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MRDV (13º) 

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MRDV
12:12 el 15 septiembre 2014

"Value" desde el año 2000.

El huevo de Colón

Gracias a la ilustración de Theodor de Bry recogida en un manuscrito de Luigi Bossi, a su vez recogida en la “Colección de Viajes y Descubrimientos” de Martín Fernández Navarrete, ha llegado hasta nosotros la leyenda del huevo de Colón que dice así:

Entre las fiestas con que obsequiaron a Colón los Grandes de La Corte, cuando volvió del primer viaje, fue una el banquete que le dio el Cardenal Pedro González de Mendoza. El Almirante ocupaba el primer lugar y conversando durante la comida uno de los Grandes sostuvo que si Colón no hubiera descubierto el Nuevo Mundo no habrían faltado hombres de talento y habilidad para ejecutar la misma empresa. Entonces Colón tomó un huevo y preguntó si alguno de los que estaban presentes sabría hacer que se mantuviera derecho sin ningún apoyo. Nadie pudo conseguirlo y Colón aplastando de un golpe un extremo del huevo logró que se mantuviese derecho sobre la mesa.

La RAE define el “Huevo de Colón” como la “ Cosa que aparenta tener mucha dificultad pero resulta ser fácil al conocer su artificio.

Todos sabemos que el artificio del “value investing” consiste en comprar acciones a un precio menor al de su valor intrínseco y venderlas cuando el precio de mercado le alcance o supere. Sin embargo, algo tan sencillo de entender suele convertirse en una quimera en la práctica aún a sabiendas de que no lo es.

Ni trampa, ni cartón pero la mayoría seguimos fallando, a pesar de Colón.

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20 comentarios
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... y lo que te rondaré morena de fallar. 

De hecho, creo que vienen tiempos para ajustar la mira de la escopeta. Los blancos ya no son tan grandes y ya no se puede disparar cerca del objetivo. Durante estos años, tiraras a lo que tiraras acertabas casi con toda seguridad.

Ahora viene "lo chungo". Y el huevo que todos veíamos más redondo que una pelota estos años, ahora se nos va a antojar con ciertas formas ovaladas.
Soy de los que piensa que para los que invertimos en el artificio de "Value Investing", se acerca un camino del desierto que no será muy jodido, pero donde si que va  picar bien el sol.

Espero equivocarme (aunque no creo que ello determine nada a largo plazo), pero temo que no veremos máximos en mucha filosofía Value hasta bien pasados unos mesecitos. Por otro lado, no puede haber rentabilidad a largo plazo sostenida sin que haya tiempos bajistas y volátiles.

Hay mucha gente que considera que el Value Investing solamente es hacer trading con los precios alrededor del valor. Algunos tambien consideramos V.I. invertir en valor, invertir en la empresa, comprando y manteniendo la inversión mientras la empresa es capaz de crecer.

No se si será por eso pero no entiendo algunos comentarios. Los blancos de antes, ahora se ven grandes, pero entonces, cuando era el momento de comprar, había muchos que llamaban locos o ciegos a los que comprabamos y recomendaban no comprar o vender; seguramente entonces las dianas eran tan pequeñas o tan grandes como lo son ahora.

Cuando hablas del desierto que viene, supongo que te referirás a que no van a subir los precios. Sin embargo, las empresas van mejorando sus resultados y se van recuperando de la crisis, aunque las recuperaciones nunca son lineales. Si tenemos precios en bolsa bajando o estables y empresas mejorando, yo diría que mas bien estamos llegando al oasis ¿no?

Bueno, en inversión nunca todos ven lo mismo, ahí esta la gracia supongo.

Saludos

Todo el mundo puede entenderlo, pero ni todos lo aplican ni todos aprecian que el valor intrínseco sea el mismo. El objeto es uno, las visiones múltiples.

Eso sí, como con el susodicho huevo, a toro pasado todos eran muy listos.

