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12:24 el 10 diciembre 2014

5 RESPUESTAS PARA LA INDIA

1. ¿Qué ha cambiado en la India?

Con una renta variable repuntando fuertemente (Sensex por encima de un +35% YTD), una Rupia que recupera más de un +10% desde los mínimos de mayo de 2013 y un CDS a 10 años descendiendo un -34% desde entonces, es complicado recordar que hace sólo un año la India era un país de los conocidos como fragile five (esto es, de los más expuestos al inicio del tapering de la Fed).

La victoria de Narendra Modi y su Bharatiya Janata Party (BJP), que conseguía la primera mayoría absoluta en la Cámara Baja (Lok Sabha) de los últimos 30 años, restablecía la confianza en un país que necesita reformas económicas y políticas. La confianza en Modi es merecida: su excepcional gestión en Gujarat le precede. Durante su mandato convirtió este Estado en el primero de la India por kilómetros de carreteras y el segundo por producción industrial, además de mostrar superávit fiscal durante los últimos años.

2. ¿Qué reformas económicas necesita?

La India sigue estando considerada como uno de los países que más se verían afectados por el tapering de la Fed. La economía es aún débil, con una inflación en niveles muy elevados y déficits gemelos (déficit fiscal y déficit por cuenta corriente). La inversión en bienes de equipo ha sido muy baja durante los últimos años. Todo lo anterior se justifica en un entorno poco amable para los negocios y la inversión extranjera: fuerte corrupción, extensiva burocracia, poca libertad económica en algunos sectores y unas infraestructuras inadecuadas.

3. ¿A qué problemas se enfrenta el gobierno de Modi?

Una vez digerida la euforia post electoral, el nuevo gobierno todavía debe mostrar su compromiso con las reformas. Como dificultad añadida, el antiguo partido gobernante (INC) y su coalición (UPA) todavía mantiene la mayoría en la cámara alta (Raiya Sabha), al menos hasta 2016. Además, muchas de las reformas menos populares deben ser tomadas por los gobiernos estatales, y actualmente el BJP tan sólo gobierna en 9 de los 29 en los que se estructura la India.

Durante los próximos dos trimestres se celebran elecciones en varios de estos Estados. Una victoria de la coalición gubernamental podría significar una mayor garantía para las reformas.

4. ¿Qué medidas se han tomado hasta ahora?

Por ahora, el gobierno de Modi está actuando con mucha cautela, pero dando pasos importantes. Sólo en el primer mes de gobierno, se afrontaron problemas tan importantes como la disminución de la burocracia, la mayor transparencia política y la desregulación de la inversión extranjera directa (IED) en sectores como seguros, defensa o ferrocarriles.

A lo anterior cabe añadir la mejora del déficit por cuenta corriente, justificada en un aumento de las restricciones de las importaciones de oro (India es el segundo importador mundial sólo por detrás de China), así como mayores tasas a la compra-venta y un endurecimiento de la operativa en ETFs del metal precioso.

Todo lo anterior unido a una política monetaria más restrictiva, ha supuesto un aumento de las reservas del Banco Central y un descenso de la inflación.

5. ¿Cuáles son nuestras perspectivas?

Seguimos con una posición neutral en emergentes. A pesar de considerar adecuado el camino actual del gobierno indio, el sesgo es más bien negativo en BRICs.  Una inversión en la India no está exenta de riesgos. Los problemas estructurales de la economía aún no han sido solucionados y las reformas son todavía insuficientes.

Advisory Group, Morabanc Asset Management

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