Luis Allué Bellosta  

Luis1 (5º) 

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Luis1
11:02 el 21 marzo 2014

Dermatólogo de Barcelona

¿LO SABE O NO?

Un inversor me preguntó el otro día si conocía algunos buenos fondos  para diversificar algo más su cartera. Todos tendemos a buscar el pez y no la caña, empezando por el que escribe estas líneas.  Le aconsejé leer el Inversor Inteligente de Graham y le di una lista con algunas de las preguntas que debía plantearse antes de invertir en un fondo.

 

-¿Cuál es su diversificación sectorial y geográfica?

-¿Cuál es la divisa a la que está referenciado el fondo?

-¿Está cubierto el riesgo de divisa?

-¿Cuál es su estilo de inversión, value (valor), growth (crecimiento) o mixto?

-¿Invierte preferentemente en pequeñas, medianas o grandes compañías?

-¿Cuáles son las comisiones de depositario y gestión?

-¿Hay comisión de suscripción y/o de reembolso?

-¿Cobran comisiones sobre los beneficios? Si la hay, ¿cuáles son sus criterios de aplicación?

-¿Cuál es el ratio de gastos totales (TER)?

-¿Cuáles son sus rentabilidades históricas?

-¿Cuáles son sus cuartiles en los últimos años?

-¿Han estudiado su curva de rentabilidad en comparación a su índice Benchmark  de referencia?

-¿Conocen al equipo gestor? ¿Ha cambiado en los últimos años? ¿Hay suficientes analistas?

-¿Tiene suficiente prestigio y solvencia la firma gestora?

-¿Conocen la entidad depositaria del fondo?

-¿Está bien auditado?

-¿Invierten sus gestores parte de su patrimonio en el fondo?

-¿El equipo de analistas visita a las compañías en las que invierte?

-¿Cuánto patrimonio administra el fondo?

-¿Cuántos partícipes tiene?

-¿Estaría dispuesta la firma gestora a cerrar el fondo a nuevas aportaciones si el patrimonio fuera excesivo y dificultara la obtención de buenas rentabilidades?

-¿Hacen ostentación de sus plusvalías en los medios de comunicación?

-¿Cuál es el PER medio del fondo?

-¿Cuál es su volatilidad media?

-¿Saben cuál es el índice de rotación de carteras?

-¿Compran basándose en el cálculo de flujo de caja libre normalizado? 

-¿En cuántas compañías invierte? ¿Está lo suficientemente diversificado o quizás demasiado?

-¿Especula con derivados?

-¿Deposita parte de su patrimonio en otros fondos?

-¿Con qué criterio gestiona la liquidez de efectivo?

-¿Tiene un límite máximo o mínimo de inversión en renta variable?

-¿Cuáles son las principales compañías en las que invierte?

-¿Existen límites de inversión sectoriales o geográficos?

-¿Cuál es el rol de la cartera?

-¿Es adecuado el riesgo y la volatilidad que asume en relación a nuestro estilo y horizonte de inversión?

 

Naturalmente faltan algunas preguntas y se agradecen sugerencias al respecto, y hasta entenderé que en dichas sugerencias haya letras griegas.

Gracias anticipadas.

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10 comentarios
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La verdad es que ya son muchas preguntas pero todas son vitales para realizar una buena inversion. 

Hola Luis,

yo en los ultimos 10 años he invertido en un solo fondo: Fairholme gestionado por Bruce Berkowitz.

no respondi a todas esas preguntas pero si a algunas, la primera que estilo de inversion y proceso utiliza y me gusta, segundo que tiene su patrimonio invertido en el fondo y eso me gusta, tercero y mas importante tiene conviccion de estar en pocas posiciones e ir en contra de la opinion de la mayoria. Me sali completamente en una ocasion, cuando el fondo empezo a crecer muy rapidamente y llego a doblar sus masas en menos de un año, sabia que si algo salia mal o el mercado bajara mucho dinero saldria y haria que el proceso de inversion tan bueno se volviera totalmente ineficaz y efectivamente asi paso. Volvi a entrar mas adelante cuando termino la locura y los inversores inadecuados habian salido.

para que un fondo tenga exito en el largo plazo es importante no solo tener un buen gestor, es casi mas importante tener buenos inversores con ideas claras. Un buen gestor pondra las probabilidades a favor del inversor pero esas probabilidades para que se conviertan en realidad necesitan de inversores con pensamiento a largo plazo. Lo que quiero decir es que en general los inversores se preocupan demasiado del gestor y no se preocupan de saber quienes son los inversores que te acompañan. El mejor gestor no dara buenos resultados a largo plazo si los inversores entran y salen, generalmente en el momento peor, destrozaran la mejor estrategia del mejor gestor. 

