Vicente Varo  

Kaloxa  

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Kaloxa
12:26 el 28 octubre 2013

CMO en Finect. Periodista financiero. Me encantan las finanzas del comportamiento

Fondos de inversión que cierran... ¿Buena o mala señal?

La semana pasada se estrenaba un nuevo grupo de una gestora en Unience, Alken Asset Management. Precisamente, de una de las más exitosas de los últimos años. Tanto, que apenas unos días después de abrir este nuevo canal en nuestra red, precisamente anunciaron que cierran su fondo de pequeñas empresas europeas Alken Small Caps Europe.

Y no son los únicos, precisamente. Otros casos:  

- Aberdeen cerró también de modo parcial sus fondos de mercados emergentes:  Aberdeen Emerging Markets y  Aberdeen Emerging Markets Smaller Companies, de los que aquí hablamos largo y tendido

- Franklin Templeton cerró su fondo de mercados emergentes fontera a nuevos inversores. 

- Robeco puso una comisión adicional a su Robeco US Premium Equities para prevenir que sigan las fuertes entradas.

Y en el caso de España, por ejemplo, siempre está en la rumorología popular el cierre a nuevos clientes de algunos fondos de Bestinver, algo que desde la gestora siempre han dicho que contemplarán cuando lleguen a determinada capacidad.
 

¿Qué supone el cierre de un fondo?


Básicamente, limitar las nuevas entradas de dinero. La decisión la suelen tomar los gestores porque esos nuevos euros les suponen un problema a la hora de buscarles destino si quieren mantener una buena rentabilidad.  Es decir, no encuentran suficientes oportunidades lo suficientemente atractivas y consideran que eso puede penalizar a los partícipes que tienen su dinero.

También se puede tomar por razones de tamaño puras y duras. Es decir, un fondo que invierte en empresas de muy pequeño tamaño, si crece demasiado pasaría a tener demasiadas acciones de las compañías en las que invierte... Y si tuviera que salir rápido en un momento, quizá podría tener un problema para salir del valor sin provocar un cataclismo en la acción.
 

¿Qué tipos de cierre se pueden dar?


Hay diferentes modalidades:

- cierre total (hard closure): no permitir que entre ni un euro más en el fondo. 

- cierre parcial (soft closure): permitir sólo nuevas entradas procedentes de quienes ya son clientes, pero no de nuevos inversores.

- comisiones adicionales: se trata de permitir las entradas, pero poniendo un 'peaje' adicional a quienes deseen invertir.
 

¿Qué supone para los inversores españoles?


Con el cierre total, nadie puede meter dinero. Pero es muy diferente con el caso del cierre parcial... Aunque un inversor minorista español todavía no sea cliente. ¿Cómo?

Salvo que se contrate directamente con la gestora, algo muy poco frecuente en el caso de las gestoras internacionales, el cierre parcial apenas suele afectar porque "el cliente" de la gestora es la entidad comercializadora, mientras los nuevos ingresos se hagan a través de este cliente se puede seguir aportando. 
 

¿Y es buena o mala señal?


No soy gallego.... Pero la respuesta es... depende: 

- Por un lado, desde el punto de vista de la gestión, es una muy buena señal. Supone que al gestor le preocupa más la rentabilidad del fondo que gestiona que obtener más ingresos a través de las comisiones de gestión que paga cada nuevo cliente. 

- Ahora bien, desde el punto de vista del activo en el que se invierte, puede no serlo tanto. El motivo más habitual para cerrar un fondo suele ser el comentado, que el gestor no encuentra ya tan buenas ideas de inversión, lo que se puede traducir como que el mercado está en general caro.

¿Cómo lo véis vosotros? 

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19 comentarios
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Yo no lo veo muy bien. Aunque esté motivado por tener mucho éxito, no deja de suponer el reconocimiento de una limitación de los gestores.

@kaloxa, yo me quedo más con la segunda opción. Cierran el fondo porqué ha dado unos resultados increíbles este año y no lo quieren estropear ...  probablemente, pensarán que ya no hay tan buenas oportunidades de inversión hasta fin de año y con las ingentes cantidades dinero que entraban en este fondo podía repercutir claramente en la rentabilidad final . Pensar que los gestores de fondos, durante los últimos 2-3 meses del curso ya piensan en como cerraran el año, y sus futuros bonus!!! 

Todos los que hemos trabajado en el sector financiero sabemos que la gran prioridad es obtener un mayor beneficio. Me quito el sombrero ante las gestoras que cierran los fondos y renuncian a ganar mas en el corto plazo. Es mas, creo que es singoma de que la gestora tiene un enfoque largoplacista en todos los sentidos y me transmiten una mayor confianza y seguridad a la hora de invertir en ellas.

Como dice Vicente, todo tiene su lado bueno y malo, por un lado protejen la inversión de los que ya están dentro, pero por otro reconocen que no ven nuevas oportunidades en los mercados, lo cual no es bueno,

Yo personalmente prefiero que dejen abiertos los fondos, para así poder optar por todos, aunque a mi me siga gustando más Bestinver.

A mí me ha pillado con estos fondos y es algo que me gusta.

Da vértigo ver los activos en cartera de algunos fondos, pienso en los 30.000 millones de € de Patrimoine,me parece inmanejable.

