Vicente Varo  

Kaloxa  

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Kaloxa
13:08 el 08 abril 2016

CMO en Finect. Periodista financiero. Me encantan las finanzas del comportamiento

La burbuja que no cesa

Hace un año más o menos la renta fija dio el gran susto. A muchos nos pareció que al mercado por fin le entraba cierta racionalidad y que alguien empezaba a darse cuenta que no tiene sentido invertir tu dinero en un bono a 10 años que te va a dar rendimiento cero o incluso negativo. 

La burbuja de renta fija en la que vivimos parecía empezar a pincharse y tuvimos unos meses de caídas. Pero curiosamente, ha sucedido casi todo lo contrario en los útlimos meses. Hasta el punto de que, según la tabla de rentabilidades de JPMorgan AM... ¡Está siendo el activo más rentable de 2016!

La renta fija, medida por el Bund, ha vuelto a los niveles donde dio el gran susto hace un año, como decía el otro día @aoshi7 . El bono alemán a 10 años vuelve a estar en zona de máximos, a punto de entrar en rendimientos negativos (esa paradoja de la vida) 
 

Con la renta variable ha ocurrido al revés: el Euro Stoxx ha caído más de un 20%, desde los 3.800 puntos de entonces a los 2.900 de hoy.

¿Tiene esto algún sentido? ¿No está perdiendo, como decía @apandres en este post, el norte el mercado de renta fija? ¿Qué lógica tiene el tremendo diferencial de rentabilidad entre bonos y acciones? 

Para mí, sólo uno: la manipulación del mercado por parte de los bancos centrales y la compra compulsiva de bonos en los prógramas de expansión cuantitativa. En algún momento, digo yo, se tendrá que dar cuenta el mercado de ello.

Como mínimo, precaución. Como decía el otro día Pablo Cano en la entrevista que le hicimos en Capital, la rentabilidad que se puede conseguir en estos niveles no compensa en absoluto el riesgo a asumir.

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@Luisunience buen ejemplo lo de la burbuja immobiliaria, principalmente porqué una burbuja que parecía localizada en un sector o activo al final terminó contagiando a todos y provocó en renta variable unas caídas en los primeros meses del estallido, superiores a las del propio sector immobiliario aunque luego la recuperación en muchos valores ha sido muy superior y rápida.

La clave estará en ver en que medida la sobrevaloración actual de los activos de renta fija terminará volviendo a la normalidad y en que medida afectará a otros activos como la renta variable, sobretodo a corto y medio plazo.

@agenjordi. Y la clave está también en las posiciones que los ciudadanos-inversores-ahorradores tomemos. Nadie sabemos cómo, cuándo y cuándo afectará esta economía virtual que están creando los bancos centrales a nuestras "pequeñas" operaciones. Sólo te digo que tengo amigos de mi edad completamente arruinados por la burbuja inmobiliaria (al realizar operaciones o llevar un tren de vida sin una base sólida cuando todo iba "bien"), que llevan más de 8 años sin levantar cabeza y se ven abocados con cerca de 60 años a empezar de nuevo y a pedir prestado por falta de liquidez a todos los amigos y parientes incluso para pagar la luz y el agua... Y menos mal que tienen los hijos criados y más o menos colocados. Muy, muy triste.

 " No se puede estar en Misa y repicando " Es un  típico refran de la lengua castellana, al igual que :

" No se puede servir a dos señores a un tiempo y tenerlos a ambos contentos"

" No se puede nadar y guardar la ropa "

En Europa se alquila en vez de comprar, con lo cual No te atas a un banco o Caja, NO te atas a tu pareja si las cosas van mal, cuantas parejas que se odian tienen que vivir juntos porque no pueden vender la vivienda por falta de compradores o porque uno de ellos se niega. No te atas a un vecino ni a un bloque de vecinos, NO te atas a una ciudad ,No te atas a un trabajo.

Todo son ventajas alquilando, tienes todas esas libertades, si no gusta la pareja cada uno por su sitio, puedes cambiar de ciudad o pais para buscar nuevas ocasiones, puedes buscar otro trabajo en otro lugar,  no le debes dinero al banco es decir   lo prestado  más intereses.

