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MRDV (13º) 

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MRDV
14:09 el 07 enero 2011

"Value" desde el año 2000.

PIMCO GIS Global Bond Ins CHF Hdg Inc

 
 
Quisiera argumentos a favor y en contra para entrar ahora en este fondo PIMCO . Gracias por adelantado a tod@s.
 
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Amigo arturop usted (imitaré su estilo por un instante fugaz) sabe mejor que nadie a qué me estoy refiriendo y lo difícil que resulta en RF contestar esa pregunta, al menos en mi caso. No en balde hemos hablado de ello en infinidad de ocasiones. Contestaré por lo tanto mediante un tópico que usted rechazará contestar: la mínima volatilidad que me permita superar la rentabilidad de la mejor IPF.
@MRDV quería decir que ni este ni el Totoal Return los veía encajar en ninguna de las dos categorías
Dentro de PIMCO parece más interesante el Unconstrained porque de momento tiene una duración menor (2.95 del Unconstrained vs 4.66 del Total Return o 4.77 del Global Bond) y es más flexible en tema emergentes y high yield
PIMCO Total Return:
-maximo divisas no US$ 20% -30%
- maximo 10% High yield
-maximo 10% RF Emergentes
-duración +3 a +6
PIMCO Unconstrained
-maximo divisas no US$ 35%
- maximo 40% High yield
-maximo 50% RF Emergentes
-duración -3 a +8
Ojo que ser más flexible, como ya dije en mi anterior mensaje= más sitios donde el gestor meta la gamba y desde luego con más riesgo
No obstante yo no tengo nada de PIMCO.
(edit: lkeches, estaba poniendo mi cartera de RF y se me ha borado, no se que ha pasado!)
@ManoloK: el Unconstrained me fue recomendado en su día pero lo descarté inmediatamente porque, en RF mucho más que en RV, no me metería nunca en un fondo con tan poca "carrera" (< 14 meses).

Entiendo lo que dices del Unconstrained y yo no lo tengo. Relamente es un poco más antiguo: la versión institucional salió en mayo de 2009, pero ciertamente no es mucho más tiempo que el retail.

Lo que yo tengo actualmente en mi cartera de RF con ciertas posibilidades de rentabilidad, ojo que no soy muy entendido y agradeceré sugerencias:

  • Carmignac Sécurité:

    Duración baja, la parte de RF Gubernamental exclusivamente en Alemania y la mayoría en RF Corporativa Investment Grade. Todo el EUR. Volatilidad 2,27

  • Templeton Global Bond N Acc € Muy centrado en emergentes, sólo deuda pública, principales posiciones en Corea del Sur y Australia. Duración entorno al 3 (ojo volatilidad alta: 13.71, más que muchos fondos mixtos). De momento tengo la versión no-hedged y llevo tiempo dando vueltas a la ida de meterme en la hedged o en la Templeton Global Total Return que tiene también RF corporativa (y creo que más en derivados). Voltilidad hedged 12.55

@MRDV ya le he dicho en alguna ocasión que yo no utilizaría como Vd. pretende la RF para rentabilidad sino como diversificación. Y también le he dicho que yo lo que haría es comprar deuda pública de Alemania del menor plazo posible o en su defecto un fondo que la vaya rolando cobrando los menores gastos posibles. Buscar RF como fuente de alpha para mi es un error.
@arturop: la deuda pública de Alemania será muy segura pero su rentabilidad es tan escasa que paso. Llámemoslo error por mi parte o búsqueda de la inexistente piedra filosofal pero intento, además de columpio para mi RV y diversificación, un rendimiento superior a las IPFs del mercado. ¿Tan iluso soy?
 
@ManoloK: gracias por tus apuntes, solo decirte que me salí del "Carmignac Sécurité" para meterme en el PIMCO. En cuanto a los dos Templeton que citas tendré que mirármelos con detenimiento aunque, a bote pronto, siguen siendo demasiado "jóvenes" para mi gusto.
@arturop: Es lo que y decía de los dos opciones con la RF: o bien como tranquilidad para dormir mejor y bajar volatilidad, en ese caso RF alemana a corto (y sabiendo que no vamos a obtener la rentabilidad de un plazo fijo) o arriesgarse con high yield y/o corporativa y/o emergentes
Lo que no le veo la gracia es en meterse:
  •  ni en RF europea a medio plazo tipo BNY Melon Euroland Bond o BGF Euro Bond (LU0090830810) o Schoroders Euro Bond (LU0106235707)
  • ni en RF medio plazo norteamericana (salvo que queramos jugar a la divisa) tipo PIMCO GIS Total Return o Janus US Flexible
Y no le veo la gracia porque estando los tipos como están obviamente hay más recorrido al alza de tipos que a la baja y los fondos que no sean a corto plazo pueden ir mal (cuestión de ver el utimo trimestre), y en los de Europa encima el tema riesgo país es periféricos.
Ojo que en high yield o emergentes tienes bastante riesgo pero al menos puedes tener posibilidades de rentabilidad. En los que elimino creo que nio de coña se puede tener un ratio rentabiidad riesgo decente.
@MRDV: los Templeton llevan bastante tiempo, lo que pasa es que las subclases en euros son muy recientes. Pero las clases en dólares están desde bastante antes (la Global Bond desde 2002 y la Total Return desde 2003). No es el historial de antiguedad de Bestinver o Carmignac pero tampoco son tan jóvenes.
@MRDV, los dos Templeton, clase hedged, los tengo en mi cartera Conservadora y funcionan muy bien.
@MRDV, iluso no, digamos que romántico :-) En cualquier caso, el tipo de diversificación que le va a dar otro tipo de RF la puede conseguir con mejor rendimiento o mejor bang for the buck, siendo bang rendimiento y buck riesgo en RV.
@MRDV, si encuentras lo que comentas de  " mínima volatilidad que me permita superar la rentabilidad de la mejor IPF" no olvidemas explicarlo por aquí, porque hoy día un fondo de RF con expectativas de dar más del 4% y baja volatilidad no lo veo tan fácil
@ManoloK: eso es tan cierto que aquí me tienes, buscando y rebuscando. Si lo encontrara no dudes en que lo compartiría.
@MRDV si es que ahora la RF está "rara" y me temo que en general los fondos "convencionales" de duración media no son muy interesantes. De momento las opciones menos malas que veo soon las que comenté de Carmignac Securite y los dos Templeton Global.

