Manuel Cubiles  

ManuelCu (53º) 

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ManuelCu
13:43 el 28 noviembre 2013

Analizo Gestores y Fondos de Inversión.

Third Avenue: US value investing

Hola!

Hoy os voy a presentar una gestora value americana de largo recorrido. Desde 2009 disponemos de los fondos domiciliados en Europa (Irlanda) y por lo tanto gracias a la directiva UCITS IV son comercializables en España.

Se trata de la gestora Third Avenue fundada en 1986 por el veterano value investor Martin. J. Whitman, el cual se retiró de la gestión activa hace muy poco, aunque su espíritu inversor sigue presente en cada decisión de compra-venta de activos de la gestora.

 

  • ¿Cómo invierten? : ANÁLISIS BOTTOM-UP

 

Buscan por un lado compañías estables:

 

  1. Balances saneados y con poca deuda
  2. Equipo directivo competente
  3. Negocio entendible
  4. Con un enterno regulador que proteja la creación de valor y al accionista.

 

Y que coticen a precios atractivos:

 

  1. Importante descuento respecto de su valor intrínseco
  2. Potentes perspectivas de crecimiento para los próximos 5 años

 

Todo ello realizando entrevistas con los principales agentes que se relacionan con la compañía (clientes, competidores, etc). En propias palabras de los gestores:

" We analyze the quality and quantity of resources existing in a business, rather than its projected future revenues and earnings. We think that the current balance sheet is the best, albeit not the only, measure of a company's value. Predictions based on future operating earnings do not capture the possible impact of corporate events such as mergers and acquisitions, changes of control, management buyouts, share repurchases, refinancings, reorganizations, asset sales, spin-offs, investments in new ventures and corporate liquidations.  Our stringent research gives us conviction in our best ideas, allowing us to establish concentrated positions.

We invest only in companies that we believe have the potential to create value for our clients over the long term, withstanding cyclical downturns and evolving as leaders among their competition. Our long-term focus minimizes portfolio turnover and enhances the tax efficiency of our funds and private portfolios "

  • Los fondos:

Son 5 fondos los que están inscritos en Irlanda: Value fund, international value fund, real state value fund, small-cap value fund. Son "fondos espejos" que se gestionan de la misma manera que los originales americanos, ya que estos no son distribuíbles en Europa.

Las rentabilidades son espectaculares en todos los casos:

El fondo europeo  Value fund lanzado en 2009 obtiene una rentabilidad media anual (anualizada) desde lanzamiento de un 14,8%. Las principales posiciones son: Posco (5,4%), Devon Energy Corp (5,2%), Toyota (4,7%), BNY Mellon (4,1%), KeyCorp (3,9%), Apache Corp (3,8%), Daiwa Securities (3,8%), Cheung Hong Kong (3,5%), Investor AB (3,4%), White Mountains Insurance Group (3.3%).

La cartera está en su mayoría concentrada en USA con un 45%, Hong Kong con un 12,8%, Japón 8,9%, Corea del Sur con un 5,4% y Canadá con el 4,7%.

33 son los valores que componen la cartera y 0,99x es el PBook.

Nota: El fondo original value fund para inversores americanos, lleva más de 20 años dando una rentabilidad media por encima del 12% anual.

Podéis echar un vistazo a su web: www.thirdave.com

Un saludo!

 

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4 comentarios
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Como siempre muchas gracias Manuel.

Queria preguntarte si son traspasables fiscalmente o simplemente se pueden comprar pero no aprovechar las ventajas fiscales de traspasarlos?

Un abrazo

Muy interesante...como siempre...

Un saludo.

Kiko.

 

Muchas gracias @Manuel.

Salu2

Muchas gracias Manuel.

¿Sabéis si con este tipo de fondos se tributa por duplicado en Irlanda y en España?

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