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Maver-21SICAV
08:52 el 10 septiembre 2014

Informe de Julio 2014

Julio ha sido un mal mes para los mercados, Maver-21 ha cerrado en 11,75 lo que supone un -1,55% en el mes que es un 1% mejor que nuestro índice de referencia.

La caída del 1,55% se explica en su totalidad por el mal comportamiento de nuestra principal posición, Genworth, tras la presentación de unos resultados que estuvieron en línea con lo que se esperaba y que nos parecieron buenos. Después de la caída, Genworth cotiza por debajo de 0,5 veces su valor en libros, a PER 10 y con buenas perspectivas para 2015 lo que nos hace ser optimistas con el valor.

¿Qué hemos hecho en Julio? Los niveles de 1980-1990 de S&P500 alcanzados a hacía mitad de mes nos han llevado a ser cautos y a reducir la exposición a renta variable, aumentando además ligeramente las coberturas.  Hemos vendido y reducido posiciones en aquellas acciones en las que veíamos menos valor. De esta forma, hemos vendido la totalidad de Best Buy y de Goldman Sachs y hemos reducido en Duro Felguera, Lexmark, Hartford, Lincoln Financial y Metlife.

Además hemos tomado dos decisiones estratégicas, vendimos la totalidad de Sberbank  cuando ocurrió el trágico suceso del derribamiento del avión y hemos vendido el 65% de nuestras acciones de ITT Educational ante el temor de que no pudiera consolidar en su balance el PEAKS Trust y que esto pudiera ser un problema para el ¨buy & lease back¨ de sus edificios. Finalmente esto ha sido así y ayer 4 de Agosto el valor cayó un 46%. Aunque el impacto de la caída supondrá un 0,70% en Agosto, gracias a la venta realizada hemos conseguido reducir el impacto considerablemente y aunque seguimos pensando que el valor sigue siendo atractivo no vamos a aumentar (ni reducir) la posición hasta que no lo veamos más claro. Recordamos que el ¨free cash flow¨medio de esta compañía en los últimos 5 años es de unos 250 millones de USD y que ahora capitaliza 180 millones además pensamos que en 2014 debería de ser capaz de hacer unos 80 millones de flujo de caja libre, por lo que estaría cotizando únicamente a 2,3 veces.

¿Qué vamos a hacer en Agosto? Hemos acabado Julio con una exposición a renta variable del 74,50%, con coberturas por un -41,50% y exposición a dólar frente a euro por un 38%.

Si los mercados siguen cayendo iremos incrementando ligeramente la exposición a renta variable puesto que actualmente estamos algo infraponderados, además vamos a mantener un nivel similar de coberturas a no ser que el S&P500 se vaya por encima del 2000 o por debajo del 1850.

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2 comentarios
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Gracias por el comentario tan interesante. Desde luego lo de ITT es para mirárselo con detenimiento porque puede ser una buena oportunidad de multiplicar por varias veces la inversión.

Sí que es muy interesante la cuestión de las empresas de educación USA. Tienen el tema de la dependencia del poder público, pero parecen tan baratas... Igual para invertir despacio vía opciones largas, sabiendo claro que no se van a cero las acciones.

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