Muy interesante lo que dice Kaloxa que al minorista no afecta pues quién ha entrado es la comercializadora

Quizás me he hecho mayor pero todavía recuerdo cuando salió de Bestinver en uno de sus fondos un participe importante, creo que una koplowitz y no le encajó nada bien a la gestión. Me parece correcta la postura del gestor de Alken que conoce profundamente su estilo y los activos que maneja.

En este mismo foro hay un afamado gestor al que las revistas de inversion lo consideraban un semidiós, y mientras el fondo que tutelaba era modesto le fue extraordinario cuando creció de manera importante ante el consejo de los comerciales de su Caja de Ahorros de suscribir a tope, se pegó una torta de consideración y perdió en dos meses más del 30 0/0, después de dos años todavía no se ha recuperado la inversión.

Y no doy más pistas porque sino tras el choque que tuve con Carlos Doblado, que al final conmigo se portó como un caballero, no tengo ganas de crearme más enemistades, pero haberlos haylos

Saludos.

Creo que lo transmite de manera muy clara: "Quien mucho abarca, poco aprieta"

Veo más aspectos positivos que negativos. Alguien comentó que es reconocer una limitación. ¿Qué problema conlleva reconocer una limitación? Eso es MODESTIA , cualidad poco frecuente en el mundo de la inversión y las finanzas.

A mi me parece muy bien si lo que se busca es evitar la entrada masiva de un dinero que teniendo en cuenta las reglas del fondo quizas tenga que invertirse ... sin ser el momento adecuado.Esto crea una dilucion del valor liquidativo.Pero lo que no habeis comentado es la existencia de fondos clónicos en los cuales con una misma gestion se tiene el dinero en compartimentos separados

Oye Kaloxa, sin acritud, yo como gallego que soy, si sé perfectamente cuando subo y cuando bajo, el problema lo tienen nuestros interlocutores.

Y ahora a lo que vamos, creo que Bestinver debe pensar en cerrar alguno de sus fondos, en mi opinión BESTINFOND.

 

Posiblemente, cuando alguien ha estudiando entrar en un determinado fondo y decide hacerlo, no le guste que lo hayan cerrado.

Pero, pienso que todo tiene un límite. Y además, que es bueno saber reconocer dónde está el tope hasta el que uno puede llegar.

Es una decisión que, como en todas influyen variedad de factores, lo importante es que sea acertada para el fin que se persigue.

Pienso que llegado el caso, es mejor cerrarlo y en todo caso crear un clon, pero, gestionado por otras personas.

De los 10 fondos más visitados de Unience, con buenos resultados dentro de sus categorías, no me extrañaría que cerraran alguno si pretenden seguir por la misma senda de resultados. Deseo que sus gestores sepan acertar para decidir dónde está su límite.

Yo también opino que las ventajas superan a los inconvenientes , pues el reconocer donde se está y donde se quiere ir , me parece un ejercicio de responsabilidad .El cierre temporal de un fondo no me parece mala solución si las alternativas  a la cartera que tiene el fondo son poco atractivas , y las posibles rotaciones trimestrales que se han efectuado  han sido acertadas  pero en el futuro se ve que incrementar posiciones puede diluir el  valor liquidativo del fondo. Quiza todo se resolvería con una corrección en el mercado para tomar más posiciones a largo plazo.

Para continuar con el debate, os dejamos un artículo escrito por Eduardo Antón y publicado en Funds Society: “Morir de éxito y el cierre de fondos a nuevos partícipes”  http://www.observatorioinversis.com/morir-de-exito-y-el-cierre-de-fondos-a-nuevos-participes-por-eduardo-anton/

Pdt: Algunos ya lo habrán leído en Funds Society o a través de lo recogido en Observatorio Inversis. 

Saludos. 

Caride, perdóname el topicazo, era para ponerle una nota de humor.

Yo también creo muy sano reconocer las limitaciones. A mí me gusta que el gestor de mis fondos cierre a nuevo dinero si no lo ve claro. Dicho de otro modo, mejor eso, que hacer como que no pasa nada.

Inversis, gracias por linkar el artículo de Eduardo. Un crack, por cierto. Aprovecho para linkar a su perfil en Unience.

Chanojes, sé a quién te refieres. A ver ahora que ha cambiado de casa.

@Aritzuki cerrar en el contexto de esta discusión se refiere cerrarlos a nuevas aportaciones, hard si es de quien sea o soft si sólo es de nuevos clientes. No se refiere a liquidar el fondo que es lo que Vd. comenta.

Cierto, he leido el titular y me he lanzado, lo siento. Gracias por tratarme de usted pero sigo siendo joven xD, y no sabría decir si es buena o mala idea, supongo que si lo cierran será que están convencidos de que es una buena operación para ellos.

Yo creo que lo cierran cuando ven que no pueden desplegar más capital sin sacrificar la rentabilidad, ya sea por tomar más riesgo o por dejarlo improductivo.

Yo también esto de acuerdo. Parece que hay consenso en que si se ve peligro en la rentabilidad, mejor cerrar. 

En principio me parece bien el cierre y, normalmente soy bastante de mantener, pero por dar otro punto de vista he observado en alguna ocasión que no mucho tiempo después de cerrar un fondo se produce una correción importante ¿no influirá el cierre en mentalizar a los clientes para que no salgan? Si sabes que está cerrado te cuesta más salir, tienes un buen fondo y, si sales, no podrás volver a entrar...

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