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MRDV (13º) 

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MRDV
07:38 el 28 octubre 2010

"Value" desde el año 2000.

Buscando el mejor fondo de RF emergente

Estoy pensando entrar en RF emergente a largo plazo (pero vigilándola a diario) y como no tengo ninguna experiencia en este asunto os pido vuestra opinión sobre cual sería el mejor fondo según vuestro criterio. Evidentemente busco, como todo el mundo, que sea lo más rentable posible asumiendo el mínimo riesgo y volatilidad pero mi prioridad es preservar capital. Soy chino-escéptico, algo que muchos ya sabéis, y de los países del BRIC prefiero Brasil pero cambiar de opinión es de genios siempre y cuando los argumentos sean sólidos y convincentes. Sigo fundamentalmente invertido en RV pero pretendo abrir una nueva posición en RF ante los discretos resultados de "Carmignac Sécurité" este año, por eso me estoy decantando por algo diferente que cuente con buenos fundamentales y perspectivas.
 
Gracias a todos de antemano.
 
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19 comentarios
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No tengo referencias de RF emergente, pero de los cuatro países BRIC, el que más me gusta con diferencia, es INDIA, la veo como la futura primera potencia tecnológica del mundo, tienen fama de ser los mejores matemáticos del mundo, además de ser una democracia con una potencia de 1.200 millones de personas. Me gusta su filosofía.

Existen varias RFs como ya publiqué en otro artículo.  En el caso específico de RF emergente hay dos clases: la RF emergente emitida en USD y la emitida en la divisa local de los países.

Las recomendaciones que escucho últimamente apuntan hacia los bonos emitidos en divisa local.  Hay que tener en cuenta que además de los cambios de divisa inherentes, los países que componen ambos índices son distintos.

Los comportamientos acumulados en el año han sido mejor en los bonos emitidos en USD, aunque en los dos últimos meses se han comportado mejor los bonos emitidos en divisas locales.  Sin embargo, ayer por ejemplo, los bonos emitidos en USD perdieron un 0,2% mientras los otros perdían un 1,1% …  Hay que tener en cuenta que estos bonos tienen una correlación positiva con la RV.

Al final los fondos que se compren estarán finalmente referenciados al USD.  Se debe ser consciente que los bonos se defienden muy mal de las fluctuaciones del cambio EURUSD, por lo que es aconsejable usar fondos protegidos contra este cambio de divisa.

Los fondos que yo tengo en cartera para ambos tipos son:

Fondos de Renta Fija Emergente para Mercados ALCISTAS

Categoría
 (y Noticias)

Índice referencia

Ficha Gestora

Rating MorningStar

Divisa Ppal. Activos (1)

Volatilidad

% Mes

Índice % Año EUR

% Año

% 2009

% 2008

ETF Asociado

Skandia Emerging Market Debt A3 (IE00B06CFP96)Renta Fija Emergente SoberanaJP Morgan EMBI Global Diversified (4)Skandia

****

USD 83%, y otros

14,390,26%19,14%20,74%34,60%-14,90%

EMB

Pictet-Em Lcl Ccy Dbt-HR EUR (LU0340554327)Renta Fija Emergente SoberanaJP Morgan GBI-EM Global DiversPictet

**** (versión no hedged)

Varias divisas locales emergentes (protección cambio EUR)

10,581,10%14,28%14,62%18,60%-3,84%

ELD



>

También hay una alternativa en los bonos de globales con una mezcla de países desarrollados y emergentes cuasi desarrollados.  Los hay con más bonos corporativos, más volátiles y correlacionados con la RV:

Fondos de Retorno Absoluto o Total

Categoría
 (y Noticias)

Índice referencia

Ficha Gestora

Rating MorningStar

Divisa Ppal. Activos (1)

Volatilidad

% Mes

Índice % Año EUR

% Año

% 2009

% 2008

Templeton Global Total Return N Acc € (LU0260870745)Retorno Total, RF Bonos Global Dólares (RF soberana y corporativa, y Divisas)Barclays Capital Multiverse (4)Franklin Templeton

*****

USD 48%, KRW 15%, y otros

14,28-0,76%12,31%16,97%29,60%0,80%
Templeton Glbl Total Return N Acc €-H1 (LU0294221253)Retorno Total, RF Bonos Global Dólares (RF soberana y corporativa, y Divisas)Barclays Capital Multiverse (4)Franklin Templeton

**

USD 48%, KRW 15%, ... (protección cambio EUR)

12,610,07%7,44%13,65%31,70%-4,00%


>

Y los hay con menos bonos corporativos, menos volátiles, poco correlacionados con la RV, y que sobrevivieron en positivo a la crisis de Lehman Brothers (tipo Buy&Hold):

Fondos de Renta Fija todoterreno

Categoría
 (y Noticias)

Índice referencia

Ficha Gestora

Rating MorningStar

Divisa Ppal. Activos (1)

Volatilidad

% Mes

Índice % Año EUR

% Año

% 2009

% 2008

Templeton Global Bond N Acc €-H1 (LU0294220107)RF Bonos Global Dólares (RF soberana y (poca) corporativa) con protección de cambio de divisaJP Morgan Global Government Bond (4)Franklin Templeton

