Manuel Cubiles  

ManuelCu (53º) 

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ManuelCu
20:36 el 19 mayo 2015

Analizo Gestores y Fondos de Inversión.

Sam Cosh: El universo small Cap

Hola buenas tardes, 

De los gestores de small cap que sigo, Sam Cosh ocupa en estos momentos la posición número 1 en mi portfolio. Su fondo, el F&C European Smaller Companies, con 500 AUM ocupa la primera posición en Citywire. Parece que su stock picking ha dado buen resultado.

Me interesé por él un tiempo atrás y he estado leyendo sobre su sistema. ¿Como lo hacen?

El proceso es bastante metódico, de un universo invertible de 2.500 compañías hacen varias cribas , en función del sector, etc. Con las 150 compañías resultantes tienden a reunirse con ellas y estudiar a fondo los negocios. Por último incorporan el análisis fundamental y se quedan con los 40-60 mejores negocios.

Lo mejor para entender su metología es que os miréis bien la presentación de abajo. Los ejemplos de Wincor Nixdorf y Nutreco son bastante ilustrativos.

La rentabilidad anualizada del fondo a 10 años, se sitúa por encima del 11% batiendo ampliamente al índice de referencia. El fondo y el gestor han ganado multitud de premios. Esperemos que se mantenga la tónica.

Os paso la info.

Un saludo, 

M Cubiles

F&C European Small Cap ex UK - Pres 0415.pdf

fc-sicav-european-smallcap-factsheet (1).pdf

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24 comentarios
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Muchas gracias Manuel. Como siempre con tus aportaciones, otro fondo a seguir.

Ahora será cuestión de ver si lo comercializan en España (en renta4 no lo tienen)

 

Interesante rentabilidad del fondo a 10 años aunque la caída del 2008 fue muy grande y la posterior recuperación relativamente lenta.
Por otra parte la gran mayoría de los fondos que uno puede encontrar de pequeñas compañías con buenas rentabilidades a largo plazo suelen cambiar con cierta frecuencia el gestor, con lo cual no sabe muy bien uno a que atenerse.

Hola, si está dado de alta en Morningstar españa (que lo está) es que es comercializable en España. 

Hola, si está dado de alta en Morningstar españa (que lo está) es que es comercializable en España. 

Bien,pero yo me quedo con el Meridiam.

Creo que los de F&C són como muy institucionales. En cada fondito aparece una centuria romana al completo de "executive" "officer" "chief" y cosas parecidas ....y claro ,todos los que salen en la foto cobran ..... y los que no salen cobran más.

A mi me gusta pocos ..... como cuando Paramés escribía solo ,o Buffet y Munguer o Isla y Ortega (cosas diferentes pero sabeis a donde voy).

Los mejores números de Paramés eran cuando te mandaba un folletito en blanco y negro y contestaba al telefono  una chica a un 91 normalito. 

Ahora todo cambió .. a peor.

Los hay tambien que se pasan de frenada.

Como les irá a los de FRMO que gestiona Murray Stahl y por ello cobra 1 dólar ?.Yo diría que muy bien (aunque cotice a 3 veces libros (o por ahí) .

Por cierto ,su socio tambien cobra 1 dólar y no hay dividendos .Todo a la amasadora.

Y su negocio no depende de la bolsa,pues cobran de licenciar índices y cosas parecidas.Aunque venga otro crack .... las fees són la fees ..... 

No, perdón ..... tienen un valor de libros de unos 99 millones (si són pequeñitos) y el market cap es de 220 .Osea ,según mi calculadora , 2.1 veces libros ... como gana unos 5 millones al año y llevo mucho tiempo sin tirar de lápiz...... que vago que es uno .

Además ,el balance lo entiende hasta un niño de preescolar (hasta yo) , mucho cash ,3 o 4 cosas (muy buenas) ..ah y 9 millones de tax liabilities .

Osease que los 99 millones de equity se puede añadir los 9.

El apartado de gastos es donde te partes de risa ...... total expenses 120.765 en el trimestre ( y estos pagan al auditor ) ......jeje.

Si os deprimis algun día echar un vistazo a esto .....

http://www.frmocorp.com/_content/10q/FRMO_Corp_Q3_2015.pdf

 
Pena que ni es fondo, ni es traspasable ....los que quieran jugar al mete saca aquí van mal.
Esto es como comprar Berkshire antes de que Buffett la comprara ....pero además de pequeña y bien gestionada  muy buen negocio .
 
Ojo,acción muy estrecha en el "pink" market por un problema que tuvieron con la SEC (sin importancia) ..... en 1 o 2 años vuelven a listarla otra vez "normal" .

Con permiso, el MFS Meridian Small Cap se lo merienda a largo plazo (10 años), pero a 3 años sale ganando el  F&C European Small Cap y a corto medio plazo andan igual.

Saludos! 

Entre MFS y F&C ...me quedo con la primera por lo dicho más arriba.Las comisiones y los gastos ocultos pesan y mucho.

