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Maver-21SICAV
10:32 el 05 noviembre 2013

Informe de Octubre 2013

 

Octubre ha vuelto a ser un mes muy alcista para las bolsas y en especial para la española que ha subido claramente más que los demás. Maver-21 ha subido un 5,31% (cierre el día 31 de 11,987) en línea con nuestro índice de referencia y lleva un 31,02% en el año. Creemos que ha sido uno de nuestros mejores meses del año porque hemos conseguido una rentabilidad alta con una exposición neta inferior al 50% y con un dólar que no nos ha ayudado demasiado.

En USA los políticos llegaron a un acuerdo para el aumento del techo de deuda que lejos de ser una solución, simplemente aplaza la incertidumbre hasta el primer trimestre de 2014 y el último mensaje de la FED se ha considerado algo más partidario de empezar el ¨tapering¨ que el anterior. Los últimos datos macro no han sido muy brillantes aunque pueden estar influídos por el ¨shutdown¨ y en Europa parece que la recuperación sigue en camino aunque pensamos que estamos lejos del excesivo optimismo que percibimos.

A destacar que la temporada de resultados ya ha empezado y que creemos que sin ser excelente no está siendo mala y que muchas de nuestras compañías están presentando buenos resultados.

¿Qué hemos hecho en Octubre? Hemos vendido toda nuestra posición en Almirall y en Atresmedia por haber alcanzado nuestro valor y parte de nuestra posición en Mediaset España por acercarse bastante a su valor. De manera táctica y por haber subido bastante hemos vendido un poco de nuestra posición en ITT Educational y Apollo Group y hemos comprado acciones de Aeropostale al haber vencido la ¨put¨que teníamos vendida dentro del dinero.

A destacar el comportamiento en este mes de nuestras acciones del sector educacional americano. Os recordamos que tenemos más de un 10% de la SICAV repartido entre cuatro compañías y solemos vender ¨puts¨ sobre una quinta (que compraríamos si cayera), son compañías con retornos sobre el capital empleado muy altos y que tienen muy poca deuda e incluso caja neta positiva y que al ser un sector bastante odiado cotiza muy pocas veces sus beneficios. Os adjunto un ¨link¨ a un artículo que escribimos hace un año, desde entonces dos de las compañías han subido más de un 100%, y la otras un 70% y un 40%, a pesar de las subidas creemos que todavía les queda un largo recorrido, que no estará exento de volatilidad, pero en el que estamos muy esperanzados.

https://www.unience.com/blogs-financieros/Maver-21SICAV/sector_de_servicios_de_educacion_en_estados_unidos_for-profit_sector_education_institutions

Por el lado de las coberturas, a principios de mes recompramos algunos futuros sobre el S&P500 en la caída y a final del mismo y aprovechando las subidas hemos abierto coberturas en Marzo y también hemos vendido algunos futuros sobre el DJ Euro Stoxx.

También hemos tomado más exposición a dólar en la la zona de 1,36-1,38. A final de Octubre tenemos una exposición a renta variable del 68,50% de la cartera, tenemos coberturas por un 35,50% que deja una exposición neta del 33% y exposición favorable al dólar frente al euro de un 32,70%

¿Qué vamos a hacer en Noviembre? Desde los niveles actuales si los índices suben alrededor de un 3% aumentaríamos ligeramente las coberturas y si caen un 3% las reduciríamos aumentando exposición. En cuanto a acciones, dados los niveles actuales creemos que podríamos aumentar exposición a alguna de ellas y no creemos que hagamos ventas salvo que alguna de nuestras acciones se dispare.

 

 

 

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Justamente APOLLO ha sido uno de los valores que más me han hecho ganar este año: en apenas 40 días un 24,45% Evidentemente vendí al haber alcanzado la revalorización prevista con creces.

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