Daniel Suárez Montes  

Lemming (111º) 

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Lemming
13:27 el 22 julio 2016

Socio - Director en LeBris EAFI

El Ciclo Global se deteriora menos: Implicaciones para el MSCI World

La trayectoria de nuestro reloj del Ciclo Global mejora (o deja de empeorar). Después de muchos meses consecutivos dibujando un camino marcado por el deterioro de la información adelantada de actividad, el análisis de los últimos datos sitúa al reloj en el cuadrante de “desaceleración”, mejorando el estado de “contracción” en el que se encontraba atrapado desde el verano pasado. Tendremos que esperar a una confirmación en los próximos meses, para evaluar el impacto de las tres olas del Brexit (ver informe mensual de Gestión del Ciclo FI), pero la inercia de los últimos datos parece estar marcada por el sesgo positivo.

Una buena noticia para el crecimiento esperado del PIB Mundial, que ha pasado del 3,3% en 1T15 a crecer ligeramente por debajo del 3% en 2T16. Una ralentización que nos adelantaba nuestro reloj del Ciclo Global y que, atendiendo a los últimos datos, podría dejar de caer y abrirse un período de estabilización en tasas de crecimiento.

 

En este sentido, destacar la primera caída en 12 meses en la probabilidad de crecimiento reducido del PIB Mundial (PIB < 3% ia). Una buena noticia que, en caso de confirmar este punto de inflexión en los próximos meses, podría filtrarse a las cotizaciones de los activos de riesgo (Bolsa).

 

 

Así, después de varios movimientos del +/-15% en ventanas temporales de 6-9 meses, una mínima recuperación del “viento de cola” desde la vertiente del ciclo económico debería favorecer a las cotizaciones bursátiles.

Hemos analizado el comportamiento del MSCI World cuando las probabilidades de crecimiento reducido del PIB Mundial caen (como ha pasado en el último mes). Y los resultados dicen que en los meses posteriores (6m después) el MSCI World sube de media un +4,5% (mediana +4,9%). Y el porcentaje de observaciones alcistas es de un 66%.

Por último, un apunte de colegas que trabajan el análisis técnico. Dicen que hay un Hombro – Cabeza – Hombro invertido con potencial alcista en este gráfico.  

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8 comentarios
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No entiendo como decís que desde agosto de 2015 hasta junio de 2016 el ciclo económico global ha estado en contracción, cuando durante todo ese tiempo no hemos parado de crecer (en el mundo) por encima del 3%. Quizás unas décimas de desaceleración, pero nunca hemos llegado a crecer por debajo de cero, esto es, contracción.

Definición cuadrantes

Acelerando: la información adelantada de ciclo sugiere una actividad económica creciendo por debajo de la media de los últimos 25 años pero con una trayectoria ascendente.
Desacelerando: actividad por encima de la media de los últimos 25 años pero con una trayectoria descendente.
Contracción: pulso en económico por debajo de la media de los últimos 25 años y con una trayectoria descendente.
Expansión: nivel de actividad superior a la media de los últimos 25 años y con una trayectoria ascendente.

Definiciones totalmente subjetivas y arbitrarias. Así que difícilmente te entenderá quien no sepa como defines, según tu propio criterio, esos conceptos que la teoría económica comúnmente aceptada define de otra manera distinta.

Buenos días @larano,

Subjetivas, por supuesto. En el análisis económico, o en las decisiones de inversión, son subjetivas por naturaleza.

Arbitrarias, no lo creo. Esas definiciones en particular, y todo el cuerpo analítico que desarrollamos en general, ni están sujetas a nuestra libre voluntad ni a nuestro capricho. Tenemos un marco muy bien definido y estructurado por el que se desplazan todos nuestros análisis.

Creo que tienes alguna pequeña confusión con los conceptos de "Teoría Económica", que calificas como "comúnmente aceptada", y deficiones desarrolladas, por ejemplo, por la NBER referidas al concepto de "recesión" y que podrían ser "comúnmente aceptadas".

El análisis del "business cycle" en el que nos apoyamos para sintetizar toda la información adelantada que analizamos, y del que se alimenta ese gráfico, es totalmente compatible (y subjetivo, por supuesto) con las deficiones de cada cuadrante.

Saludos,

Para finalizar,

Un ejemplo de un análisis parecido que hace Goldman Sach.

De abril a junio de 2011 su "reloj" alertaba de un business cycle global en zona de contracción. Y en aquellos trimestres el PIB Mundial pasó de crecer del 5,5% al 3,6%. No estaba en negativo.

De hecho, SOLO UNA VEZ EN LA HISTORIA EL PIB MUNDIAL HA REGISTRADO TASAS DE VARIACIÓN NEGATIVAS (4T08 - 1H09). Se trata de un agregado, y es "comunmente aceptado" que un PIB Mundial o Global creciendo por debajo del 3% recoge un Ciclo Global muy vulnerable y con varios focos de crecimiento sin fuerza alguna.

Saludos y gracias por tus comentarios.

NBER define dos fases: recesión y expansión, mientras que vosotros habeís definido cuatro, así que estás liando un poco la cosa intentando comparar vuestro modelo con el de NBER: http://www.nber.org/cycles/recessions.html

Por otra parte, si habéis copiado el modelo de Goldman, es bastante razonable que ambos os equivoquéis en lo mismo. Una CONTRACCIÓN no es lo mismo que una DESACELERACIÓN ni que una RECESIÓN. Por mucho que te empeñes, pasar de crecer al 3,3% al 3% no es una contracción, como estás asegurando, simplemente una desaceleración (que a la vez es una de las 2 fases dentro del concepto de recesión que define NBER). Vuestro modelo ha fallado: considerando un modelo de 4 fases, como el que habéis adoptado, a quien le digas que por pasar de crecer del 3,3% al 3% hemos estado en contracción, te va a tomar poco en serio.

Gracias de nuevo @larano.

Saludos,

@lemming

Gracias por tus informaciones. Muy interesantes, como siempre.

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