Josep Prats Orriols  

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JPrats
11:52 el 11 septiembre 2013

Gestor de Abante European Quality

Del McMenú al Polo

11 de septiembre de 2013

No es el sueño gastronómico de un niño, ese helado que culmina el opíparo banquete de hamburguesa con patatas y refresco. Es un títular sintético para anunciar los cambios que ayer hice en la cartera. Vendí McDonalds y Coca Cola y compré Volkswagen.

McDonalds publicaba ayer las ventas mensuales de agosto. La cifra global, como siempre, entre el 1% y el 2% de crecimiento, no presentaba sorpresas. El desglose por zonas geográficas sí aportaba alguna novedad. Aunque sea solo un mes, y sea uno especialmente cíclico como es agosto, por primera vez se registraban crecimientos apreciables en Europa, con un aumento de las ventas del 3,3% (frente al 1% de América y Asia). Calificar este dato como brote verde puede ser un sarcasmo para los enemigos del colesterol, pero para mí no es un dato menor. Son varios ya los indicadores reales (que provienen de ventas publicadas por compañías cotizadas con cuotas de mercado relevantes) que apuntan a una levísima, pero real, recuperación en Europa.

No fueron estos resultados, nada sustancialmente distinto de lo que cabía esperar, los que me llevaron a desinvertir en la compañía, y a hacer lo propio con Coca Cola. McDonalds y Coca Cola siguen siendo dos compañías de gran calidad a un precio no barato pero sí razonable. Cotizan a un múltiplo de entre 17 y 18 veces su beneficio previsto, en línea con su propia media histórica. Crecen a un dígito bajo y no dan grandes sorpresas bursátiles. En el tiempo que han permanecido en la cartera del fondo su contribución neta ha sido marginalmente negativa (-2%, frente a un +5% del fondo), pero en los peores momentos de mercado cayeron la mitad que los índices, dando estabilidad al liquidativo. Buenas compañías para un entorno de riesgo alto, con menor potencial que otras en un escenario de normalización de primas, como el que anticipa la pausada pero progresiva normalización de las rentabilidades de los bonos soberanos alemán y norteamericano.

¿Por qué razón las vendo? Para hacer hueco a compañías que presentan mayor potencial. En concreto, para dar entrada a Volkswagen, cuya entrada elevará la exposición del fondo al sector de automoción hasta niveles superiores al 10%, sumándose a BMW y Daimler, ya en cartera.

Las grandes compañías alemanas de automoción serán capaces de cerrar 2013 con incrementos de ventas, alcanzando máximos históricos en unidades entregadas, y de mantener el beneficio ordinario. Este es un mérito no menor habida cuenta de la debilidad de su mercado principal y de mayor margen, el europeo, que sigue registrando tasas de crecimiento negativas desde niveles muy bajos. Cotizando a múltiplos próximos o inferiores a 10 veces beneficios cualquier leve recuperación en Europa les ofrece un claro potencial de revalorización.

Josep

 

 

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6 comentarios
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Gracias una vez más por la explicación y la transparencia! Una preguntita, ¿qué porcentaje de la cartera has tenido de máximo en EEUU y cuál tienes ahora?

Kaloxa

La máxima exposición a Estados Unidos ha sido del 15%. Ahora es del 7%.

 

Gracias

Gracias Josep por tus comentarios diarios que tanto se agradecen. Una pregunta relacionado con la exposición a Estados Unidos, ¿qué peso tiene Apple en la cartera y qué futuro le ves a apple frente a sus competidores?

Me gustan mucho tus exposiciones, a mi también hechos puntuales como el de Mac'Donals , me ayudan a descubrir cambios de tendencias.

Muchas gracias. También por la inmediatez. Salu2

Me alegra que compres VW. La tengo en mi cartera de pruebas privada desde hace 2 meses (con subida del 6.5%), aunque no ha sido la que más alegrías me ha dado (si quieres te comento mi cartera en privado). 

He estado mirando los folletos de tu fondo, y no me quedan claras las comisiones. En unos sitios veo que la comisión de gestión para la clase A es 1.5%, en otros 1.66% y para la clase B el 2.15%. Con comisión de éxito del 9%. Comisión de suscripción del 3%, pero que es la máxima y depende del comercializador: ¿no se puede contratar directamente con vosotros sin intermediario por ser españoles? ¿Qué diferencia hay entre la Clase A y B?

He mirado aquí:  https://www.abanteasesores.com/productos/abante_european_quality_fund.html#

Pero esto:

https://www.abanteasesores.com/EPORTAL_DOCS/GENERAL/ABANTE/DOC-cw51cb047a96b52/AbanteEuropeanQualityEquityFund-ClassAEURKIID-es2.pdf

Y esto:

https://www.abanteasesores.com/EPORTAL_DOCS/GENERAL/ABANTE/DOC-cw51dafb104e762/FichaMensualCartadelGestorAbanteEuropeanQualityJunio2013.pdf

Parecen contradictorios.

 

Igual tu primer post era sobre esto, pero me lo perdí, jeje. ¿Podrías aclararnos el TER, mínimo de suscripciones para las clases y diferencia entre estas?

Muchas gracias crack!

 

 

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