Y además tienes dinero disponible para gastarlo en lo que quieras, en definitiva no estás hipotecado en  ningún sentido.

Y es que aquí se hacen las cosas al revés.

 

 

 

Hablando de inmobiliarios y por diversificar ese riesgo con la RF, hace no mucho nataliaribea nos descubría un Fondo muy interesante con una volatilidad muy reducida, muy a propósito para el tema que nos ocupa.

No puedo ahora mismo poner el enlace pero si lo buscáis por el nombre de la autora del artículo os aparecerá.

El Fondo se llama F&C Real Estate Equity Long/Short (ISIN IE00B7V30396)

Ante la que se avecina , creo vuelve de nuevo el tema del ladrillo , pero con los tipos negativos no veo el negocio de los bancos por ningún lado .  Ahora se dan cuenta que les sobran el 75% de oficinas y de empleados y FINTECH viene como un rayo a comerse el negocio bancario.

Pues no se yo si esta supuesta burbuja se pinchará explosivamente. Para esto los BBCC tendrían que vender en desbandada. ¿Cómo de probable es esto? ¿Se podrán seguir financiando los Gobiernos? Parece que en los países fuertes sí.

@Luisunience, entre RF y dejarle el dinero al banco (cuenta a la vista), no se yo qué será más arriesgado...

Lo de que europa se alquila en vez de comprar es como minimo un mito( para mi una falacia y un intento de mamonearnos). Yo todos los extranjeros k conozco tienen sus casas en propiedad y todo el que puede comprar compra. Eso de que en el extranjero se alquila es un engañabobos que nos quieren meter primero para quedarse ellos los pisos y tengamos que estar pagando renta toda la vida. Segundo para automentirnos y dormir por la noche porque es mas facil decir "yo vivo de alquiler que es lo que se lleva" y no ver que estamos tan jodios a base de sueldos de mierda e inestabilidad laboral hasta el punto que algo tan elemental como comprar los 80m2 donde pasar tu misera existencia es imposible cuando hace apenas 20 años era lo mas razonable.

Vamos una vuelta al feudalismo donde trabajas las tierras del señor, vives en las casas de los señores y encimas les pagas. Y como no estas "atado" a nada pues vas a tragar sueldo de mierda, que te mande a trabajar a donde a mi me de la gana (tambien llamado ahora movilidad laboral) y en fin todas las ventajas en cuanto a mangoneo de un tio k no tiene nada por lo que luchar ni pareja, ni hijos, ni piso ni nada...

Dice el refran griego y luego latinizado "prima vivere deinde philosophae" lo he hecho al reves. Primero he filosofeado ahora voy a lo.pecuniario.

De verdad ¿alguien quiere pagar 400€ de alquiler pudiendo pagar 230€ de hipoteca?. Venga cuentaselo a otro... Existen ciertos reductos (Madrid, Barclona,...) zonas punteras donde comprar es una utopia pero eso no es generalizable. En el resto de ciudades la mia esta entre las 6 o 7 capitales de España alquilar para VIVIR es decir para establecerse y tener una familia y eso no sale rentable ¿vas a cambiar de piso cada 2 o 3 años? ¿Vas a cambiar a tus hijos de colegio cada 2 o 3 años?. Al final te das cuenta k llevas 15 años viviendo en u  radio de 5kms has cambiado 5 veces de piso y has pagado el precio de un piso en propiedad y ni eres mas libre, ni es tan divertido mudarse, ni cambias de casa tanto.

@inversorgarduno es evidente que todo el mundo prefiere pagar 230€ que 400€ al mes, pero la pregunta para mí es: ¿prefieres pagar 200.000€ en un piso (según la hipoteca se puede acabar pagando 300.000€ o 350.000€ para un piso de 200.000€) o es más rentable invertirlos en otro tipo de activos y con esos 200.000€ generar más dinero que el coste del alquiler. 

