Michel - http:\u002f\u002fmiguelramo.com\u002fmef\u002f  

MRDV (13º) 

Este artículo ha sido marcado como molesto Deshacer
MRDV
08:20 el 16 diciembre 2010

"Value" desde el año 2000.

Eurobonos: ¿sí/no?

Se oyen algunas voces a favor de la emisión de eurobonos (apoyados, por supuesto, en el bono alemán) sin embargo el presidente de la Comisión Europea se limita a calificarlos de idea interesante sin ser la solución a la crisis de deuda de la eurozona. Merkel y Sarkozy los rechazan de cuajo. Lo que está claro es que Alemania insiste en la disciplina presupuestaria no en crear nuevos instrumentos de apoyo a los países con problemas aunque la intención sea convertir el fondo de rescate europeo en permanente y no ponerle caducidad para finales de 2013, algo que contradice la propia Constitución alemana y constituye un serio problema adicional. Merkel ya ha afirmado que la UE no dejará caer a ningún país europeo pero, mientras no se concrete con que medidas, parece que la frase se quedará en una declaración de buenas intenciones. Hoy empieza el Consejo de Europa y personalmente no espero que se aclare gran cosa.
Publicar Ocultar ¿Quieres hacer públicos tus favoritos? Publicar No por el momento
12 comentarios
4 veces compartido
A mi me parece nada más que discutir sobre el sexo de los ángeles. Lo único que les preocupa es encontrar la solución que más parezca lo que no es y lo haga digerible a la opinión pública. Y cada vez tengo más claro que Sarkozy nunca será Sarkono :-D
Merkel, tiene razón pero ha perdido el juicio. Europa está en sus....manos, mientras nadie se atreve a decir lo contrario, incluso Trichet la dá la razón. Lógicamente, de Eurobonos, nada.
Cáspita D. @mistol, ¿cómo puede tener razón y haber perdido el juicio a la vez?!?!
Hago caso de la Máxima de MRDV, lo siento, arturop, lo que dice, Michel, va a misa, aunque seas agnóstico.
Eurobonos ? Ahora NO.
.
Despues ?   SI.
.
¿Cuándo? 
.
Cuando todas las regiones de Europa tengan la calificación de su deuda en AAA, un déficit en todas por debajo del 3%, y la EuroCámara o "lo que sea", apruebe los presupuestos y la fiscalidad de cada páis.
En 10 - 15 años tendremos eurobonos, y si no los hay, es que por entonces no habrá euro... :-)
Yo estoy a favor de la creación de un instrumento de deuda pública común o centralizado, es decir, el bono común europeo o eurobono.
.
.
Dado que en toda materia siempre hay expertos me permito la licencia de transcribir lo dicho al respecto por el analista Alejandro Gisbert Mir que pertenece al Departamento de Mercados Financieros de una gran entidad financiera en España.
.
.Entre las diferentes propuestas formuladas con la doble finalidad de prevenir y resolver crisis fiscales, hay un elemento que aparece con frecuencia bajo una u otra forma: la creación del eurobono. Quienes propugnan la implantación de esta herramienta argumentan que, además de contribuir a la estabilidad fiscal si su diseño es el adecuado, proporciona importantes ventajas en términos de eficiencia a los participantes en los mercados de deuda pública, especialmente a los gobiernos emisores, pero también a los intermediarios y a los inversores finales.
.
Actualmente, cada país miembro de la eurozona cubre sus necesidades de financiación apelando por su cuenta a los mercados de capitales con plena autonomía. Pero el reducido tamaño de algunos países impide que sus mercados de deuda pública gocen de liquidez y profundidad elevadas. Esta fragmentación en varios emisores soberanos con pequeña escala es un factor que, en el caso de un shock negativo que afecte a un país y le dificulte la refinanciación, contribuye a la generación de situaciones de fragilidad financiera extrema. A menudo, estos casos dan pie al polémico debate sobre la hipotética actuación especulativa de algunos agentes. Menos discutible es la incidencia del comportamiento gregario del grueso de inversores, que suele generar movimientos de sobrerreacción en los precios de los activos financieros, de manera que se puede dar el caso en el que un Estado inicialmente solvente acabe en bancarrota.
.
¿Cuáles son las posibles soluciones para evitar una situación de incapacidad de financiación por parte de un Estado? No parecen significativas, y tal vez fueran contraindicadas, propuestas parciales y de emergencia como por ejemplo la de restringir el uso especulativo de instrumentos derivados como los Credit Default Swaps (CDS). Otro tipo de enfoques(1) más globales plantean reformas de notable calado en el marco institucional para mejorar en la prevención (a través de modificaciones en el Pacto de Estabilidad y Crecimiento) y en la resolución de crisis (por ejemplo mediante la creación de un Fondo Monetario Europeo). Un aspecto crucial en estos planteamientos es la interpretación o incluso el grado de respeto de la actual prohibición de rescatar o subsidiar a otro Estado miembro, que parece ir en función de la posición política que subyace a las distintas propuestas.(2) En este sentido, la creación del bono común aparece como una pieza clave en las que proceden de los ámbitos más partidarios de avanzar en la integración política europea.(3) Al fin y al cabo, la implementación plena de los cambios necesarios para que los países miembros de la eurozona constituyeran un único emisor soberano de deuda pública sería un punto culminante en la coordinación de la política fiscal. Evidentemente, en el diseño de este nuevo esquema institucional y operativo se deberían crear los incentivos adecuados para evitar que cualquier país se desviara, bajo el paraguas de la eurozona, por una senda fiscal insostenible; éste es posiblemente el principal reto técnico que afronta el diseño de un mecanismo común de emisión.