*****

USD 44%, KRW 15%, … (protección de cambio EUR)

9,23-0,37%7,44%9,68%17,60%7,20%


Me parece plausible lo que comenta el amigo mistol. Yo hace ya mucho tiempo que creo que India algún día sobrapasará a China. Ver artículo al respecto de The Economist:
http://www.economist.com/research/articlesBySubject/displaystory.cfm?subjectid=6899464&story_id=17147648
Por otro lado, yo voy a lo simple y a que me hagan el trabajo. Tengo algunas participaciones de Renta Fija Emergente de la Caixa y no me ha ido nada mal. Una alternativa sería invertir en algunos de los fondos en que este fondo de fondos invierte.

Yo para mercados alcistas preferiría directamente fondos de renta variable. Para todas las tendencias hay un fondo tranquilo, con divisa cubierta y con gran historial:

Schroder ISF EmMkts Debt AbsRet I€Hg (LU0177222477) 

El mismo sin protección de divisas es más rentable este año: 

Schroder ISF Em Mkts Debt Abs Ret I Acc (LU0134334290)

Aprovecho el hilo de @MRDV para dar las gracias a @Lopv, por su buena explicación al respecto. En el próximo tramo de inversión que tenga que realizar, tendré en cuenta este tipo de inversión.
.
Hasta ahora lo más "emergente" que tengo, es RV, y de empresas como Gazprom, China Mobile, Petrobras, Petrochina, Samsung... etc
.
Pero bueno, si queremos "juerga", soy consciente de que tendremos que poner alguna pata en países de alto crecimiento e inflación sostenida.

@xiscom, eres muy libre de ir a lo simple, pero creo que algunas veces merece la pena complicarse un poco la vida. 

Te comento esto porque el fondo de la Caixa lleva en 2010 un rendimiento del 13,30% comparado con un 20,74% del Skandia, además del rating de Morningstar: 2 estrellas Vs 4.  No me sorprendería que al ser un fondo de fondos, las comisiones se apilen ...

India, a diferencia de China, está lastradísima por su sociedad basada en castas y, de no ser por ello, no estaría actualmente donde está sino bastante más "arriba". Es un freno que impide a ese fantástico país crecer a mayor ritmo, sin dudas. Bangalore es la capital de las tecnologías de la información (muchos call centers nos atienden desde allí en decenas de idiomas sin que nos demos cuenta de ello) pero la India es un país enorme con muchas necesidades básicas todavía por resolver y su futuro avanza muy lentamente si lo comparamos con China, Brasil y Rusia.
 
Muchas gracias Gregorio por ese cuadro recapitulativo que voy a estudiarme en cuanto tenga un rato (ayer me atropellaron en plena calle y se dieron a la fuga, inexplicablemente no tengo nada roto y hoy tengo que ir a declarar; he vuelto a nacer). Uno de los fondos que me han ofrecido como interesante es el "EMBI Global Diversified Latam" a través de "Santander Renta Fija Emergentes Plus" pero quiero averiguar que países están involucrados (Brasil se parece muy poco a Venezuela por poner un ejemplo sangrante) y en qué proporciones están en el fondo. Me gusta que tenga (este año) un 3,18% de volatilidad y una rentabilidad del 8,93% porque considero que es un equilibrio difícil de alcanzar pero 2010 ya se está acabando y quizás solo se trate de un tirón puntual. En el cuadro veo que tienes 3 Templeton (el último parace más recomendable para mis intenciones) y que muchos hablan bien de ellos pero Gregorio ¿te sientes cómodo con tanta RF? ¿Puedes decirme si diversificar tanto en RF es lo más aconsejable? En mi caso yo solo pretendo compensar mi exceso de RV y tener una rótula que me permita moverme con agilidad entre RV y RF en momentos puntuales.
 
Gracias a todos por vuestros comentarios.

@MRDV, en primer lugar me alegro que no haya sido nada lo de tu accidente.

Con respecto a mi diversificación, tengo el 75% en RV y solo un 25% en RF con el Pictet.  Lo que pasa es que tengo diferentes alternativas para diferentes tipos de carteras y situaciones del mercado. Esto lo explico mejor (creo) en mi estrategia de inversión

De nuevo muchas gracias por todo Gregorio (por cierto la policía me ha dicho que pillaron a la conductora de ¡86 años!). Voy a refrescarme la memoria releyendo tu artículo sobre estrategia a ver si me entero.

Chico, que mal gusto tienes, si te tienen que atropellar, por lo menos que sea una tía despampanante :-)))

Bueno, ahora sí creo que puedo adjuntar el link de The Economist
Una pregunta simple, ¿qué creen que paga más por la volatilidad sufrida la RF Emergente o la RV emergente?

Yo lo tengo claro @arturop, la RF sin duda alguna. La RV emergente, con las empresas que acabo de comentar en las que estoy expuesto, me siento más seguro que con las acciones del Santander. :-D

@MRDV, joder que susto. Alegría de que no te haya pasado nada. Abrazo.

