Luis Allué Bellosta  

Luis1 (5º) 

Este artículo ha sido marcado como molesto Deshacer
Luis1
08:13 el 13 septiembre 2012

Dermatólogo de Barcelona

¿Lo sabe o no lo sabe?

Lo cierto es que en el pasado fui un inconsciente a la hora de tomar decisiones de inversión y aunque aprendí de mis errores es mucho mejor aprender de los fracasos ajenos, por lo menos no nos cuesta tanto dinero.

Las preguntas que a continuación planteo son tan sólo algunas de las que deberíamos ser capaces de contestar antes de aventurarnos a comprar acciones por nuestra cuenta y riesgo. Si no somos capaces de hacerlo, considero mucho más prudente delegar nuestras inversiones en profesionales que sí puedan contestarlas.

 

-¿Se trata de un holding o de una compañía familiar?

-¿A que sector pertenece?

-¿Tiene un mercado nacional o internacional?

-¿Qué aranceles de exportación tiene que soportar?

-¿Cuál es la regulación fiscal a la que está sometida?

-¿Pertenece a un sector defensivo o cíclico?

-¿Tiene ventajas competitivas con respecto a otras competidoras?

-¿Está muy endeudada?

-¿En qué sectores invierte?

-¿Está suficientemente diversificada?

-¿Cuáles son los costes de producción?

-¿Cuál es su margen comercial?

-¿Cuál es la media de beneficios en los últimos diez años?

-¿Qué margen de explotación tiene?

-¿Cuál es el volumen de su facturación?

-¿Cuál es su EBITDA?

-¿Cuándo vence su deuda?

-¿Está asegurada su refinanciación?

-¿Cuál es su PER normalizado?

-¿Qué nuevos productos quiere desarrollar en los próximos años?

-¿Cuáles son los costes de investigación, desarrollo e innovación?

-¿Cuál es su estrategia comercial a corto y a largo plazo?

-¿Cuál es la política de desarrollo de su red comercial?

-¿Qué valor tiene su marca en el mercado?

-¿Qué opinión tiene el consumidor final sobre la empresa?

-¿Cuántas acciones tiene la empresa?

-¿Cuántas acciones constituyen el capital flotante?

-¿Quiénes son los principales accionistas?

-¿Qué opciones sobre acciones tienen los directivos, y a qué plazo, y a qué precio se pueden ejecutar?

-¿Cuál es la retribución de los directivos?

-¿Cuál es la política de recompra de acciones y de autocartera?

-¿Qué riesgos hay de cambios regulatorios en el sector?

-¿Se pagan dividendos a los accionistas?

-¿Cuál es la capitalización de la empresa?

-¿Están contentos los empleados?

-¿Hay mucha rotación entre los directivos y empleados?

-¿Cuál es el índice de absentismo laboral?

-¿Son blindados los contratos de los directivos?

-¿Conocen con precisión a qué se dedica la empresa?

-¿Son muchos los posibles clientes finales?

-¿Son sus locales, oficinas y fábricas de propiedad o alquilados?

-¿Cuál es el coste del mantenimiento de las instalaciones?

-¿Cuál es la política de compras y de expansión?

-¿Ha sufrido algún escándalo financiero?

-¿Su producción depende de uno o de varios proveedores?

-¿Tiene riesgo de quedarse sin materias primas?

-¿Cómo reinvierte sus beneficios?

-¿Cuál es su cotización en bolsa en los últimos veinte años?

-¿Se distribuyen los dividendos entre los accionistas o se capitalizan?

-¿Cuál es el valor contable en libros?...

Publicar Ocultar ¿Quieres hacer públicos tus favoritos? Publicar No por el momento
7 comentarios
1 vez compartido

Luis,

 

parece que tus errores te han hecho reflexionar mucho. Pero con tantas preguntas te vas a quedar en la parálisis por el análisis si no delegas en un BUEN profesional, pero para elegirlo también hay que hacerle muchas preguntas...