Haciendo números burdos, con una rentabilidad del 10% en 10 años, esos 200.000€ se convertirían en 518.000€, lo que nos da una plusvalía de 318.000€. El coste del alquiler esos  10 años suponiendo un coste de 700€ al mes de    84.000€ por lo que nos sale una diferencia de 234.000€.

Si hacemos el ejercicio a 20 años los 200.000€ se convierten en 1.345.000€ y el coste del alquiler sería de 168.000€, es decir una diferencia de 1.177.000€. Creo que todos preferimos esta opción.

Es cierto que en el panorama actual conseguir un 10% puede ser complicado, que la necesidad de vivir en una casa es segura, aunque según las circunstancias puede surgir la necesidad de cambio de residencia. Como primera vivienda entiendo que tiene sus intangibles, desde luego invertir en una segunda vivienda personalmente no lo haría.

 

 

 

En el norte de Alemania, lugar  donde vivo unos meses al año , TODO el mundo que conozco está de alquiler.La cultura de la propiedad del piso no existe, lo cual no quiere decir que no haya alguien que también compre.

En los EEUU cambian de estado a la búsqueda de un mejor trabajo a la  menor oportunidad. Tienen una mentalidad diferente, no les gusta que se lo den todo hecho, se esfuerzan en progresar y van allí donde son mejor pagados.

Aquí es más cómodo vivir al lado de un trabajo que exigimos ( como en la época de Franco ) que sea fijo, y a poder ser de funcionario para no esforzarnos mucho, y si además nos coloca un familiar que está en el partido político de turno ahora en el poder, pues mejor todavía.

Eso si no nos importa pagar un préstamo de 300.000 que con los intereses al cabo de 30 años se acaban convirtiendo en más del doble, con las " ventajas " ya expuestas de sujección  al lugar, el trabajo, la pareja el banco......

Tú si que sabes......... juas juas

Si me permiten la broma: esta es la burbuja más anunciada de la historia jeje.

Creo que es un error simplificar las cosas hasta el punto que se escucha por ahí (y, por supuesto, no me refiero a nadie de los que aquí han expresado su opinión sí no a ciertos expertos y profesionales) de llegar a decir algo así como: la RF es una burbuja y que hay que comprar RV (a ser posible europea).

Catalogar como burbuja un mercado tan, tan grande y heterogéneo me parece cuanto menos arriesgado. Es verdad que hay determinados activos que da miedo solo ojear su precio pero es que, en mi opinión, poco tiene que ver un bono a 10 años alemán con uno griego o brasileño o con uno de Apple (que tampoco tendría nada que ver con uno de Arcelor, Petrobras o Abengoa). Tampoco me parece lo mismo un bono americano a 30 años que una letra; ni la utilidad que puedan tener en una cartera.

Es que para un inversor conservador (yo no lo soy así que tal vez mi opinión valga poco) entre tener sus ahorros en compañías americanas de primer orden al 2-3% anual (vale que se asume riesgo por parte de la divisa) o tenerlo en un banco Español que solo Dios sabe cómo va a terminar, pagando comisiones hasta por respirar... No sé con qué opción me quedaría.

El caso es que yo creo que las consecuencias (si las hubiera) de los tipos ultra bajos no tendrían porque explotar con la RF (o no solo con ella): tal vez a los gestores les dé, por ejemplo, un buen día por vender en desbandada lo que para ellos es "riesgo" o tal vez si implosione el mercado de RF y arrastre con él al de RV... o tal vez (y ya que @beagle saca, tan acertadamente, el tema de Alemania) a un alemán, influido por los tipos ultrabajos (como alguno que conozco) le dé por comprar una vivienda (cosa que en su vida se había planteado). Y, la burbuja se forme por otro lado (que a nosotros no es más habitual)... Hay tantas posibilidades.

@beagle, estará conmigo en que la seguridad jurídica, tanto para propietarios como para inquilinos, en Alemania y en España (en general) no se parecen mucho. En España uno casi tiene la sensación de que la ley, en muchas ocasiones, simplemente beneficia al más sinvergüenza (ya sea el propietario o el inquilino).  

