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10:52 el 04 diciembre 2012

Informe de Noviembre

 

Noviembre ha sido un mes parecido a Octubre. Los índices sufrieron severas correcciones en los primeros diez días para desde allí subir  y acabar casi en máximos del mes, y en la parte de arriba del rango en el que nos movemos desde verano. Maver-21 ha tenido un mes bastante lineal, sin caídas fuertes, pero sin subidas y cerrando el mes en 8,81 que es una ligerísima subida del 0,15%, que es peor que la de nuestro índice de referencia en alrededor de un 1,7%. 

En el mes, lo más destacado han sido las elecciones a la presidencia en Estados Unidos en las que ha sido reelegido Barack Obama y desde ese momento las discusiones sobre el ¨fiscal cliff¨que es lo que más preocupa actualmente. 

En Europa se ha llegado a un nuevo acuerdo para la entrega de nuevas ayudas a Grecia y aunque España sigue sin pedir el rescate, la prima de riesgo ha mejorado bastante lo que parece también ha impulsado al euro frente al dólar.

Diciembre se presenta con bastante incertidumbre en Estados Unidos por el acuerdo sobre el ¨fiscal cliff¨ mientras que en Europa vemos bastante optimismo e incluso con noticias malas los índices son capaces de acabar con subidas. Es significativo que en el año el Dj Euro Stoxx sube prácticamente lo mismo que el S&P500.

¿Qué hemos hecho en Noviembre? Cuando los mercados cayeron vendimos alguna de las puts que teníamos compradas sobre DJ Euro Stoxx 50 y S&P500 de forma que realizamos algunos beneficios y ganamos algo de exposición al mercado. 

Hemos vendido puts sobre algunas compañías educacionales: Bridgepoint y Strayer, además hemos cerrado la put que teníamos vendida sobre Apollo group porque aunque estaba por debajo del precio al que tenemos obligación de comprar las acciones, lo podíamos cerrar con beneficio y a cambio hemos comprado algunas acciones y si la acción cae intentaremos vender una put a un vencimiento algo más largo y por una prima interesante. En este sector también hemos iniciado posición en ITT Educational.

También hemos aprovechado la caída de Phoenix para aumentar un poco la posición, decir que esta compañía tiene que rehacer sus cuentas de resultados de los años anteriores porque han encontrado algunas diferencias en el ¨cash-flow¨ aunque parece que estas diferencias no van a afectar a la cuenta de resultados y al balance y además las agencias de ¨rating¨ ya han dicho que le mantienen el ¨rating¨. 

 

Por último y puesto que en Diciembre vencen las coberturas que tenemos sobre S&P 500 y DJ Euro Stoxx 50 estamos aprovechando las subidas de finales de mes para abrir nuevas coberturas en el vencimiento de Marzo.

 

¿Qué vamos a hacer en Diciembre? Poco a poco abriremos coberturas en Marzo para que cuando venza Diciembre tengamos un nivel parecido de cobertura a las que tenemos actualmente. Esto es porque los indices están a niveles muy parecidos a los de verano que fue cuando hicimos las coberturas de Diciembre.

Además podríamos ganar exposición a dólar si el euro-dólar llega a alrededor de 1,34, vendiendo algo de la cobertura que tenemos en esta divisa.

En cuánto a acciones no tenemos previsto comprar o vender nada salvo que alguno de los valores tengan caídas o subidas bastante considerables y estaremos atentos a la posibilidad de vender alguna put o de combinar la venta de put con compra de call sobre alguno de nuestros principales valores, en los que queremos más exposición pero sin comprar más acciones.

Por tanto, esperamos tener una exposición a renta variable entorno al 80% , coberturas de alrededor de un 20% y exposición  favorable a dólar frente a euro de alrededor de un 23%. 

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