.
Si finalmente el proyecto de un bono común se pusiera en marcha, ¿cuáles serían los beneficios -y también los costes- para los países miembros de la eurozona y para el resto de participantes en los mercados? A mediados de 2008 (es decir, antes del inicio de las actuales tensiones), la European Primary Dealers Association (EPDA) confeccionó un estudio(4) sobre esta cuestión en base a encuestas a intermediarios en los mercados de deuda, agencias de rating, inversores institucionales y especialistas académicos.
  La conclusión más destacada es la relativa a la disminución que cabría esperar en los costes de financiación para los Estados miembros considerados en su conjunto. Esto sería posible gracias al fenomenal aumento que tendría lugar en el volumen de las emisiones, que daría espacio a un significativo descenso de las primas de liquidez. Como es lógico, la mayor ventaja sería para los países de pequeño o mediano tamaño, pero también los grandes podrían resultar beneficiados. El mercado de deuda pública de la eurozona llegaría a competir con el de los Estados Unidos, que ahora es indiscutiblemente el de mayor profundidad y liquidez del mundo. Además, ayudaría al desarrollo del euro como divisa de reserva internacional.
  Una cuestión más abierta es la incidencia sobre las primas de riesgo. En principio, cabría esperar que se redujeran significativamente las de los países con peores perfiles crediticios, y aumentaran ligeramente las de los países centrales como Francia y Alemania. Sin embargo, si la puesta en marcha del bono común formase parte de un conjunto de reformas institucionales creíbles para asegurar la rectitud fiscal de la Unión, bien podría tener lugar una reducción generalizada de la prima de riesgo.
  Por ejemplo,(5) y según el informe citado de EPDA, un primer cambio que sería aconsejable es la creación de una agencia independiente para gestionar la emisión de la deuda pública. De acuerdo con el Tratado de Lisboa, cada país participante sería responsable del porcentaje de deuda emitida que le correspondiese. Pero para aumentar la calificación crediticia del bono común europeo sería deseable la creación de un Fondo de Garantía que asegurara el pago de la deuda en caso de insolvencia de alguno de los miembros que participaran en el esquema.
  Las agencias de rating internacionales se fijarían en diferentes aspectos para calificar al nuevo bono común europeo. En primer lugar la existencia del máximo grado de prelación del bono común europeo. Es decir, la obligación legal de repagar al bono común europeo por delante de cualquier otra deuda emitida a título individual por parte de alguno de los Estados miembros. En segundo lugar, la existencia de una agencia de emisión independiente de interferencias políticas. En tercer lugar sería importante que todos los países miembros fueran responsables de una cuota proporcional de la deuda por cada vencimiento. Y finalmente, la existencia de un posible Fondo de Garantía que contribuya con suficiente liquidez para los pagos periódicos de cupones y amortizaciones previstas de la deuda vigente.
  En cuanto a las consecuencias para los intermediarios financieros, habría en principio una serie de costes. En primer lugar perderían algunas opciones de inversión y posibilidades de arbitraje tras la creación de un bono común europeo. Al mismo tiempo, los bancos que distribuyen la deuda pública reducirían su negocio de sindicación de emisiones de bonos y consultoría a los tesoros públicos nacionales. Pero a medio plazo aumentarían los volúmenes de negocio. Un buen ejemplo histórico es la desaparición de las divisas nacionales con la creación del euro. Aunque a corto plazo se redimensionaron a la baja las mesas de contratación de divisas en los intermediarios financieros, hoy puede afirmarse que el volumen de negocio en el mercado de divisas es sensiblemente superior al que había antes de la introducción del euro. En cualquier caso, el bono común europeo abriría nuevas posibilidades de negocio a estos agentes. No sólo por el incremento de los mercados de derivados -futuros y opciones- sobre el bono común europeo, sino además por la posibilidad de crear un mercado de repo más profundo y líquido, ampliando la posibilidad de tomar posiciones cortas e incrementado la liquidez de los mercados monetarios. En definitiva los mercados de futuros, repo y monetario crearían un círculo virtuoso aumentando cada uno la liquidez del resto, con lo que se rebajaría el coste de financiarse.
  En definitiva, si existe la suficiente voluntad política pueden encontrarse opciones técnicas viables y eficientes, como por ejemplo el bono común europeo, para mejorar el marco operativo de coordinación fiscal actualmente vigente en la eurozona.
Algunos artículos de la prensa alemana sugieren hoy que el gobierno alemán ya no descarta la emisión conjunta de bonos de la UE, aunque los ministros de economía y hacienda todavía parecen estar en contra de esa medida. ( fuente )
Y ahora eurobonos de colores : rojos y azules.
 
