ManoloK (835º) 

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ManoloK
11:45 el 29 enero 2011

Preferentes Endesa y Fenosa

Participaciones preferentes Endesa (USU291871080) y Fenosa (USU90716AA64) Hasta ahora yo nunca me había metido a comprar en mercado secundario RF. Pero tras leerlo en Rankia  A ojo uno diría que Endesa y Fenosa-Gas Natural son empresas fuertes, pero vete tu a saber
Las ventajas: Pongo el ejemplo de Endesa compradas al 73% (que es lo que hice esta semana):
  • pagan un interés del 4% pero si compras al 73% pasa a ser 4/0.73=5.48% que no está mal, aunque no es para tirar cohetes
  • si Endesa decide amortizar (puede hacerlo a partir de 2013) ganas la diferencia con el 100%, o sea un 27% de golpe pero a cambio dejas de cobrar intereses, claro
  • si en 2013 no amortizan pasa el interés a ser Euribor a 3 meses + 3.75, pero claro compradas al 73% sería multipicarlo por 1.37 (1/0.73=1.3699). Veamos 3 ejemplos:
--Ahora el Euribor a 3 meses está en 1.06 (ha subido un poco últimamente) con lo que de estar igual en 2013 sería 3.75+1.06= 4.81 , comprado a 73, sería un 6.58 ,
--nos ponemos en el caso peor para esta inversión de que el Euribor baja hasta el record histórico que creo fue un 0.65%, sería (3.75+0.65)*1.37=6.03
--si el Euribor subiera al 2% (todo parece indicar menos probable que baje a que suba) sería (3.75+2)*1.37=7.88%
Por supuesto habrá que descontar comisiones por compra del valor y por custodia y la retención de Hacienda
He puesto el ejemplo de Endesa, las de Fenosa son casi idénticas, en vez de pagar el 4% hasta 2013 es el 4.25 y a partir de 2013 si no amortizan es Euribor +4 en vez de +3.75
Yo no lo veo mal. Por supuesto para el que compró al 100% no es tan buena cosa
Aunque claro si es tan bueno ¿porque hay quien lo vende?
Es una inversión con su riego claro pero parece que el cociente rentabilidad/riesgo es majo
¿Que os parece?
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7 comentarios
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Creo que las Preferentes en general son una enorme trampa para el inversor.  Yo antes compraría Bonos con una caducidad y esperaría a su vencimiento.
Leyendo esto, aunque nunca he operado en estos mercados, me da la impresión de que nadie espera que amorticen en 2013. Si fueran a amortizar si que parece una ganga. Habría que ver a que interés está pagando Endesa o Fenosa la deuda a largo plazo y compararla con euribor+3.75 (que es lo que pagen ellos aunque el inversor actual cobre más). Ahora mismo casi seguro que se están frotando las manos con una deuda tan barata y con tan poco compromiso, así que ¿para queamortizarla?
De todos modos si como dicen en algunos comentarios del link que pones  el mercado SEND (que me acabo de enterar que existe) da liquidez diaría a estos valores puede compensar, pero ¿por qué no compras las acciones con un dividendo del 5% o así y que si va bien la empresa (que hace falta en los dos casos) hasta puede subir la acción y el pago del dividendo?
Gracias por vuestros comentarios
@lopv: en general a mi tampoco me gustan las preferentes y esta es la primera vez que me meto en ese tipo de "RF" (lo entrecomillo porque desde lueo no es una RF muy normal). La pega de las emisiones que dices (a parte de las de deuda pública) es que en muchos casos o bien la rentabilidad es bastante reducida o bien piden nominales muy muy altos (por ejemplo 50.000€) lo que dificulta el acceso a pequeños inversores como yo
@fernanp: El SEND lleva poco tiempo funcionando, sólo unos meses, es un subconjunto de AIAF pero parece funcionar mejor. Eso sí, en la práctica sólo hay liquidez en unas pocas emisiones, mayormente preferentes:
-las de Endesa y Fenosa
-B. Guipuzcoano (a Euribor+0.25), (esas sí que no amortizarán, eso sí cotizan al 30-33%)
-Santander (Euribor+2.2), cotizan al 80%
-aparte de preferentes también hay alguna obligación bonificada de autopistas (TIR ligeramente superior al 4%, al menos pagan menos de IRPF) y unos bonos de Zinkia (que dan un poco de miedo)
También creo que no va a amortizar en 2013, pero ya veremos en años posteriores que pasa, una vez que el mercado se normalice. No compré acciones por diversificar con un tipo de valor distinto

Buenas tardes:

comparto idea con lopv en el sentido que hay bonos con cupones interesantes y que tienen vencimiento cierto y podrian ser alternativas interesantes .De hecho algunas emisiones como esta del san (XS0440402393) con cupón 6.5% han cotizado a niveles de 94 dando tires superiores al 8% o tambien esta de repsol (XS0287409212)el año pasado estuvo a niveles de precios por debajo de 90 con cupones del 4.75% anuales y siendo emisiones senior creo son buenas opciones.solo hay que esperar el momento de entrada que suele coincidir con periodos pánico bursatil o histeria llamemosmele como queramos.

en todo caso esta emisión de fenosa y endesa no me parecen mal con el planteamiento expuesto ..

unsaludo

Gracias Antoniorb, ya hablamos de esta emisión en Rankia (si eres el mismo Antoniorb)
Las dos emisiones que me pones me temo que tienen nominal 50.000 €, algo por desgracia para el pequeño inversor, muy común en RF corporativa
Bien Manolok ! Supongo que estarás contento.Una vez mas se ha cumplido la teoria de la opinion contraria, En unos dias nos amortizan a la par, aunque yo ya estaba bien posicionado con ese 5,4% hasta el 2013 y luego a esperar el euribor mas 3,75.
@VAQUBIKE: efectivamente ha sido una alegría inesperada. No me cabía en la cabeza que Endesa amortizara antes de 2013. En 2013 en que pasaba de 4% a Euribor+3.75 si que tenía sentido, dependiendo de a que tipo pueda financiarse, pero hacerlo antes de esa fecha ....
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