

En Portugal se habrán reunido el Presidente de la República, el primer ministro, algún representante del partido bisagra remolón y, tras hablarlo con su compatriota, el Presidente de la Comisión Europea, llegarán a la conclusión de que el euro es mejor que el escudo.

Es cierto que algunos acontecimientos sociopolíticos recientes han creado ruido. La filtración de las escuchas  realizadas por el espionaje norteamericano ha generado malestar. Esta mañana, a primera hora, viendo las noticias he podido calibrar la magnitud de la tragedia. Desde el altiplano boliviano hasta Bruselas las reacciones de indignación por el hecho se han hecho notar. Pero han sido formuladas con elegancia: todas las campesinas aymaras llevaban bombín y todos los parlamentarios europeos corbata.

Al final hay que buscar un punto de consenso, y se encontrará. Estados Unidos reconoce que las filtraciones son intolerables, y por ello será ejemplar en el castigo del chivato. Así evitaremos en el futuro episodios desagradables.

Draghi hablará,  business as usual, no dirá gran cosa y, comme d'habitude, no hará nada. Es lo que esperan unos mercados que hoy, sin la luz del faro de Wall Street por ser allí día de fiesta nacional, probablemente no tomen un camino claro.

Comme d'habitude, la mejor traducción francesa de la expresión inglesa business as usual es una canción francesa de los años sesenta que sería conocida por el gran públco, hasta convertirse en la reina de los karaokes, gracias a la versión en inglés, con el nombre de My way, interpretada por Frank Sinatra.

Y, así, a mi manera, con tranquilidad, sigo invertido en una bolsa que, si las cosas van evolucionando hacia un  business as usual, nos debe procurar una buena rentabilidad en un plazo razonable. Que no es el de un mes ni quizá sea el de seis. Pero que tampoco es el de varios años.

Josep

 

 

 

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15 comentarios
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Buenos días Sr. Prats,

Lo primero felicitarle porque que un gestor aparezca diciendo que ha comprado esta o aquella compañía en un foro,casi casi en tiempo real......tiene mucho valor.
Como cliente-inversor de Abante, quería comentar lo siguiente, si me permite, y por supuesto,no se sienta obligado a contestar más allá de donde considere oportuno.
Uds, Olea,Iturriaga, Mazo, Espelosin y Prats forman un equipazo,ahora bien, cómo se 
articula la gestión? Abante tiene unas líneas,una filosofía que los gestores, cada uno a su manera, trata de  seguir?
Cada gestor es dueño y  señor de su fondo independiente de la opinión de la casa? Si usted, por ejemplo ,compra Bayer, esta misma compañía no vale para otro gestor de la casa...?
En fin, creo que se entiende por dónde va mi comentario.
Un saludo y buenos negocios.

Gracias Tassio

Es un privilegio para mi poder trabajar junto a los excelentes profesionales que usted cita. Nos da a todos la oportunidad de conocer las visiones que sobre mercados o compañías tiene cada uno. Pueden coincidir o no, pero conocer lo que piensan otros es siempre conveniente. A la hora de tomar decisiones, sin embargo, cada gestor toma la que considera conveniente para el perfil de riesgo y el estilo de inversión que ha definido para su fondo, Respondiendo de forma más concreta a su pregunta, si yo decido comprar Bayer lo haré saber a mis colegas y les explicaré las razones por las que considero que, en mi fondo, con su política de inversión y perfil de riesgo, esa acción tiene un encaje. En otros fondos, por su política de inversión y perfil de riesgo puede no tener encaje, aunque mis razonamientos les parezcan correctos. Y, en otros, aún teniendo potencialmente encaje, la opinión del gestor sobre las bondades del valor puede diferir de la mía y, en consecuencia, no la incorporará a su fondo. Y viceversa.

Conocimiento compartido, decisión individual.

 

Gracias por la respuesta.

Es justamente lo que un inversor como yo sospechaba, incluso quería oir.
 
Un saludo.

Estoy de acuerdo contigo, conocimiento compartido, decisión individual y según encaje en la cartera.

Gracias Esteban y Tassio

 

Happy 4th July !!

