Manuel Cubiles  

ManuelCu (53º) 

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ManuelCu
13:10 el 07 octubre 2013

Analizo Gestores y Fondos de Inversión.

Bestinver sí, pero ¿Cuál de ellos?

Buenos días amigos, seguro que no soy el único al que le ha asaltado la duda de si es más recomendable invertir en Bestinver Internacional o por el contrario sería mejor hacerlo en Bestinfond. El magnífico equipo de Bestinver seguro podrá darnos las razones pertinentes para invertir en uno u otro en momentos diferentes, aún así me he tomado la licencia de "brujulear un poco". 

Hoy me propongo hacer un breve análisis sobre las principales diferencias entre los dos fondos: Bestinfond (ES0114673033) y Bestinver Internacional (ES0114638036). Varias son las preguntas que surgen:  ¿Qué los hace tan parecidos y tan diferentes a la vez? ¿Cuál lo ha hecho mejor en el pasado y por qué?

El principio de este análisis ha sido hallar la  matriz de correlaciones de los dos fondos. Desde 1997 estos dos fondos han tenido una correlación de  +0,82 y si lo hacemos a un plazo inferior la correlación se aproxima a +1 (+0,98 de 2011 a 2013 por ejemplo). 

 

  • Correlación entre los dos fondos:

 

¿Qué nos muestra esta correlación?

 

Las correlaciones entre dos activos (o fondos) van de (-1 a +1). Cuando la correlación se aproxima a -1 decimos que existe una correlación perfecta negativa y por lo tanto los activos se mueven de manera contraria (uno sube y el otro baja o viceversa). Si la correlación se aproxima a +1, decimos que la correlación es perfecta positiva, y los dos fondos o activos se mueven de manera pareja, es decir, "casi de la mano".

 

¿Qué nos indica una correlación histórica de los dos fondos de + 0,82?

 

Es una correlación positiva muy alta, lo que implica (por poner un ejemplo) que si bestinfond sube o baja un X%, Bestinver internacional debe haber subido/bajado de una manera muy parecida. Ambos fondos se mueven al unísono y por tanto no es recomendable tener los dos en una misma cartera pues carecemos de una correcta  diversificación.

Así las cosas, vamos a analizar qué fondo tiene un mejor histórico en aras de escoger uno de ellos para incorporarlo a nuestra cartera.

 

  • Principal diferencia: España y Portugal.

 

Bestinfond es un fondo que invierte un 100% en acciones internacionales y  españolas. En estos momentos podemos decir que  invierte en un 75-80% en bolsa internacional y un 20-25% en Bolsa Ibérica (España y Portugal). El fondo Bestinver Internacional invierte un 100% en renta variable internacional (salvo España y Portugal).

Por tanto, la principal diferencia de entrada es que el Bestinver Internacional NO invierte en España y Portugal.

 

DESGLOSE y ANÁLISIS

 

  • Rentabilidades acumuladas desde origen:

(Fuente Bloomberg)

 

 

Este gráfico hace una comparativa de los dos fondos desde 1997 (año de creación del Bestinver Internacional). Podemos observar que el rendimiento acumulado del fondo Bestinfond ha sido muy superior (643,31%), frente a un 397% del Bestinver Internacional. La  rentabilidad anualizada no deja dudas: Bestinfond (+13,49%)  ha sido más rentable que el Bestinver Internacional (10,66%) en el periodo 1997-2013.

 

  • Datos Estadísticos desde inicio:

(Fuente Bestinver Gestión)

 

(Bestinfond/Bestinver Internacional)

  1. Alfa:1,24/0,75
  2. Beta: 0,53/0,91
  3. Ratio de Sharpe: 0,69/0,37 
  4. Volatilidad: 16.92/19.64

Los datos aquí son concordantes con el gráfico anterior.  Bestinfond tiene mayores alfa y ratio de sharpe y menores beta y volatilidad. En términos comparativos la gestión en Bestinfond ha sido más eficiente.

 

  • Valoración de acciones:

(Fuente Mornigstar)

 

  1. P/Beneficio: 12,91/12.84
  2. P/CF: 6.05/6.62
  3. Precio/Valor Contable: 1.13/1.19

 

Estos datos muestran pocas conclusiones al respecto. Quizás lo único destacable es que el fondo bestinfond tiene un PER medio algo menor (9.2 x) frente a un (9.5 x) del B. Internacional.  Los dos fondos invierten con similitud. Esto es lógico, pues compraten muchas inversiones. Bestinfond por ejemplo, invierte en un total de 100 valores y las 20 primeras posiciones ocupan el 56,78%. Bestinver internacional por su parte invierte en 54 valores  y las 20 primeras posiciones copan el 70,80%.

