Josep Prats Orriols  

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JPrats
10:31 el 04 septiembre 2013

Gestor de Abante European Quality

The winner takes it all

4 de septiembre de 2013

La gran noticia de ayer fue el anuncio de compra, por Microsoft, del negocio de teléfonos móviles de Nokia. La compañía norteamericana pagará 5.440 Mn€ por la división de terminales de la finlandesa. Con la venta de la división de móviles Nokia cede aproximadamente la mitad de su plantilla y de su cifra de negocios. La división de móviles no aportaba rentabilidad a la compañía (en los dos últimos años el margen operativo sobre ventas ha sido negativo, aunque los datos del último trimestre apuntaban a la consecución en breve del punto de equilibrio).

El precio de las acciones del vendedor del negocio no rentable subieron más de un 30% y las del comprador cayeron casi un 5%. La caída de la capitalización bursátil de Microsoft fue claramente superior, en términos absolutos, a la totalidad del importe comprometido en la operación.

La compra de la división de móviles de Nokia por Microsoft, como antes la de Motorola por Google, es un paso decisivo en la integración entre hardware y software que hace ya años, de hecho, desde su nacimiento, marcó Apple.

Cuando la operación se complete (previsiblemente en el primer trimestre de 2014), la actividad principal de Nokia será la producción de equipos para las operadoras de telecomunicaciones (unos 10.000 Mn€ de ventas anuales) y el desarrollo de nuevos servicios, como el de localización en la nube que ya está prestando a las principales compañías automovilísticas, que hoy por hoy generan una cifra de ventas de unos 1.000 Mn€.

Las actividades que Nokia mantendrá tienen un margen operativo próximo al 10% sobre ventas, por lo que las expectativas de beneficio antes de impuestos de la compañía en su nueva configuración se sitúan en niveles próximos a los 1.000 Mn€ anuales. Con una capitalización bursátil de 15.000 Mn€, la nueva Nokia cotizaría a un múltiplo próximo a 15 veces, superior al que presenta, por ejemplo, Apple.

El ejemplo, evidentemente, no es casual. La lucha entre Nokia y Apple por el liderazgo en el mercado de móviles se ha cerrado claramente con la victoria de la segunda. Haciendo un gran esfuerzo de síntesis, con toda la simplificación que ello entraña, podríamos definir la realidad de ambas compañías en dos frases.

Apple obtiene la mitad de sus ventas y beneficio con la venta de teléfonos móviles, a razón de 10 millones de unidades al mes a un precio medio de 450 euros. Nokia obtiene la mitad de sus ventas y ningún beneficio con la venta de teléfonos móviles, a razón de 20 millones de unidades al mes a un precio medio de 45 euros.

¿Quién es el líder? ¿El que cada mes vende 20 millones de teléfonos facturando 900 Mn€ sin obtener beneficio, o el que vende 10 millones de teléfonos facturando 4.500 Mn€ y ganando 1.500 Mn€?

Si quieren, el líder sigue siendo Nokia, porque vende el doble de unidades, pero el ganador es, sin duda, Apple, que se lleva todo el beneficio. Como en la canción de Abba de mi juventud, The winner takes it all, porque en el mundo de la empresa, por lo menos para los accionistas, lo importante no es vender,sino ganar dinero.

Josep

 

 

 

 

 

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y si se puede vender más que la competencia y seguir ganando dinero mejor que no creeis??

Soy de los que pensamos que no se trata de vender más o menos unidades. El objetivo son los beneficios.

Ahora bien, para obtenerlos, hay que vender y ocupar el máximo espacio en el mercado, estándo bien posicionado en él, lo que equivale a decir: que hay que vender muchas unidades obtenido un margen razonable en cada una de ellas.

Para no extenderme. Como ejemplo: Inditex.

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