Estimado Sr. Prats, ¿con qué margen de seguridad construye usted su fondo? Entiendo que una big cap requiere un menor margen de seguridad y también de que depende de cada sector. Pero a grosso modo, ¿cuál es el margen medio con el que te sientes cómodo?

Y tb., ¿cuál es el objetivo de rentabilidad del fondo? Gracias

Hola Josep! 

Parece que Draghi sí que ha hecho dicho algo fuera de lo habitual finalmente. ¿Qué te parece? ¿Cómo lo valoras?

Lampros

En los valores que considero de riesgo bajo exijo un potencial teórico de revalorización (diferencia entre precio actual y valor fundamental) del 10%. En los de mayor riesgo, siendo grandes valores, el margen es del 20%. En mi opinión, la valoración fundamental del Euro Stoxx podría situarse en un nivel de unos 3.300 a 3.500 puntos, por lo que hasta 3.000 puntos, en general, sería claro comprador del índice. En los valores que tengo en cartera los márgenes oscilan ahora mismo entre un 15% y un 50%.

Mi objetivo es superar, año a año, la rentabiliddad del Euro Stoxx, y en un plazo de varios años sacar un diferencial relevante sobre el mismo. Otro objetivo obvio, para el que me doy algo más de tiempo, es obtener una rentabilidad positiva. Dos dígitos de rentabilidad anual acumulativa es el nivel a partir del que me siento satisfecho con mi trabajo.

Josep

Lampros

En los valores que considero de riesgo bajo exijo un potencial teórico de revalorización (diferencia entre precio actual y valor fundamental) del 10%. En los de mayor riesgo, siendo grandes valores, el margen es del 20%. En mi opinión, la valoración fundamental del Euro Stoxx podría situarse en un nivel de unos 3.300 a 3.500 puntos, por lo que hasta 3.000 puntos, en general, sería claro comprador del índice. En los valores que tengo en cartera los márgenes oscilan ahora mismo entre un 15% y un 50%.

Mi objetivo es superar, año a año, la rentabiliddad del Euro Stoxx, y en un plazo de varios años sacar un diferencial relevante sobre el mismo. Otro objetivo obvio, para el que me doy algo más de tiempo, es obtener una rentabilidad positiva. Dos dígitos de rentabilidad anual acumulativa es el nivel a partir del que me siento satisfecho con mi trabajo.

Josep

Lampros

Hacer, lo que se dice hacer, como tocar tipos o poner dinero sobre la mesa para comprar activos, no ha hecho nada, según lo previsto. Hablar ha hablado un poco más de lo previsto, y lo ha hecho en la línea de sus homólogos norteamericanos, fijando objetivos más concretos como puntos de referencia para la política monetaria. De todas formas, creemos, ahora mismo en tiempo real, que ha hecho más de lo que ha hecho porque la bolsa está subiendo, cuando escribo estas líneas más de un 2,5%. Si no fuera así, diríamos que no había hecho gran cosa.

Josep

Muchas gracias Josep por su atenta respuesta.

@JPrats

No piense que le estoy persiguiendo, muy al contrario, admiro su forma de escribir y su criterio. No obstante me gustaría que definiera qué entiende usted por riesgo cuando habla de valores de riesgo bajo, medio o alto.

Luis1

Para mí el riesgo se mide por el grado de desconocimiento sobre lo que pueda suceder en el futuro en los resultados de la compañía. Las compañías con un futuro más predecible, con una volatilidad de resultados menor, con unos márgenes sobre ventas y capital empleado más estables, son menos arriesgadas. Ello suele corresponderse con una menor volatilidad en la cotización pero no siempre es así. A menor riesgo menor rentabilidad exigible, por lo que a igual expectativa de crecimiento la compañía con un beneficio más predecible y menos volátil merce un mayor PER. 

Muy interesante su respuesta. Supongo que estará de acuerdo conmigo que a mayor riesgo hay menor rentabilidad y viceversa,  cuando asumimos un menor  riesgo la rentabilidad tiende a ser mayor.

Es un error equiparar volatilidad y riesgo, el riesgo fundamental , como bien dice, es no entender en qué se invierte y en pagar el producto demasiado caro.

Gracias

 

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