NBayo (23º) 

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NBayo
18:49 el 08 febrero 2016

Apasionado de la inversion y asignacion de activos.

Desde la templanza. Las oportunidades hay que aprovecharlas

Pues eso, mis queridos amigos, las oportunidades que presenta el señor mercado en estos momentos NO van a estar siempre ahi. Lo dificil es invertir cuando el mercado esta bien valorado ( creo que no es el caso )

Es momento de templarse , y de comprar ( si se tiene liquidez ) o en el mejor de los casos de mejorar cartera incorporando aquellos titulos que en otras ocasiones estan a unos precios que no permiten la inversion.

Esta es la hora, como dice ( A. Guzman ) del dinero facil, tan solo hay que mantener la calma y serenidad y darse cuenta de que las empresas son las mismas que hace tan solo unos meses deseabamos incorporar a la cartera, solo que ahora estan mucho mas baratas.

Hay que olvidar la situacion de las empresas que ya tenemos en cartera , puesto que estas estan realizando su trabajo independientemente del precio que se le asigne hoy ( al fin y al cabo las vamos a vender dentro de varios años NO ? )

En mi caso, no tengo liquidez asi que lo unico que tengo que valorar es sacar aquellas que han caido algo menos e intentar incorporar a la cartera a algun Pura Sangre que se haya pasado de frenada pero vaya que pocos cambios.

Cada vez entiendo un poco mejor los mecanismos de la inversion ( lo blanco es negro y lo negro blanco una y otra vez, y no estamos educados para pensar de esa manera ) por esa razon actuamos al contrario de como debieramos actuar, tanto en las caidas como en las subidas.

Se empiezan a ver cosas................... digamos raras, es raro ver empresas interesante con PER por debajo de 10, y eso garantiza muy buenos retornos a unos años vista , y en esta situacion de mercado empiezan a aparecer algunas, otra cosa es que le pueda quedar un retroceso extra de otro 10 % ( PERO ESO ES IRRELEVANTE ¡¡¡ )

Se empiezan a ver empresas cerca de su valor en libros y cuando se llega a ese punto las caidas pendientes son pequeñas y el verdadero riesgo esta en que se escapen esos precios.

Pues eso que mucha calma y felicidades a todo aquel que tenga liquidez.

 

 

 

 

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18 comentarios
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Danos algunos ejemplos de empresas en que invertir, please.

Eso es muy atrevido, pero bueno.......

Te dire lo que yo estoy pensando :

Abrir posicion en ELECNOR.

He abierto recientemente en APPLUS

MAPFRE esta muy muy barata ( el riesgo en ese caso creo que es muy reducido )

Tengo en cartera COLONIAL  y estoy pensando en añadir mas. 

Llevo tiempo detras de PRIM, y quiza este es el momento de entrar.

Te podria dar muchos nombres de europa y USA pq se empiezan a ver cosas muy interesantes, en cualquier caso el objetivo temporal es > 5 años.

Ultimamente estoy muy pendiente del ratio Price to book y se puede entrar en empresas con bastante margen de seguridad y con unos rendimientos de capital > 8%

 

 

 

Interesante reflexión, voy a incrementar posiciones en metagestión y bestinver.

Olé tus güevos, @NBayo. Yo por mi parte estoy aconojado. Muchísima liquidez, pocos largos en hiper-ilíquidas y algún que otro corto por valoración/fraude. Quitándome riesgo de mercado todo lo posible. A Elecnor le quería abrir yo un corto pero nadie me presta acciones, qué se la va hacer...

Ya que hablaba de Spitznagel en otro post dejo este comentario suyo, que no tiene precio:  http://www.pionline.com/article/20151222/ONLINE/151229981/revisiting-the-ticking-time-bomb/F

@JuanDz me gustaria saber tu tesis inversora corta en Elecnor ( por si he pasado algo por alto ), te digo lo que yo veo en Elecnor.

Pagas 560 M€

Digamos que activo y pasivo corriente se anulan entre si, nos queda 

Activo NO corriente = 2.200 M € ( todo tangible se ve y se toca )

Pasivo No Corriente =  1.350 M € ( Deuda ) 

Tanto activo como pasivo han ido creciendo de la mano en las inversiones que han venido realizando en los ultimos años, y son inversiones que se pueden ver ( Parques eolicos, satelites, etc etc... )

Tenmos un Patrimonio Neto = 850 M  fijate que te concedo una devaluacion salvaje de sus activos y que el patrimonio neto se nos vaya a los 560 M€ que es lo que pagas por ellos ( eso concediendote que los parques eolicos recien construidos valen un 35 %  menos de su valor de construccion ( vaya por ponerme del lado de la seguridad ehh ¡¡¡ )

 

En resumen digamos que pagamos 560 M€ y que los activos que nos quedan valen lo mismo ( 560 M€ margen de seguridad ehhh ¡¡¡ )

Pues tenemos una caja que pagando 560 M te devuelve cada año 75-80  M€  ( va a ganar mas este año y en el futuro, pero vaya por seguir del lado de la seguridad ) 

A mi esa inversion me da un retorno > 13% anual  ( despues de que hayamos devaluado sus activos mas de un 35 % ) no se chico................... desde luego no me parece una empresa para ponerse corto, pero me gustaria saber tu opinion acerca de lo que ves ahi , por que puedo estar dejandome algo.