También podría ser que los grandes compradores de RF nunca la vendieran toda de golpe.... Muy complicado.

Efectivamente @DonFernando, la seguridad jurídica no tiene comparación.

Alquilar un piso en Alemania es como   pasar una oposición.

No se ha construido como aquí y no sobran viviendas, además todo el mundo alquila, hay mucha demanda y no tanta oferta.

Tú puedes intentar alquilarlo pero previamente has de mostrar digamos tus credenciales, la nómina, informes, situación familiar ,  etc etc , si te interesas lo comunicas y esperas , porque el propietario tiene muchos aspirantes y eligirá al más solvente , puedes estar un més o dos hasta encontrar vivienda, a veces la elegida se la alquilan a otro y vuelta a empezar.

A continuación un contrato por ejemplo a 3 años  con penalización si te vas antes de un año, y  con cláusulas , como la de no hacer ruido a partir de las 22 horas, buen comportamiento no subarrendar, no hacer fiestas, cuidado de los muebles y de la vivienda y por supuesto una amplia franquicia.

El propietario no tiene la inseguridad que existe en España de que si el inquilino no paga no va a pasar nada , o que puede destrozar el piso , o  no pagar y llevarse las llaves, con lo que el propietario NO puede entrar en SU vivienda porque está alquilada  aunque no cobre, etc etc cosas absurdas de este pais nuestro y  bananero. 

Cuanta razón @beagle.

Cuesta creer que en España se pueda llegar a asumir el ser rechazado como inquilino o el cumplir íntegramente los contratos (desde los plazos que tan bien ha comentado usted a asumir que uno debe, por ejemplo, pintar un numero determinado de veces la vivienda o el sí puede o no tener lavadora). Y... por la otra parte también cuesta imaginarse a mucho propietario pagando las reparaciones a las que pueda estar obligado sin hacer preguntas.

Qué cosas, empezamos hablando de la RF y terminamos haciendo una comparación entre el alquiler de España y Alemania (no habéis dicho nada de la diferencia de sueldos). @arturop. RF, dinero en la cuenta corriente de un banco "sospechoso" (por eso de que nadie sabe a ciencia cierta las cuentas y enjuagues que hacen), ¿qué tiene más riesgo? Si me lo pones así, no me dejas muchas opciones: la strongbox :-((((( Repito lo que he dicho antes, ¿burbuja en la RF? Sí, puede ser, pero igual estamos así 5, 10 ó 15 años. Cada cual es libre de adoptar una posición, yo ya he expuesto la mía. Claro, igual dentro de 6 años, cuando me vea "jubiladico", pienso de otra manera (como dice @beagle, igual me han cambiado las células, sobre todo teniendo en cuenta que las neuronas se van perdiendo sin posibilidad de recuperación), recojo la cartera y el plan de pensiones y a vivir de las rentas. Nadie estamos obligados a invertir y sospecho que salvo los que tienen el dinero en la bigstrongbox de Panamá no nos vamos a hacer ricos en lo que nos resta de vida con la inversión, ni en RF ni en RV.

@luisunience, comentábamos los alquileres en su aspecto de seguridad jurídica tanto para el propietario como para el arrendatario, sin entrar en precios ni sueldos.

Los sueldos son más altos es indudable , pero la ventaja no estriba solo ahí, es que allí hay trabajo , y cuando digo trabajo no me refiero a la temporada turística de España donde se utilizan camareros y otros menesteres varios como recepcionistas y empleados varios en servicios.

Alemania es la que má produce y exporta de Europa gracias a la gran infraestructura industrial que disfruta. Por ejemplo los ingenieros si quieren tienen trabajo , también es cierto que los descuentos en las nóminas son importantes para contribuir al bien común, la diferencia con respecto aquí es que se utilizan con rigor y seriedad.

