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Maver-21SICAV
17:27 el 05 noviembre 2012

Informe de Octubre

 

Octubre ha sido un mes bastante extraño. Ha sido muy volátil y hemos visto a los índices bastante en positivo y también en negativo. Finalmente ha sido positivo para los índices Europeos y negativo para los americanos. Maver-21 ha tenido una rentabilidad positiva de un 1,33% (valor liquidativo de 8,80 a 31 de Octubre) que es ligeramente mejor que la de nuestro índice de referencia.

 

En cuánto a Europa, lo más destacado es la bajada del rating a España por S&P a BBB- y con perspectiva negativa (dos escalones por encima del bono basura) y la constitución del banco malo. España sigue sin pedir las ayudas, favorecida por la estabilidad de la prima de riesgo, y Europa sigue sin dar pasos hacia una mayor integración. Además en Grecia se sigue sin acuerdo para el próximo paquete de ayudas. Según escribo me acuerdo de la película sobre el día de la marmota.

En cuánto a macro, los datos en Europa siguen siendo débiles, aunque destacan la mejora en Reino Unido y también en China. En Estados Unidos seguimos con una evolución positiva en los datos de actividad y empleo.

 

Los resultados de las compañías no están siendo tan negativos como se esperaban, y aunque no están siendo muy buenos creo que ponen de relevancia las bajas valoraciones actuales. La situación global hace que la prima de riesgo aplicada a las acciones sea alta y de ahí las bajas valoraciones.

Entramos en un Noviembre incierto marcado por las elecciones en Estados Unidos y la evolución del famoso ¨fiscal cliff¨, que consiste en que si no se llega a un acuerdo por parte de los políticos, a final de año entrarían automáticamente en vigor fuertes medidas de endurecimiento fiscal que podrían hacer entrar en recesión al país. 

Seguimos positvos con la renta variable aunque la incertidumbre actual nos hace tener coberturas compradas y una exposición neta de alrededor de un 60% que es baja de acuerdo a nuestra visión a largo plazo. Además mantenemos un 23% de exposición favorable al dólar frente al euro.

 

¿Qué hemos hecho en Octubre? Aprovechando caídas hemos comprado algo de American Reprographics y de Apollo Group, en esta última hemos comprado algo en acciones y también hemos vendido una put por la que nos han pagado el equivalente a una tasa anual de un 35%.

También hemos cerrado muy ligeramente parte de nuestra cobertura al S&P500.

 

¿Qué vamos a hacer en Noviembre? En cuánto a coberturas y cambios de exposición no vamos a hacer nada a no ser que los índices suban o bajen alrededor de un 5% desde los niveles actuales.

En cuánto a acciones concretas, seguimos con la misma idea respecto del sector financiero americano de incrementar nuestra posición en las caídas, el que está más cerca de los niveles de compra es Phoenix Companies y debido a la fuerte caída que ha sufrido el sector educacional americano vemos mucho valor, de ahí, que sigamos interesados en aumentar nuestra exposición a Apollo Group, estemos interesados en abrir una nueva posición en ITT Education y probablemente en Bridgepoint. Creemos que este sector va a sufrir en el corto plazo pero que las valoraciones actuales son muy bajas y que podremos obtener grandes retornos a futuro, es por eso que el incremento a este sector será lento y sujeto a comprar a precios lo más bajos posibles.

Si os interesa os mando el link a un artículo que he escrito sobre este tema:  https://www.unience.com/blog/Maver-21SICAV/sector_de_servicios_de_educacion_en_estados_unidos_for-profit_sector_education_institutions

 

Os recuerdo que para ver los comentarios que voy haciendo a diario me podéis seguir en mi twitter @Maver_21SICAV

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2 comentarios
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Gracias por el completo resumen de tu estrategia!

Tu que tienes tanta exposición a EEUU, prefieres a un candidato o a otro. ¿Afectará de algún modo a tu cartera lo que pase en las elecciones?

Me gusta más la política económica de Romney, aunque creo que lo importante es que se conozca hoy el ganador y que haya entendimiento para salvar el ¨fiscal cliff¨.

Las acciones de mi cartera están elegidas por sus fundamentos económicos y no creo que haya mayor impacto que el que tenga el mercado en general. Creo que los políticos al final se entenderán y que si el mercado cae generará una buena oportunidad de compra de cara al 2013.

Las acciones que creo que si tendrían una buena reacción en caso de que gane Romney son las del sector educacional: Apollo, BPI, Strayer, Devri, ITT, etc, etc.

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