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12:34 el 20 enero 2015

Cambio en la política monetaria suiza

El Banco Central de Suiza (SNB) publicaba este jueves su intención de abandonar el tipo de cambio máximo del CHF frente al EUR (que se situaba en 1,20 EUR/CHF). Lo anterior sorprendía a los mercados financieros, al producirse menos de un mes después de que el presidente del SNB, T. Jordan, confirmara su permanencia. El efecto ha sido inmediato, llegando a situarse el tipo de cambio en los 0,859 EURCHF (casi un -30%), cerrando la sesión ligeramente por encima de la paridad (-13%).

Así mismo, el SNB publicó una bajada de la banda objetivo para el Libor a 3 meses hasta el -0,25%/-1,25% (+0,25%/-0,75% hasta ahora) y anunció una reducción de los tipos de interés de depósito hasta el -0,75% (-0,25% actual). Esta tasa no se aplica a las cuentas en CHF de instituciones de la Confederación Helvética, por lo que supondría una disuasión del capital extranjero.

Con este movimiento, el SNB recupera el poder sobre los tipos de interés en Suiza, que cedía hace 3 años al clavar su divisa a la evolución del Euro. En aquel momento la medida se tomó para evitar la apreciación que sufría el CHF ante la entrada de capitales buscando refugio dadas las dudas sobre la estabilidad de la Eurozona.

De acuerdo a la autoridad monetaria suiza, la volatilidad que existía en el momento de tomar la decisión ya no existe. Así mismo, el SNB señalaba que se estaba produciendo una devaluación del CHF frente a otras divisas (como el USD) no justificada por las condiciones económicas. Es importante destacar que el banco central helvético se reserva la posibilidad de intervenir en el mercado de divisas en el caso de que entiendan que el franco se aprecia por encima de un valor razonable

Por otro lado, aunque el SNB no lo reconozca directamente, la llegada de flujos desde otros países en el contexto actual de mayor incertidumbre en los mercados financieros, encarece la protección del tipo mínimo, aumentando la reserva de euros de la autoridad suiza (que han aumentado más de un 300% en estos 3 años). Lo anterior podría agravarse además si el BCE comienza el 22 de enero con el QE.

A pesar de que la pérdida de un comprador de Euros pesará negativamente sobre la divisa europea, estimamos que una vez digerida la noticia, el CHF se irá  depreciando lentamente. Por otro lado, la incertidumbre del mercado respecto a las acciones del SNB empujará a los inversores a buscar otros refugios. Lo anterior podría beneficiar a activos como el oro.

Advisory Group,

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