A veces la mente juega malas pasadas e intenta crear similitudes, en mi caso con los bonos Brady .

Yo sigo pensando que lo de los eurobonos va para largo, porque a corto no van a solucionar muchas cosas.

El fondo de rescate ya está cotizando a 160pb, lo que significa que un poco más, y habrá dejado de valer como solución.

O se permite al BCE comprar deuda y monetizarla a cambio de acuerdos de ajuste con aquellos países a los que se la compre, o esto no tendrá otra solución que una Europa de "no sé cuantas velocidades", o cada uno por su lado.

Italia no a a poder emitir 200.000M€ en 3 meses sin ayuda del BCE y España temo que tampoco...

Ya lo dije en Twitter: la culpa es del euro, estúpidos, llamado ahora euromarco.
 Comentar

Artículos relacionados en Finect

Fernando Hernández: “La holgada victoria de Renzi le otorga una mayor capacidad económica de reformas”

InversisAdmin


Fernando Hernández, responsable de Gestión de Inversis Banco, explica en este vídeo las lecciones económicas de las  Elecciones europeas, la reacción de los mercados y si este resultado afectará al ritmo de refor...

Los palabros más destacados de la semana: ICC o Indicador de Confianza del Consumidor y Lock-up

InversisAdmin


Te traemos los palabros más sonados que nos han asaltado durante estos días. Recuerda que en  la página de Inversis Banco en Facebook los encontrarás bajo el hashtag #ElPalabro.ICC o Indicador de Confianza del Con...

Los palabros destacados de la semana: Eurobonos, swing trading e IFO alemán

InversisAdmin


¿Y si repasas con Observatorio Inversis los palabros más sonados que nos han asaltado durante estos días? Recuerda que en  la página de Inversis Banco en Facebook los encontrarás bajo el hashtag #ElPalabro.Eurobon...

Lo último en Europa, por Alex Fusté

ANDBANK


Alex FustéChief Economist ANDBANK8 de noviembre de 2012Lo último en Europa/file/download/blog/0014b048bc9013ae0a6bba54b048bc9013ae0a6bba5 

Últimos artículos del blog de MRDV

La coinversión, un modelo de éxito para los partícipes
12 Comentarios
Cobas Asset Management, by Francisco García Paramés
125 Comentarios
El Brexit ya es una realidad.
87 Comentarios
Quincy
38 Comentarios
Telxius: spin-off de Telefónica.
50 Comentarios
El rumor sobre el cambio de la fiscalidad de los fondos de inversión in crescendo.
41 Comentarios
Oliver Kelton - Odey European Focus Fund
36 Comentarios
QE Europea
60 Comentarios
La crisis que vendrá no es la primera
1 Comentarios
Políticamente incorrecto
29 Comentarios

app version

Wed Nov 02 13:34:35 CET 2016

2221

79dd84889bae13e7769f41dc060a3ba472981ca5