Un saludo

Gracias NBayo, yo he abierto posiciones en Groupama Avenir y en Magallanes Iberian, pero a lo mejor me hago con unas elecnor.

Era un corto por valoración, no te preocupes. Me daba la impresión de que a 8-10 euros que estaba descontaba un escenario idílico. Con la exposición a emergentes que tiene, el sector tan volátil y dependiente de ayudas en el que está, la generación de caja operativa tan inestable (no se paga sus inversiones), la capitalización tan agresiva y recurrente de sus gastos en activos (otros ingresos operativos, non-cash), la deuda dentro y fuera de balance, y alguna cosa más que se me escapa... me hacía presagiar que no iba a ser tan idílico el escenario.

No sé, como vi que era imposible abrir posiciones cortas, no me la miré más. No creo que a 6,5 que está ahora esté barata, de todas formas. Me cuesta creer el valor de sus activos.

A mi Elecnor siempre me ha recordado a Abengoa: ingeniería, negocio de renovables, muchos activos, mucha deuda, a veces difucultad de cobro... Espero que todo esto no le lleve al mismo destino.

Perdón, se me había pasado por alto presentarme: el anterior es mi primer posteo en este foro que vengo leyendo desde hace mucho tiempo. Saludos a toda la comunidad.

Sin ninguna prisa, las acciones no se van a acabar... Habra buenas oportunidades pero más adelante. 

A los que están familiarizados con estas situaciones no me queda nada que decirles, pero a los principiantes o menos agiles en determinar que es bueno o menos bueno les indicaría que en tiempos como estos los mercados hacen limpieza, es decir:

Todo lo que realmente es bueno y no esconde truco resurgirá de sus cenizas, lo que tenía trampa se sumirá en un largo periodo de letargo, es decir:

Cuando llegue la recuperación allá en los inicios, las buenas empresas mostraran su valía por lo tanto no es necesario anticiparse y jugar a acertar, ver y esperar, esperar y ver, no hay más truco que ese.

Saludos

En este caso de Mapfre ( pero bien podria ser extensible a otros muchos titulos )

Esta en el mismo nivel de sobreventa que en :

Junio 2000

Marzo 2009

Julio 2012

Febrero 2016

Desde esos niveles en los siguientes meses  se multiplico en el pasado por varias veces ( 2-3 veces ),......... como decia uno que sabia....... " Esta vez es diferente "..........

Cuando ha sido cierta esa afirmacion ????   HASTA AHORA NUNCA

En resumen, el riesgo que hay hoy en dia comprando ( pj Mapfre ) es tan bajo que no queda mucho mas que añadir

Todo es susceptible a perder la mitad de lo que vale aunque acabe de perderlo cuando valía el doble, sencillamente porque cotizan a múltiplos de su valor en libros.

Pero es mucho más fácil que todo eso:

Las empresas que cotizan pueden lucrarse de los dineros del inversor bursátil, pero nunca será de la empresa y si el verdadero dueño del capital flotante en los mercados decide retirarlo de los mismos, el precio cae porque ya no goza de soporte, nada que ver con el valor de la propia empresa que se rige por valor nominal, todo lo demás es mercadeo entre inversores virtuales.

Lo siento es la pura realidad y mientras tanto nos dejen jugar a ser comerciantes y sacamos algún provecho, bien venido sea.

Es uno de los ratios que mas estoy vigilando ultimamente. VALOR EN LIBROS.

Y hay muchas empresas cotizando por debajo de 1.25 , en esas aguas es donde tenemos que pescar.

El miedo esta dejando cotizaciones muy golosas ¡¡¡¡¡

El suelo no debe estar muy lejos

El giro ha sido bastante brusco ( como casi siempre vaya )  veremos si es o no definitivo.

Desde que escribi este articulo las acciones se han escapado un 15/20 % arriba, casi nada.

Hay que volverlo a leer cuando el mercado caiga y los nervios aparezcan ( para calmarnos ), o cuando todo parezca de color rosa  ( entonces es cuando el riesgo se incrementa )

De momento nuestras empresas trabajando y nuestra  liquidez a  0 . 

En feb nos encontrabamos ante una buena oportunidad de compra, HOY TAMBIEN.

Cuando veo lo que nos pide el mercado hoy por empresas como BMW, Hornbach, Boskalis, CF Alba o  Franklin Resources entre otras muchas, me doy cuenta de que se pueden hacer rentabilidades muy muy buenas de aqui a 5 o 6 años.

Las posiciones en liquidez ( 10/15 % de la cartera ) pueden venirnos muy bien para usar en momentos como estos en los cuales el miedo empieza a entrar en juego.

Comprando en estos niveles ( y aunque el mercado caiga otro tramo mas...............)  los resultados tarde o temprano llegaran.

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