De este,  Groupama Avenir  euro N.

http://www.morningstar.es/es/funds/snapshot/snapshot.aspx?id=F0GBR06IG2

 

tengo un pequeño porcentaje , pero tambien prefiero el Meridian , a  ambos.

Querido @quixote1, ya sabes que me gusta la novedad y evito las modas. El MFS es un fondazo digo de tener en cartera pero sin embargo, tengo que decir que hay dos cosas que no me gusta. Por un lado no es un fondo un small caps (WAMC de 5.7 billion) y por otro la cartera es demasiado grande (+ de 100). DIcho esto, lo tengo en cartera y algunos clientes también y todos estamos encantados. Esperemos que Fruzzetti se quede en la casa MFS otra década más. Abz

Te entiendo .... pregunta @ManuelCu .

Si tuvieras que aportar unos ahorrillos en la cuenta de un lactante sin que se tocara en 20 años (digamos universidad)......que 4 fondos de renta variable elegirías ?

Teniendo en cuenta que a lo largo de esos 20 años se harían aportaciones estratégicas (cuando bajaran) ...... pero no se vendería  - traspasaría nada .

Gracias...con Vd. siempre se aprende .

jaja, menudo examen @quixote1En 20 años todos calvos. El problema es que los gestores se van y la cartera que yo te diga a día de hoy va indefectiblemente a cambiar a no ser que inviertas en una gestora cuyos dueños sean los propios gestores. En Este sentido...Magallanes, Advalor...Son apuestas a mantener. O bien fondos de gestoras internacionales pero estando atento a los cambios y moviendo el dinero.

 

Por mi parte, Yo también me quedo con MFS. 

Me gusta la filosofía Fruzzetti, justamente por lo que @ManuelCu comenta/critica. 

- Pienso que tener carteras grandes con muchos valores disminuye el riesgo y aunque pueda bajar la rentabilidad el binomio puede ser bueno. Hay cada vez más empresas en europa para elegir y tecnología/herramientas para elegir al mismo tiempo esas muchas buenas ideas.

- Cuanto más grande el abanico de pequeña empresa. Por alguna razón, más cómodo estoy con el fondo.

Si se analiza cualquier fondo en profundidad siempre se termina encontrando algo que no nos gusta.
Esto de la concentración o no de una cartera, por un lado parece convicción en los valores, cuanto menos, más convicción, pero por otro lado a mi me queda la duda si es convicción real o falta de alternativas.

Supongo que también dependiendo del tipo de gestor, del tipo de mercado donde se mueve, del tiempo que lleva dedicándose al análisis de empresas e incluso de los recursos dedicados a ello por parte de la gestora, se puede llegar a un tipo u otro de conclusiones.

@quixote1 en todo caso estaría mejor hacer una lista de gestores de fondos  que de fondos.

No se que opina @ManuelCu del tema pero creo que sería mucho más fácil hacer la lista de gestores de fondos comercializados en España donde puedes mantener tranquilamente la inversión los próximos 10 años (tal vez 20) a nivel europeo que a nivel EEUU o Global. O tal vez es que en según que productos ya sólo nos llegan las migajas.

 

@agenjordi, eso es muy complejo pues los gestores se mueven. Algunos de hecho juegan con rentabilidades pasadas que no son suyas, sino de otro equipo gestor. Lo mejor es planearse ciclos de 5 años y seguir 20-30 gestores.

Pienso que para la interesante cuestión que @quixote1 le plantea a @ManuelCu (sólo aportar durante al menos 20 años, sin vender ni traspasar) habría que decantarse por fondos globales, porque en un periodo tan prolongado habrá muchas alternacias en los mercados que destaquen, como lo está haciendo ahora el europeo; pero además, debido a lo que comenta @ManuelCu sobre el riesgo gestor, la opción que lo elimina sería la de los fondos globales indexados, con lo que de paso abarataríamos considerablemente los gastos, partida esta nada desdeñable en un plazo tan largo, gracias a la magia del interés compuesto.

Sobre la favorable estadística de la gestión pasiva frente a la activa se ha escrito mucho (lo último en Unience, este interesante artículo de @Martin-Huete). Sin duda, siempre habrá buenos gestores que consigan batir al índice, y también gente muy preparada para detectarlos, como @ManuelCu, pero para el inversor de a pie conseguirlo durante tanto tiempo comporta una labor de gestión de su cartera muchísimo más ardua (por el trabajo que implica) y arriesgada (porque lo más probable es que tarde o temprano elija gestores o fondos que lo hagan peor que los índices) que la del que se conforma con estar invertido en un buen fondo índice, baratito y de réplica física.

A pesar de la teoría que acabo de citar, en la que creo, reconozco que para el plan de ahorro que le inicié recientemente a mi hijo, no me he podido resistir a escoger, para empezar, el fondo MFS® Meridian Funds - European Smaller Companies Fund Class A1 EUR Acc, en el que yo también había entrado desde que @ManuelCu nos habló de él aquí.

@scribe

A través de qué plataforma se puede contratar en España?

Saludos

Yo lo tengo en Renta 4, a partir de 200€.

 

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