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Maver-21SICAV
17:08 el 02 agosto 2013

Informe de Julio 2013

Julio ha sido un mes muy positivo para las bolsas y en especial para el Ibex que ha tenido una subida impresionante desde mitad de mes. Si a finales de mes pasado vimos que como consecuencia del presunto cambio en la política monetaria de la FED los bonos caían y el dólar se fortalecía. 

En Julio hemos visto como Draghi ha protegido a los bonos europeos de una subida de rentabilidades muy dañina para las perspectivas de crecimiento en la eurozona simplemente indicando que va a mantener los tipos bajos por un periodo prolongado de tiempo y aumentando los colaterales que acepta para las operaciones crediticias del BCE. 

Este movimiento, junto con una FED que ha variado ligeramente su discurso indicando que la política acomodaticia de compra de bonos durará mientras sea necesario ha llevado a los bonos a frenar su desplome, a las bolsas a subir y que el EUR-USD tenga un movimiento muy fuerte desde el 1,28 al 1,33.

Además de esto, destacar que los datos macro de China siguen desacelerando y que se ha iniciado la temporada de resultados que está siendo algo mejor de lo previsto, aunque es cierto que las previsiones se bajaron mucho en el último mes como consecuencia de las revisiones a la baja de las estimaciones de resultados por parte de las compañías.

Seguimos pensando que el dato importante a seguir es el empleo americano, que mientras mejore los mercados no deberían caer demasiado y que si lo hacen es oportunidad de compra, pero aunque pueda parecer paradójico pensamos que los mercados ya no están baratos y que para que sigan subiendo debemos ver mejora por el lado de los beneficios, que esa mejora no se está viendo en los resultados del segundo trimestre, y que habrá que esperar al menos hasta los resultados del tercer trimestre que empezaremos a conocer en Octubre, mientras tanto, no creemos que los mercados puedan romper los niveles actuales con claridad.

Maver-21  ha cerrado el mes en 11,31 con una subida de un 5,50% y un 23,63% en 2013. En el mes hemos estado un 1,10% por debajo de nuestro índice de referencia y en el año estamos un 15,69% por encima.

¿Qué hemos hecho en el mes? Aprovechando subidas de renta variable hemos vendido una pequeña parte de nuestras posiciones en: Genworth, Hartford, Bridgepoint, Gannett, Mediaset, Lexmark, Gamesa, Antena 3 y Almirall (en esta última hemos reducido mucho la exposción por haberse acercado a nuestro valor), por el lado de las compras hemos aumentado en Arcelor y en OPAP. Como consecuencia de estas operaciones nuestra exposición a renta variable baja desde el 79% al 76%.

En cuánto a derivados hemos aumentado nuestra cobertura al S&P500 mediante venta de futuros (ahora es superior al 20% de la SICAV) y con una cobertura de opciones en el vencimiento de Diciembre. Nuestra exposición neta a renta variable es de alrededor del 40%. Por último, al inicio de mes redujimos ligeramente nuestra exposición a dólar a 27,50% desde el 31%.

¿Qué vamos a hacer en Agosto? Por el lado de renta variable, si alguno de nuestros valores suben mucho seguiremos haciendo reducciones parciales. Por el lado de las compras podríamos aumentar en valores que creamos tengan mayor descuento frente a su valor.

Nuestras puts vendidas en Agosto están funcionando muy bien y ya valen poco, en algunos casos intentaremos abrir nuevas posiciones en próximos vencimientos porque los niveles de las acciones y de la volatilidad siguen siendo interesantes. En cuánto a coberturas, no planeamos hacer nada en el S&P500 salvo que rompa muy claramente por encima del 1715 o por debajo del 1630 y en el DJ Euro Stoxx50 podríamos iniciar coberturas a través de opciones si llega a la zona del 2900, y por el lado de las bajadas no planeamos hacer nada a no ser que caiga a la zona de 2600.

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