Josep Prats Orriols  

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JPrats
10:18 el 04 abril 2014

Gestor de Abante European Quality

Interpretaciones diversas

4 de abril de 2014

Finalmente, como deseábamos y preveíamos, Draghi no hizo nada. Ni bajó lo tipos, ni penalizó los depósitos, ni compró activos. Eso sí, como siempre, habló muy bién. Claro e irónico, rozando el sarcasmo cuando ponderó los desvelos de Madame Lagarde, siempre propensa a hacer recomendaciones al BCE, que no a la FED. 

Las bolsas subieron, en especial los valores bancarios, y más intensamente, los españoles e italianos. Todos los que estaban esperando "que hiciera algo" han querido encontrar en las palabras los hechos ausentes. Concretamente, dicen, el que haya habido unanimidad en estudiar posibles medidas de "quantitative easing", puede ser la causa del buen comportamiento bursátil subsiguiente a la declaración.

Las decisiones que toman los bancos centrales, o simplemente las notas que publican al cierre de cada reunión, o todavía más simplemente, las palabras de sus máximos responsables en las ruedas de prensa posteriores, siempre están sujetas a interpretaciones diversas. Tantas como intérpretes. Y cada uno de ellos intenta encontrar las razones que refrenden sus propias posiciones.

Aquí les doy mi interpretación. Lo mejor para las bolsas es que Draghi pueda seguir deleitándonos, reunión tras reunión, con su inteligente oratoria. Y que el transcurso del tiempo haga el resto. Ayer, al final de la rueda de prensa don Mario nos recordaba que el flujo de nuevo crédito concedido por los bancos ya está aumentando, aunque el stock siga disminuyendo.  Poco a poco, el crédito vuelve a fluir. Esto, y no unos meses de inflación próxima a cero, es lo realmente importante.

Tipos tan bajos como los actuales son representativos de una situación de excepcional emergencia. La normalidad, una percepción normal de riesgo, no se habrá recuperado hasta que no veamos que el bono alemán paga por un bono a diez años algo más próximo al 3% que al 2%.

La bolsa alcanzará máximos cuando los tipos, siguiendo en niveles bajos, estén un poco más altos que ahora. 

Josep

 

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4 comentarios
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Hola Josep, muy interesante su interpretación. Estoy cont Vd en que el Sr. Draghi es un maestro de la oratoria, y que muchas veces sus palabras bastan, sin necesidad de más actos, para aplacar ánimos.

Me gustaría saber qué opina sobre el comportamiento futuro del bono español a diez años. ¿Se mantendrá en los niveles actuales, reduciéndose el diferencial con el alemán o, por el contrario, se hace necesario que suban sus tipos, aunque sea levemente, para que el bono alemán alcance a ese 3%, y así mantener algo las distancias?

Muchas gracias por sus aportaciones.

Un saludo

Pues a mi las frases que me vienen a la cabeza cuando las expectativas se construyen en base a la oratoria es - what can possibly go wrong? y no te creas nunca nada hasta que un Gobierno lo desmienta

Aparte de la inflacción proxima a cero está el tema del euro caro, a ver si empieza otra vez a subir. Quizás esté aquí el beneficio de la unanimidad.

Gracias por el artículo Josep. ¿No crees que el sector bancario está dejando de estar barato tras estas últimas subidas? Yo por primera vez estoy planteándome deshacer mi posición en Santander (compré por estas fechas aprox. el año pasado). Sé que esta compañía no la tienes en cartera, pero desde mi punto de vista no está mucho más cara que sus homólogas. Un saludo y muchas gracias, Karim
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