 

  • Distribución de activos y principales posiciones:

 

Bestinfond está invertido en un 93,46% en acciones frente a un 91% en B.Internacional.

 

  1. Exor: 7,28%/9.30%
  2. BMW:7.14%9.09%
  3. Wolters Kluwer: 6.21%/7.88%
  4. Morrison Supermk: 3.16%/4.02%

 

Bestinver Internacional al tener menos posiciones tiene porcentajes más concentrados.

 

CONCLUSIONES

 

Aunque ambos fondos comparten una buena parte de la cartera, hay que reconocer que Bestinfond lo ha hecho razonablemente mejor en el pasado con menor volatilidad, que su homólogo Bestinver Internacional.

Quizás, pese a que ambos comparten equipo de gestión, la mayor diversificación en la cartera de Bestinfond y un acertado stockpicking han sido los artífices de esa diferencia en rentabilidad a lo largo de los años. Bajo mi opinión, considero que parte de esa diferencia de rentabilidad proviene de que Bestinfond invierte más en compañías medianas y pequeñas que Bestinver Internacional, lo que podemos comprabarlo observando la capitalización media de las compañías en ambos fondos.

Los dos son fondos magníficos, así que recomendaría cualquiera de los dos fondos para una cartera.  No obstante, si me apoyase en el histórico apoyaría más una inversión en Bestinfond.

 

Espero que os resulte de utilidad.

Un saludo!

MC!

 

 

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33 comentarios
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@Manuel Cu, creo importante informarte que si miras en morningstar, el Bestinfond lo valoran a partir del año 2006 completo. Ello es debido a que hasta esa fecha no tenía absolutamente nada en RV internacional.  Solo tenía RV Española, ni siquiera de Portugal. El bestinfond era un clónico del B.Bolsa de entonces.  Por ello,  a los efectos que has hecho la comparación, deberías hacerlo a partir de esa fecha. De otro modo estas comparando en su mayor parte con el B. Bolsa.

Nota de Morningstar:  A fecha 11/04/2005, la estrategia de inversión de este fondo ha cambiado en un grado tal que el registro anterior de su comportamiento no resulta relevante, por lo que no se muestra.

hola @augur, los datos de mornigstar son a 3 años con lo que no le afectan. La comparativa histórica es con Bloomberg. Un saludo

Donde invertis en Bestinver?

@jlanza, directamente en Bestinver. Entra en su página y te explica. Si tienes dudas te puedo informar.......

Excelente comparativa. Gracias.

Henryford:1000€ al mes y sí hay caídas compra.

Hola @jandrobroker, muchas gracias por tu aportación

@ManuelCu, permítame hacerle una indicación al respecto de la correlación, ya que creo está haciendo una interpretación incorrecta del término: Ud. da a entender que una correlación de +1 entre dos activos significa que evolucionan de forma pareja ---si uno sube un X%, el otro habrá subido también un X%---

En realidad, la correlación es una medida que indica el 'grado de dependencia lineal'. ¿Esto que quiere decir? Que para que la correlación sea +1 no es necesario que las subidas / bajadas sean las mismas. También será +1 siempre que la relación sea perfectamente lineal.

Por ejemplo, si siempre que el activo A sube 100, el activo B también sube 100, entonces la correlación será +1. Y si siempre que el activo A sube 100, el activo B sube solo 1, entonces la correlación sigue siendo +1, ya que la dependencia sigue siendo una recta. Una recta con menos pendiente, pero una recta.

Tengan cuidado con la correlación ya que es una medida que puede ser muy engañosa.

no entiendo porque actualmente infraponderan la cartera iberica respecto a la internacional en el bestinfond cuando a la vez estiman mayor potencial de revalorizacion. creo que es una incongruencia. como si no terminaran de creerse sus propios numeros, que ese potencial de revalorizacion no se fuera a materializar y vieran mas "valor¨en la cartera internacional... y de alguna manera estoy de acuerdo. solo que creo que los numeros deberian reflejar sus valoraciones si es lo que piensan.

yo tengo bestinfond e internacional, pero no tengo el bolsa ya que en España prefiero invertir directamente en acciones.

@Henryford, para abrir los fondos de Bestinver tendrás que comenzar con un mínimo de 6000€ en "cualquier categoría" (creo que en Bestinver Renta son 12.000€).

A partir de ahí, yo dividiría la parte sobrante entre 48 e iría aportando cada quince días durante 2 años. De esta manera dejarás la volatilidad "casi plana".

