Daniel Suárez Montes  

Lemming (111º) 

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Lemming
10:15 el 07 marzo 2014

Socio - Director en LeBris EAFI

¿Y cuando China S.A. deje de pagar?

¿Cuál es el principal riesgo que observáis a corto o medio plazo para la evolución de la economía global y los mercados financieros?

El mercado de crédito en China, cuando la “China privada” deje de pagar.

Para nosotros este riesgo sería el primero de la lista, seguido de cerca por las valoraciones excesivas que han alcanzado algunos segmentos de mercado (renta fija high yield o small&mid caps en EEUU). Pero en primer lugar, como hemos señalado, el principal riesgo sería el desarrollo de esta cadena:

  1. Enfriamiento economía china (mayor del deseado, los “soft landing” rara vez tienen éxito)
  2. Con menor crecimiento aparecerán problemas de impago (mucha deuda “improductiva”)
  3. El primer eslabón de la cadena en romperse sería la “banca en la sombra”
  4. Y la potencial llegada al resto de canales de crédito

¿Sería posible un ciclo de impagos en las áreas más especulativas del mercado chino que “limpien” la banca en la sombra? ¿Sería un problema acotado? ¿Qué carga sistémica tendría este riesgo?

En esta entrada queremos compartir las interesantes reflexiones de JP Morgan y un estudio de GMO sobre el sistema crediticio chino.

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