Es otro planeta, mejor que este desde luego. Eso si llueve y hace frio , pero puedes beber del grifo y no tener que comprar Bezoya, jeje que es un pastón

@Luisunience el problema, tal y como yo lo veo, no es que no nos vamos a hacer ricos con RF o RV es que tal vez sea posible (aunque puedo estar tremendamente equivocado) que muchas personas (generalmente ahorradores que no inversores) estén comenzando a invertir, un poco arrastrados, por la idea de que no existe alternativa a la inversión (y en concreto a la RV) y, en consecuencia: asumen riesgos que no sé si comprenden. No entiendo como una persona que ha pasado la mayor parte de su vida con su dinero en depósitos pasé a contratar un fondo (ya sea RF, RV, mixto...). Es que como pasé algo "gordo", Dios no lo quiera, y vea disminuir sus ahorros un 30-40% (que aunque suene catastrófico y alarmista bien podría pasar) no sé cómo se lo va a tomar... Y, claro, mientras no pase nada, el que invierte en letras o se conforma con TAE´s del 0% es un tontin. Pero sí pasa algo...

No me malinterprete, yo soy un enamorado de la RV (aunque a la RF también le veo mucha utilidad); es solo que creo que es bueno que cada uno conozca los riesgos que asume y que luego, naturalmente, haga lo que quiera con su dinero.  

 

100% de acuerdo con todo lo que menciona @beagle. Yo creo que la fortaleza del tejido industrial alemán (generalmente los salarios en grandes compañías industriales son uno de los últimos reductos del trabajo bien pagado) es lo que ha permitido a los trabajadores alemanes soportar la crisis (en general) mejor que en otros lugares. Aunque es como todo: un alemán con un contrato de 20 horas semanales en Burguer King, tal vez, esto del tejido industrial le dé un poco igual.

No sé si a usted le habrá pasado pero para mí, y aunque parezca una chorrada, lo peor de Alemania es esa sensación como de que el sol (en ciertas épocas) no llega al suelo... no calienta. Es difícil de explicar.

Luego como bien comenta, el tema impuestos es también muy distinto. Sale cara,por ejemplo, la broma de empadronarse como cristiano (allí eres cristiano sí estas bautizado, no te preguntan por tus sentimientos jejeje).

Como decía Astérix " El cielo cae sobre nuestras cabezas ", si , es la sensación de que tienes las nubes grises encima de tí , muy bajas , algo que en España, al  menos las zonas que conozco, no ocurre.

No todo en la vida  es positivo ni negativo al 100 %.

 

 

@DonFernando. Completamente de acuerdo. El argumento que esgrimen los "vendedores" de productos de los bancos es: "Para que ganes algo más y no pierda el dinero valor: invierte". Bien, pero con los tipos como están y la inflación como está, para personas que invierten todo lo que tienen ahorrado, más les valdría tener el dinero "parado". Porque esa es otra, y esto va para todos, si inviertes, no lo inviertas todo (más o menos como el dicho "si bebes, no conduzcas ;-)))))

Me he quedado u poco atras pero respondo @Txem. Yo no pagaria 200000€ por un piso bajo ningun concepto. Ni me pongo ha hacer tantas cabalas.  

Empezar la puja por esa cifra ya es un error de base, el error que nos ha llevado a la situacion actual. Ningun currela puede pagar 200000€ de casa en este pais con los sueldos y el paro k tenemos. Porque como bien dice 200000 cuando te des cuenta son 250000 y eso en una familia con 2 mil euristas (que ya es tener suerte) es el ingreso integro de los proximos 10 años de trabajo o el 50% de los proximos 20... Vamos que te vas a tirar toda la vida hasta el cueyo.

Asi que como decia el anuncio, a mi plin yo duermo con pikolin. Hace 3 años me compre mi residencia por 65.000 pavos y punto en un piso de un barrio cualquiera sin infulas de ser la proxima milla de oro y con todos los servicios. Duermo la mar de tranquilo con una hhipoteca de risa que no amortizo porque no me es rentable y las inversiones y los inventos pues... Con gaseosa.

@inversorgarduno entendí mal entonces, en ese caso estoy de acuerdo. Es lo que tiene vivir en una de las ciudades más caras de España. 

Por ese precio yo sí me compraría una vivienda para vivir, como segunda vivienda o inversión no soy muy partidario aunque habría que estudiarlo.

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