El hecho de que Bestinver haya bajado su exposición a RV se debe a que su "Outside" VO/VL, tiene ya un potencial razonable, pero ya no se habla de doblar el fondo sino de rentabilidades del 50-70% a lograr en los próximos años. Que está francamente bien si descontamos todo lo que ha subido la bolsa este año.

Ideas de inversión no faltan, de hecho hay demasiadas.

Bestinver por otro lado si ha dado un "salto a la calidad", también se debe a que por tamaño, tampoco puede invertir en "chicharros" desconocidos con mucho atractivo, como lo hacía años atrás. 

@HenryFord, @aoshi7: y Bestvalue a partir de 200.000€.

@MRDV :-) :-) :-). Toda la razón del mundo, no me acordaba que la SICAV había sido convertida a FI, y bueno el Hedge Value creo que tiene un mínimo de 60.000€, pero vamos, yo hablaba " de los tradicionales  de siempre". Como @HenryFord hablaba de 50K, no me plantee otra alternativa, porque yo esas cifras no las tengo en mi mente (y lamentablemente tampoco en la cartera...  ).

 

@aoshi7: es que si Bestvalue es el gran olvidado de Bestinver, el Hedge es el gran inexistente. En contexto te doy la razón, absolutamente.

@aoshi7, @MRDV, ya podeís perdonar porque la cantidad que quería poner son 50.000€, no 50 Millones. ¡Quién los tuviera! 

De momento como decía he suscrito Bestifond con 6000€, con lo que quedan 42000 por distribuir, y esa es mi pregunta. ¿De qué manera distribuir lo que queda?

@HenryFord: 50.000 - 6.000 = 42.000 (?) ¿Errata o alguien se te ha llevado 2.000 EUR  por el camino? En cuanto a la pregunta en sí yo lo pondría todo en Bestinfond, clon de Bestvalue (o al revés). Mi opinión se basa en que considero que Bestinfond tiene más recorrido que Bestinver Internacional y que  recoge  en parte el contenido de Bestinver Bolsa. Respecto a esta última yo la descartaría porque, aunque es la que mayor recorrido tiene, el mercado podría tardar mucho tiempo en reconocerle sus bondades. Esto no es una recomendación sino una simple opinión a la que lo primero que podrías reprocharle es que no pienso en la diversificación pero es que, para mi, dentro de Bestinver me siento cómodo a largo plazo. Evidentemente, al final, solo debes hacerte caso a ti mismo; los demás no conocemos ni tu perfil de inversión/riesgo ni tus circunstanciales personales.

@HenryFord: Si tienes 50K para invertir en Bestinver (si fuera toda tu cartera yo tendría un 20-30% en un activo "menos volátil"), yo cada 15 días metería 2000 hasta llegar al final.

@HenryFord: Si de algo te sirve mi experiencia yo llevo desde mediados de 2011 haciendo exactamente lo que dice Aoshi y el resultado es que mi precio medio es muy cercano al que hubiese tenido si lo hubiese invertido todo de golpe a principios de 2011. Yo estoy muy contento con este método porque me evita la ansiedad de si debo invertir o no independientemente de lo que haga el mercado.

Yo solo tengo Bestinfond. Es su cartera modelo y no me siento en absoluto capacitado para tomar una mejor decisión. De hecho en la última conferencia ellos recomendaban Bestinfond. Yo les he preguntado hace un año más o menos y su respuesta es la misma: Bestinfond

-Agosto de 2007, entré en el Mixto, Mixto Internacional y Bestinfond, este último a 107€,todo de un golpe.

Me comí las caídas y siempre he lamentado no ir poco a poco.

-Septiembre  de 2010,entrada en Bestinver Global, aportación mínima mensual y compra en las caídas.

¿Que experiencia es la mejor?

Sin duda la segunda.

@MRDV errata, afortunadamente nadie se ha llevado de momento nada, ya se llevan bastante unos y otros.

Gracias jandrobroker, aoshi7, jbengo, MRDV por vuestras opiniones y en general a todos por vuestra sabiduria y compartir vuestras experiencias.

Al hilo de la pregunta de HenryFord, mi planteamiento es dejar el 50% de mi patrimonio, excluyendo el inmobiliario, en Bestinfond/B. Inernacional. Ya tengo como el 20%, a un plazo de 15-20 años más cercano a los 20 que a los 15, en primer lugar ¿os parece una buena estrategia?, en caso afirmativo, a tan largo plazo ¿me aconsejáis seguir la estrategia de ingresarlo a lo largo de dos años? Para el resto quiero un producto con mayor disponibilidad a corto, y había pensado en Bestinver Renta, ¿o es poner todos los huevos en la misma cesta?

Gracias

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