Buenos días Marco:

Esa lista la escribí en 2009 y no he querido cambiar ni una coma, he hecho un copia y pega. Lo cierto es que no estoy avergonzado de ella pero me doy cuenta que está escrita por un inversor principiante. 

Ahora la releo y para mí ya no es tan importante la volatilidad, ni si los gestores visitan o no las compañías, tampoco los cuartiles ni el histórico en cuanto a track record, ni la comparación con el índice de referencia (de qué me sirve que sea mejor si pierdo dinero)

Trato de escribir para aprender y ver cómo mejoro con el tiempo (o al menos eso pienso yo)

Probablemente habría que reducir mucho ese número de preguntas a plantearos y no aumentar el número en un largo checklist que nos conduzca al desánimo. Últimamente hago preguntas y propuestas trampa, y como siempre tú Marco no caes en ellas. Tan sólo por tu comentario ha valido la pena volver a publicar esa lista.

Si encontramos a un buen gestor él tratará de que sus inversores sean los adecuados, no siempre lo conseguirá porque las rentabilidades altas de corto plazo siempre atraen a inversores cortoplacistas que seguro tratarán de destrozar la estrategia de largo plazo.

En fin que las escribí en su día y prefiero dejarlas así para que al final todo quede reducido a una única pregunta a contestarnos:

¿Cree que el gestor de ese fondo será lo suficientemente disciplinado y asignará su capital con un proceso inversor racional de largo plazo que proteja el principal de su capital y le garantice unas importantes plusvalías como consecuencia del margen de seguridad de sus decisiones financieras?

Gracias por tu comentario Marco

Gracias a ti por el articulo Luis.

para responder tu ultima pregunta y en linea con mi comentario, la respuesta es:

"Ese es el gestor que quiero, siempre y cuando los inversores que me acompañan en el fondo lo dejen actuar de esa manera!"

Cuando amigos o familiares me piden consejo sobre Fondos de Inversión, siempre les hago una pequeña lista de los que más me gustan. A la hora de hacer esta lista, lo que hago es seguir las pautas que explica B. Graham en el inversor inteligente.

Aún así las preguntas que propone Luis, son incremento de seguridad e información a la hora de seleccionar no solo un fondo, sino un buen gestor.

Interesante discusión, que me hace reflexionar sobre la Sicav que se está creando desde Unience. 

Estamos los que pretendemos participar, dispuestos a quedarnos en el largo plazo para no interferir en el proceso inversor de nuestro gestor?

Gracias @Luis1 y @cfindependiente por aportar siempre pensamientos de tan alto nivel.

Saludos,

Paco

A veces parece que a mitad del partido te cambian las normas, puede que nos esten preparando para que ni invertir en acciones sea seguro, ¿que os parece esto?.

http://www.eleconomista.es/legislacion/noticias/5600978/03/14/Todos-los-socios-que-no-den-sus-acciones-para-refinanciar-la-deuda-responderan-con-su-patrimonio.html#.Kku8PtvMnVpaE5T

Puestos a ser muy pejigueros:

¿Cree que el gestor de ese fondo será lo suficientemente disciplinado y asignará su capital con un proceso inversor racional de largo plazo que proteja el principal de su capital y le garantice unas importantes plusvalías como consecuencia del margen de seguridad de sus decisiones financieras?

Estoy de acuerdo en todo, menos en lo de "garantice". Nadie nos puede garantizar nada. Sólo podemos hacerlo lo mejor posible y dejar correr el tiempo. Saludos cordiales.

@scoralstom:

Tienes toda la razón en tu queja.

@xiscom:

Tú también tienes razón pero puestos a ser pejigueros, ¿sabes de algún buen value investor que a diez años vista no haya dado resultados excelentes?

 

@Luis1: pues no. No seria "buen inversor value" entonces. :-D

Pero tienes razón, desde luego.

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