Felicidades Miguel, me congratulo de que el accidente haya quedado en nada, pero como decía Gregorio, mejor que hubiera sido una señorita despampanante.

Excepto el Santander que indicas esta mañana he visto que el resto de fondos indicados en los comentarios los tenía en mis carteras radar de TR, pero como no puedo anexar los informes PDF en este comentario, los incluyo en un artículo nuevo, por si pueden servirte de ayuda.

Ojo hay muchísimos pero son carteras radar, sólo virtuales, ni mucho menos los tengo en cartera real, salvo algunas excepciones. Pero así los informes te ofrecen información complementaria para que veas su rentabilidad a medio plazo, tendencia y fuerza, curva de precio, indicadores técnicos, volatilidad y VAR. Saludos,

P.D.: Se me olvidó decir que siempre es un placer leer los profesionales comentarios y estudios de LOPV.

@aoshi7, no entiendo la segunda parte de lo que dice... ¿las empresas que acaba de comentar?
Gracias!
@arturop, me refería a las empresas que había comentado más arriba, y en las que estoy invertido a través de un fondo RV emergente global.
Siempre me ha parecido, que en los países emergentes, la RV es "más segura en sus grandes empresas", que en la RF Emergente que emiten los países donde operan dichas empresas...
(Me estoy liando al explicarlo, pero yo me entiendo....)
He estado haciendo un pequeño análisis combinando la ecuación beneficio / volatilidad (me resisto a llamarle riesgo) utilizando ETFs como 'representantes' de la clase de activo. Para los curiosos he utilizado el Sortino ratio, que sólo tiene en cuenta la volatilidad 'mala' es decir, hacia abajo. Lo que tengo es un ranking, porque la fuente de datos que utilizo me deja hacer rankings pero no me deja ver los valores en sí, con lo que no es más que un orden, no tiene en cuenta si uno es el doble de bueno que el siguiente. Bueno, las 10 mejores posiciones son:

ECH - RV Chile
GXG - RV Colombia
TIPZ - PIMCO Broad US TIPS Index Fund
THD - RV Tailandia
TIP - Como TIPZ pero de ishares
IPE - idem Barclays
LTPZ - PIMCO TIPS 15+ Year
IEI - iShares Lehman 3-7 Yr Treasury Bond(ETF), aunque a alguno le dará yuyu el nombre
PCY - Powershares Emerging Markets Sovereign (el objeto inicial de nuestra discusión)
SLV - ishares Silver Trust

Como ven hay 3 posiciones de RV emergente que son mejores (rentabilidad / volatilidad) que la renta fija emergente en conjunto.

Buenos días caballeros,

Hace tiempo realicé un pequeño estudio para decidir que países tendrían mejores perspectivas de crecimiento en el actual entorno económico.

Los criterios utilizados fueron (1) bajos ratios de endeudamiento, (2) alta disponibilidad de MMPP, (3)  mayores niveles de reservas, (4) menor riesgo de inestabilidad social, (5) menor posibilidad de burbuja inmobiliaria y (6) pirámide poblacional.

En base a estos criterios las economías  "EMER" con suficiente tamaño que mejor paradas salían eran; Rusia, Mexico, Brasil, Chile, Corea del Sur, Sudáfrica, China, India y Turquía.

Elegí estos fondos;

1) Templeton Asian Bond A MDis $ .... que sus mayores posiciones son estas Corea, Malasya e Indonesia. En divisa local porque el potencial de apreciación de sus monedas según el Big Mac Index ronda en media el 25%.

2) BNY Mellon EM Debt Local Ccy A USD... sus mayores posiciones son Brasil, Rusia, Sudáfrica y México.También con riesgo divisa que aunque el potencial de apreciación de sus monedas es inferior a las asiáticas, no está mal ya que ronda el 10%.

La posición es a LP (superior a los 5 años), asumo también riesgo depreciación USD. Pienso que la economía EEUU tirará mejor que la EUR y que el EUR se encuentra ahora mismo sobrevalorado. Por el momento, la posición no va mal y espero una rentabilidad dentro del rango 8-12% anual. Lo malo, como siempre, las comisiones de los fondos ;-P

Espero que os ayude.

S2

@lopv: tienes razón, la próxima vez, si es que tiene que haber una próxima vez, pondré un anuncio para que solo las chicas guapas de entre 25 y 35 años me pongan en su punto de mira y se abstengan todas las demás (hombres abstenerse en todos los casos, gracias). Hoy me están doliendo partes de mi cuerpo que no sabía ni que existían pero estoy feliz y contento de estar vivo.
 
@arturop: muchas gracias por la intencionalidad de tus comentarios, quizás debería replantearme si en realidad necesito RF emergente o RF en "otras partes". Puede que meditar sobre riesgo y volatilidad (sin mezclarlos) frente a rentabilidad sea la primera pregunta que deba responderme.
 
@"todos": me estáis dando tanta información que me cuesta digerirla pero muchas gracias por vuestras aportaciones, sigo leyendo.
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