@Nel.lo, cuando digo desierto, me refiero a que vamos a ver una época o fase de mercado bajista en los próximos semestres. No sé cuando, pero tiene la pinta. Ahora que todo esto es hablar por hablar, pero el dólar no suele fallar, y de momento el petróleo ya tira a la baja.

Que las empresas van mejorando sus balances, capitalizando y rehaciendo sus balances, es un hecho. Sobre todo las que han conseguido sobrevivir (las otras obviamente no XD) y que ahora con un consumo más reducido (que ya va repuntando), tienen más mercado por reducción de competencia.

A largo plazo, por mucho desierto que haya, soy optimista.

@aoshi7

¿Qué quieres decir con " el dólar no suele fallar"?

¿Qué consecuencias tiene que "el petróleo tire a la baja"?

Un saludo

Interesante, es una comparación muy sutil.

Gracias por compartir la leyenda de Colón,

nunca la había escuchado hasta el día de hoy.

un saludo

@hipotrader, por lo general, cuando el dólar tira hacia arriba con el tiempo suele arrastrar a la baja a :

a) Petróleo

b) Bolsas

c) en menor medida al oro.

Lee si puedes el artículo de @JuanIgnacio.Crespo  http://www.unience.com/blogs-financieros/JuanIgnacio.Crespo/el_camino_del_euro_hacia_el_116_y_sus_implicaciones

Ese escenario, es básicamente el que tengo en mi cabeza para los siguientes semestres.

Si se cumle bien, y si no, será que las bolsas siguen alcistas, con lo cual... también bien :-)

De momento durante el año he tomado la decisión salomónica de acumular liquidez vía ahorro, pero no vender. Y lo poco que compro es posición dólar y emergente.

@aoshi7Muchas gracias.

@aoshi7: EEUU tiene miedo a que acaben subiendo los tipos antes de hora, no importa cuando llegue ese momento porque siempre llegará antes de "lo previsto"; los mercados USA deberían bajar haga lo que haga el USD y, si encima sube, pues más bajón. En cuanto al petróleo lo desvincularía directamente del movimiento del USD porque, aunque es cierto lo que comentas, el motivo principal (es solo mi opinión) es porque la técnica del fracking hizo de EEUU, a finales del año pasado, el primer productor mundial y eso tiene dos consecuencias: la independencia de EEUU de los países árabes y la bajada de precio a la que estamos asistiendo. Si todo sigue así el precio podría estabilizarse a la baja durante un buen puñado de años.

El artículo de JIC es muy interesante, como todos los suyos. ¿Será el nuevo Colón de los mercados?

@aoshi7

creo que tenemos muy bien grabado lo que pasó en 2008 y es muy facil  proyectar hacia el futuro algun escenario de ese tipo, cada vez que aparece algo que, muy pero muy de lejos, se parece.

Si miro el grafico abajo del €$ (linea roja) con el SP500 (linea negra) en los últimos 14 años, veo 4 movimientos bajistas importantes del $ (línea azul): el único que ha sido acompañado por un Sp500 a la baja ha sido el 2008; en los otros 3 (2004 - 2011 - 2012) el Sp500 ha cerrado el movimiento siempre mas arriba de donde empezó.

No me fijo en los movimientos bajistas del €$ secundarios, como el actual, porqué alli podemos encontrar de todo.

Dicho esto, yo también espero alguna correción mas o menos importante para poder acumular, pero no veo, por el momento, un escenario tipo 2008, aunque tengo una facilidad en equivocarme que es impresionante ;-)

 

@Fabala coincido que no siempre las correlaciones son tan evidentes. A veces lo que se cumple en el corto plazo, queda desdibujado en el medio o largo plazo. De forma similar en la correlación con el oro pensaba y defendía que bajaba cuando bajaba el EuroDolar y, aún siendo bastante cierto en espacios relativamente cortos de tiempo, recuerdo que cuando busqué las correlaciones a largo plazo con un gráfico similar al expuesto, mi idea ya quedaba más en duda.