@rforneas:

Cierto, tienes razón, estoy preparado, tengo las preguntas a las que aludes.

-¿Cuál es su diversificación sectorial y geográfica?

-¿Cuál es la divisa a la que está referenciado el fondo?

-¿Está cubierto el riesgo de divisa?

-¿Cuál es su estilo de inversión, value (valor), growth (crecimiento) o mixto?

-¿Invierte preferentemente en pequeñas, medianas o grandes compañías?

-¿Cuáles son las comisiones de depositario y gestión?

-¿Hay comisión de suscripción y/o de reembolso?

-¿Cobran comisiones sobre los beneficios? Si la hay, ¿cuáles son sus criterios de aplicación?

-¿Cuál es el ratio de gastos totales (TER)?

-¿Cuáles son sus rentabilidades históricas?

-¿Cuáles son sus cuartiles en los últimos años?

-¿Han estudiado su curva de rentabilidad en comparación a su índice Benchmark  de referencia?

-¿Conocen al equipo gestor? ¿Ha cambiado en los últimos años? ¿Hay suficientes analistas?

-¿Tiene suficiente prestigio y solvencia la firma gestora?

-¿Conocen la entidad depositaria del fondo?

-¿Está bien auditado?

-¿Invierten sus gestores parte de su patrimonio en el fondo?

-¿El equipo de analistas visita a las compañías en las que invierte?

-¿Cuánto patrimonio administra el fondo?

-¿Cuántos partícipes tiene?

-¿Estaría dispuesta la firma gestora a cerrar el fondo a nuevas aportaciones si el patrimonio fuera excesivo y dificultara la obtención de buenas rentabilidades?

-¿Hacen ostentación de sus plusvalías en los medios de comunicación?

-¿Cuál es el PER medio del fondo?

-¿Cuál es su volatilidad media?

-¿Saben cuál es el índice de rotación de carteras?

-¿Compran basándose en el cálculo de flujo de caja libre normalizado? 

-¿En cuántas compañías invierte? ¿Está lo suficientemente diversificado o quizás demasiado?

-¿Especula con derivados?

-¿Deposita parte de su patrimonio en otros fondos?

-¿Con qué criterio gestiona la liquidez de efectivo?

-¿Tiene un límite máximo o mínimo de inversión en renta variable?

-¿Cuáles son las principales compañías en las que invierte?

-¿Existen límites de inversión sectoriales o geográficos?

-¿Cuál es el rol de la cartera?

-¿Es adecuado el riesgo y la volatilidad que asume en relación a nuestro estilo y horizonte de inversión?

Luis1,

Me parece increiblemente buena la aportación que has hecho. Creo que al final, en esto, como en la vida, nunca se sabe lo que no se sabe. Desconocemos los límites de nuestra ignorancia.

Al final, lo que la experiencia me ha enseñado es que si bien es cierto que el análisis fundametal es BÁSICO, así como el conocimiento del funcionamiento de los ciclos economícos, lo que verdaderamente hace que algo sea buena o mala inversión es el moat, que es  a lo que tu te refieres, como ventaja competitiva.

 

Y esto, dificilmente es apreciable en los libros.

En las industriales, o de procesos intermedios (bienes de capital etc), son patentes, o procesos en los que son los mejores, como pudiera ser Apple con móviles (hoy), CocaCola en bebidas no alcoholicas, etc.

En las de consumo,  es la idea que tiene la gente de un determinado producto que no le impide pagar un premium por consumirlo. En palabras de Lynch:

 

" Average investors can become experts in their own field and can pick winning stocks as effectively as Wall Street professionals by doing just a little research"

 

La ventaja con la que contamos hoy en día es que el acceso a intenet permite saber practicamente todo, de lo que nos interese, pero en mi opinión, lo verdaderamente relevante seguirá siendo la calle.

