Josep Prats Orriols  

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JPrats
08:57 el 05 marzo 2015

Gestor de Abante European Quality

Carta a los inversores. Febrero 2015.

4 de marzo de 2015

Estimados inversores,

Como esperábamos, el nuevo gobierno griego ha decidido seguir en el euro y, por ello, ha aceptado seguir las reglas que imperan en la eurozona, consiguiendo una prórroga del rescate a cambio de condicionar su política a las cláusulas de un programa de reducción del déficit. Más allá de que, en la práctica, en los próximos meses, podamos asistir a un tira y afloja mediático y a incumplimientos parciales o coyunturales controversias entre Bruselas y Atenas, creo que queda ya fuera de toda duda que Grecia seguirá en el euro y la incógnita de la eventual ruptura de la moneda única quedará definitivamente despejada. El euro está para quedarse y ello deberá reflejarse, a lo largo de este año, en una progresiva disminución de la prima de riesgo de la deuda soberana de los países periféricos y del sector bancario del conjunto de la eurozona.

El buen comportamiento bursátil, en febrero, del sector bancario, que tiene un importante peso en la cartera de Abante European Quality, ha sido determinante para que el liquidativo del fondo haya registrado una ganancia marcadamente superior a la del índice, del 9,3% en el mes frente al 7,4% de revalorización del Euro Stoxx 50. Desde su nacimiento, hace 21 meses, el fondo, que cierra febrero en máximos, acumula una revalorización del 38,5%, frente al 27,7% del índice.

Mantenemos nuestra cartera prácticamente equiponderada de 24 valores sin variación, aunque hemos reducido el nivel de inversión, en aproximadamente 10 puntos porcentuales, hasta el 105%. La sobreinversión sigue articulada a través de futuros del sector bancario de Euro Stoxx, confiando en el buen comportamiento diferencial que dicho sector debería tener si, como esperamos, la normalización de la percepción de riesgo se va produciendo a lo largo de este año 2015.

El fuerte peso del sector financiero en cartera (banca y seguros, vía directa y vía futuros representan casi la mitad del fondo) y la fuerte exposición a compañías con marcada presencia en los mercados globales (fabricantes de automóviles alemanas y químicas y farmacéúticas alemanas y francesas), nos permiten esperar que, de mantenerse el tipo de cambio entre el dólar y el euro en niveles inferiores a 1,15, la cartera siga ofreciendo un potencial de revalorización superior al de su índice de referencia, el Euro Stoxx 50, cuyo valor fundamental, por suma de los valores estimados de sus cincuenta miembros, consideramos situado en niveles próximos a los 4.000  puntos.

Muchas gracias por su confianza,

Josep Prats

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