Pensando igual que @aoshi7 veo que en la práctica los paradigmas vam cambiando. De forma similar me ocurre con otro cliché que tenía respecto la correlación inversa entre Bund y bolsa, que al menos a corto plazo ahora mismo no se está cumpliendo

@AENEAS he estado mirando bastante el tema de correlaciones intermercados (indices, bonos, oro, commodities, divisas...) y la conclusión que he sacado es que correlaciones hay muchas, que se mantienen hasta que empiezan a aparecer periodos de descorrelación , y otros de correlación inversa; es decir puede pasar de todo ;-).

Luego siempre se puede buscar una explicación a un fenomeno que va ocurriendo, pero la capacidad predictiva de este tipo de cosas la veo igual a la del reloj parado: dos veces al día también acertará la hora exacta ;-) 

Las correlaciones no son directas, es como que "se sienten". Si por ello fuera, hace una semana estaríamos en máximos en el SP500 con una divisa por debajo de 1,30. 

Pero algo nos está diciendo que el mercado tiene una pinta rara... Vemos como los fondos Value no terminan de remontar (más bien todo lo contrario), y que los índices se sostienen por sus valores directores. Este proceso puede durar muchas semanas. En 2007 el verano ya barruntaba movidas y hasta finales de año no pasó nada en los índices.

No pienso para nada que 2015 vaya a ser como 2008, al menos en profundidad. Que el mercado de estos niveles pueda caerse un 20% a lo largo de año y medio me parece algo normal y asumible, y por un escenario así no piendo vender nada. Más bien acumular de forma fuerte, si dichas caídas se hacen ciertas.

Totalmente de acuerdo @aoshi con este planteamiento. Una correción entre 15 y 25 % de todo este mercado alcista, a parte de normal y asumible es, para mi, hasta deseable. Pero este es mi problema, lo que yo deseo, raramente ocurre, y considero también la posibilidad que el abundante escepticismo flotante pueda dejar poco espacio a la correción.   

En ese caso, y si no hay ninguna corrección a la vista, tampoco nos vamos a poner a llorar. Al no vender nada de la cartera actual, ésta seguiría su senda alcista.

La "única equivocación", será no haber ganado más de lo que se podía, a costa de no perder por invertir en máximos actuales y acumular en zonas más baratas. 

Digamos que puedo asumir "ese riesgo" :-)

Por eso estoy muy tranquilo.

En cualquier caso habremos acertado ;-) 

Se lo iba a poner como comentario, pero digo mejor escribo un post y así subo en el ranking jajajaja

 

@aoshi7

Has comentado: ". .. no pienso vender nada. Más bien acumular de forma fuerte, si dichas caídas se hacen ciertas"

Tu comentario está en línea con lo que acaba de comentar la OCU:

" Con el rendimiento de los tipos a largo entre el 2 y el 2,5 %, muchas bolsas en máximos como la estadounidense y amenazas como la de la escisión escocesa, ¿no habrá llegado ya el momento de materializar plusvalías y vender obligaciones y acciones? 

Si su horizonte sigue siendo de largo plazo y aún tiene  por delante al menos 5 años, mejor si son 10, nosotros  creemos que debería mantener sus inversiones, aunque  por precaución limitaríamos las compras. 

Si su plazo se ha reducido o su perfil ya no es tan arriesgado, reducir algo el peso de las acciones e incluso vender algunas de las obligaciones puede no ser muy mala idea. "

Gracias por la  info @hipotrader, supongo que al final con tanta gente decidiendo, con alguno tienes que coincidir :-)

De momento prefiero estar tranquilo y alegrarme de lo que tengo invertido si los mercados suben, como alegrarme de la liquidez que estoy haciendo si ocurre lo contrario.

Si no entiendo mal por encima del value están los sentimientos y los deseos personales. Prepararse por si ocurre tal o cual cosa es market timing, no value.

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