 

 

 

 

@apandres:

Muchas gracias, eres muy generoso en tu comentario. Yo mismo me he lamentado varias veces por haber invertido alegremente sin conocimiento, sin saber qué hacía ni cuál era el criterio de inversión. Desde entonces lucho por paralizar mis decisiones de inversión hasta que no tengo la mayoría de esas preguntas mínimamente contestadas.

Es sorprendente como hay gente que pierde una tarde dando vueltas por un centro comercial con la esperanza de ahorrarse 30 euros en la compra de un televisor o que está toda una semana buscando en internet ofertas de viaje para sus vacaciones y toman, en cambio, decisiones de inversión de miles de euros en un plis plas, sin más, por intuición o por consejo de su vecino o comercial bancario.

Como dice Buffett: "No invierta en nada que no conozca"

@Luis1

En mi humilde opinión, creo que la pregunta más importante de las que indicas es: ¿Invierte los gestores su patrimonio en los fondos que gestionan?. Relacionada con esta pregunta yo la desarrollaría aún más:

1.- ¿Los gestores ahorran renta personal?

2.- En caso afirmativo ¿Qué parte de la renta ahorrada va dirigida a los fondos que gestionan?.

3.- ¿El capital de la sociedad gestora está abierto a sus trabajadores (no solo a los gestores)?

4.- ¿Donde se publicita en la ficha del fondo que eso es así?.

Creo muy dificil entender que un gestor del fondo me hable de las maravillas de dicho fondo cuando él permanece fuera del mismo o carece de renta disponible para invertir. ¿Como pueden casar una opinión con un hecho?.

No puedo entender que exista un "codigo" escrito o no escrito que diga que gestionar el fondo es incompatible o merma la independencia del gestor que le impide participar de los logros de su trabajo.

 

@escaja:

Estoy de acuerdo, quizá sea una, sino la más importante, de las preguntas a plantearse. En cuanto a tu desglose, los puntos 1 y 3 debo meditarlos.

¿Podría alguien que no ahorra gestionar bien el patrimonio de otros?   Bien podría ser así, o no, es una pregunta de lo más interesante, si tienes más argumentos te agradeceré los compartas conmigo.

En cuanto al punto 3, entiendo que los trabajadores deberían poder comprar acciones de la gestora, pero y si es una SL? o una Sicav familiar la que gestiona el patrimonio de sus partícipes.  ¿Implicaría eso que no va a realizar una buena gestión?

Yo me pregunto una cosa más, aunque no toda las que comentan.

 

Como repercute en el valor liquidativo del fondo las subidas y bajadas de las acciones que este tiene en cartera, e igualmente el pago de dividendos.

 

Supongamos que una compañía pesa en el fondo un 20% y la cotización sube un 50%, ¿subiría el fondo un 10% debido a esto?. Entiendo que así sería, pero tampoco lo puedo afirmar con total certeza.

 

Si esa misma compañía paga un 10% de dividendos, ¿subiría el fondo un 2%?. En este caso creo que no...

 

Un saludo.

 Comentar

Últimos artículos del blog de Luis1

¡GESTIÓN PASIVA vs GESTIÓN ACTIVA!
28 Comentarios
¡AMIRAL GESTION!
27 Comentarios
¡MAGALLANES: UNA ISLA EN EL OCÉANO!
27 Comentarios
¡PACIENCIA!
13 Comentarios
¡LOS OCHO ERRORES!
22 Comentarios
¡PROMEDIANDO A LA BAJA!
66 Comentarios
¡HORIZONTE TEMPORAL Y VALUE INVESTING!
66 Comentarios
¡VOLATILIDAD Y VALOR INTRÍNSECO!
87 Comentarios
¡LOS NÚMEROS NO CANTAN! ¡BAILAN!
40 Comentarios
¡UNA PREGUNTA DE HOWARD MARKS!
43 Comentarios

app version

Wed Nov 02 13:34:35 CET 2016

2221

79dd84889bae13e7769f41dc060a3ba472981ca5