Miguel Arregui  

Miguel_Arregui (412º) 

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Miguel_Arregui
17:16 el 11 abril 2014

Analista de mercados y gestor de activos

Value vs Growth

Varios factores justifican, en nuestra opinión, la recaída de los índices de renta variable durante la semana. Entre ellos destacamos: el mal comportamiento del sector tecnología a nivel global (el Nasdaq acumula una caída del 7% desde los máximos anuales), la inestabilidad geopolítica en Europa del Este, la dificultad que las bolsas están encontrando para romper el canal lateral en el que muchas de ellas se encuentran desde octubre-noviembre pasado y la volatilidad típica ante el inicio de la temporada de presentación de resultados. El resultado: caídas generalizadas, aunque con un mejor comportamiento de sectores como alimentación y consumo no cíclcio.

Consideramos que lo que ha llevado al mercado a adoptar una posicionamiento favorable a los sectores value en detrimento de los growth ha sido el riesgo deflacionista en el area euro. En un contexto de deflación el poder de fijación de precios desaparece y los inversores suelen preferir negocios consolidados con márgenes reducidos pero estables, así como una mayor rentabilidad por dividendo. Éste no es nuestro escenario central. En Afi somos partidarios de un escenario de progresiva recuperación del contexto de precios en el área euro, así como de la actividad.

Por lo tanto, aprovechamos las cesiones recientes de precios de los activos bursátiles para seguir incrementando exposición en sectores con ROE altos y capacidad para crecer en BPA y compañías con fundamentos sólidos. Autos, bancos e industria figuran entre nuestros favoritos para carteras buy&hold. En definitiva growth y beta, aunque evitando, eso sí, al sector tecnológico, que previsiblemente seguirá en fase correctiva.

 

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Interesante comentario hoy en la misma línea de Russ Koesterich, de Blackrock: 

 
"The Move Toward Value Continues to Make Sense
 
the fact that growth styles have lagged for several weeks now is having a 
 
meaningful effect on the relative year-to-date performance of various areas of the 
 
market. the broad U.s. equity market is still trading within 3% to 4% of its recent 
 
all-time high, but certain areas of the market are down much more sharply. U.s. 
 
small caps are down 8%, Internet companies are off 18% and the biotechnology 
 
industry has lost 22% since the recent market high.
 
some of these declines can be attributed to stretched valuations. the nasdaq 
 
Biotechnology Index, as an example, is currently trading at prices that are 8X 
 
sales, compared to less than 2X for the broader market. the selloff in growth and 
 
momentum stocks is also being exacerbated by what appears to be heavy selling 
 
of these names by hedge funds. Given these trends, we continue to believe 
 
investors should emphasize value styles of investing, a strategy that has paid 
 
off in recent weeks"
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