Siguiendo con el tema “que hacemos con la RF” veamos un poco como ha ido la cosa, exceptuando en fondos específicamente (o casi) de emergentes y high yield. Incluyeo volatilidad y rentabilidad tanto en 2010 como en el último trimestre que ha sido muy malo en general. También pongo duración por ver la sensibilidad a tipos:

  • RF Euro medio plazo

Fondo

R.2010

R.4t_2010

Volat.

Durac

BNY Mellon Euroland B

LU0106235707

4,1

-2,75

4,67

5,9

BGF Euro Bond E2

LU0090830810

2,6

-2,75

3,92

5,4

Schroders ISF Euro Bond B

LU0106235707

4,3

-2,01

4,4

5,2

  • RF mayoritariamente USA medio plazo (hedged)

Fondo

R.2010

R.4t_2010

Volat.

Durac

PIMCO Total Return Bond

IE00B11XZB05

6,6

-1,59

4,42

5,49

Fuera de USA: 13%

Janus US Flexible Income

IE0009516141

5,7

-1,39

4,39

4,8

Fuera e USA:8,5%

PIMCO Unconstained Bond

IE00B5B5L056

4,99

-1,15

2,89

Puede tener > % fuera de USA, en emergentes y HY

Pues que queréis que os diga: de estos ninguno me hace gracia. Duraciones no tan bajas como quisiera con lo que como suban los tipos nos la pegamos. Y encima en los europeos lo del riesgo país...

Pues bien, vamos a ver como van los de duración baja

  • RF Euro Corto plazo

Fondo

R.2010

R.4t_2010

Volat.

Durac

BGF Euro ShortDurat B E2

LU0093504115

0,8

-0,3

2,06

1,9

Italia 14,5% España 9, Irlanda 2,5

Carmignac Sécurité FR0010149120

2,7

-0,39

2,27

2,3

Deuda pública alemana 20%, deuda corporativa 60% (A/BBB)

Schroder ISF Euro S/T B B

LU0106234726

1,2

0,15

2,01

1,89

Alemania 65%

RF pública 64%

Pues sí, el panorama no es muy bueno, no

La deuda "púbica" :D de Carmignac Securité se antoja la más atractiva de todos los enumerados si hacemos un ratio rentabilidad / volatilidad (de calle), aunque me tiene Vd. un poco confundido con el periodo de la volatilidad que incluye @ManoloK. En cualquier caso, yo nunca invertiría en un fondo con apellido "Melon"
@arturop: editado lo de deuda "púbica", cielos que lapsus, en que estaría pensando yo ....
Lo de Melon en vez de Mellon también se las trae, lo edito también. Que despistes!
¿cual es el problema con la volatilidad del de Carmignac? Espero no haber metido la pata otra vez con otra cosa
De los enumerados los únicos que tengo son el de Carmignac que me parece el menos malo si buscamos volatilidad baja y el Schrorder Short Term pero este es en el otro aspecto de la RF, no en el de buscar alfa sino en el de la tranquilidad si otras cosas se van al garete.
Incluyeo volatilidad y rentabilidad tanto en 2010 como en el último trimestre

Yo sólo veo una columna de volatilidad, que entiendo que será la del último trimestre?

No hay problema con CS, sólo digo que en relación rentabilidad / volatilidad es la mejor de calle. Creo que a esto le llaman en la jerga Information Ratio y estoy seguro de que está correlacionado fuertemente con el alpha.
Lo de en 2010 y 4t era sólo para la rentabilidad, siento no haberlo explicado bien.
La volatilidad es la que aparece en Morningstar que si no estoy confundido es a 3 años
Ah, entonces creo que mi comparación huelga. Gracias @ManoloK.

Para mí es un gran fondo, pero no tendría mucho sentido entrar en divisa y menos en francos ya que el banco central suizo tiene el tipo de cambio "capado" a 1,20. A no ser que el capital que inviertas ya sean francos. Aun asi no entraría en divisas. Respecto al fondo no te preocupes mucho niaiquiera por el tipo de interés de mercado ya que se ponen largos pero también cortos de cualquier tipo de bonos. Se pusieron largos de españa y cortos de alemania hace uno messs y salió perfecto. Lo más interesante es que sin aplicar un flitro de volatilidad estricto, sí que tienen la volatilidad muy controlada y eso siempre es básico. Mírate también Janus us short term bond o Janus flexible income, son parecidos en rentabilidad diferentes en estrategia. Y mirate tambien el M&G Optimal income, es incluso más flexible qeu todos estos.

Mi opinión, para una parte de la cartera, BIEN.

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